Styleärenden i finansiell modellering

Låt oss säga att du granskar önskade annonser och kommer på en annons för en aktieanalytiker. Lönen är stor; det finns resemöjligheter. Det ser ut som jobbet för dig. Genom att titta ner i listan över kvalifikationer checkar du mentalt av var och en:

• Kandidatexamen i teknik eller matematik - kolla
• Master i ekonomi eller företagsadministration - check
• Nyfiken, kreativ tänkare - kolla
• Kan tolka bokslut - kontrollera
• Starka tekniska analytiska färdigheter - kontrollera
• Modelleringsupplevelse krävs - kontrollera, ingen vänta, bättre att få upp 8x10-glansar.

Sanningen är att när företag vill att deras kapitalanalytiker ska ha erfarenhet av modellering bryr de sig inte om hur fotogena de är. Vad termen hänvisar till är en viktig och komplicerad del av kapitalanalysen känd som finansiell modellering. I den här artikeln undersöker vi vad en finansiell modell är och hur man skapar en. (För att lära dig mer om ett jobb som kapitalanalytiker, se Bli en finansiell analytiker .)

Finansiell modellering definierad
Teoretiskt sett är en finansiell modell en uppsättning antaganden om framtida affärsvillkor som driver framskrivningar av ett företags intäkter, resultat, kassaflöden och balansräkningar.

I praktiken är en finansiell modell ett kalkylblad (vanligtvis i Microsofts Excel-programvara) som analytiker använder för att förutse ett företags framtida ekonomiska resultat. Korrekt projicering av intäkter och kassaflöden i framtiden är viktigt eftersom det aktuella värdet på en aktie till stor del beror på utsikterna för det utfärdande företagets finansiella resultat.

Ett kalkylblad för en finansiell modell ser vanligtvis ut som en tabell över finansiella uppgifter organiserade i finansiella kvartal och / eller år. Varje kolumn i tabellen representerar balansräkningen, resultaträkningen och kassaflödesanalysen för ett framtida kvartal eller år. Raderna i tabellen representerar alla rader i företagets finansiella rapporter, till exempel intäkter, utgifter, antal räkningar, investeringar och balansräkningar. Liksom finansiella rapporter läser man vanligtvis modellen från topp till botten eller intäkter genom intäkter och kassaflöden. (För mer information om finansiella rapporter, se Uppdelning av balansräkningen, förståelse av resultaträkningen och vad är en kassaflödesanalys? )

Varje kvartal inbäddar en uppsättning antaganden för den perioden, liksom inkomsttillväxttakten, antagandet av bruttomarginalen och den förväntade skattesatsen. Dessa antaganden är det som driver produktionen av modellen - i allmänhet resultat och kassaflödessiffror som används för att värdera företaget eller hjälpa till att fatta finansieringsbeslut för företaget.

Historia som guide
När du försöker förutsäga framtiden är ett bra ställe att börja med det förflutna. Därför är ett bra första steg i byggandet av en modell att analysera en uppsättning historiska finansiella data och koppla framskrivningar till historiska data som bas för modellen. Om ett företag har genererat bruttomarginaler i intervallet 40% till 45% under de senaste tio åren, kan det vara acceptabelt att anta att, med allt annat lika, en marginal på denna nivå är hållbar i framtiden.

Följaktligen kan den historiska referensen av bruttomarginalen bli något av grunden för en framtida inkomstprognos. Analytiker är alltid smarta att undersöka och analysera historiska trender i inkomsttillväxt, utgifter, investeringar och andra finansiella mätvärden innan de försöker projicera finansiella resultat framöver. Av den anledningen innehåller kalkylblad för finansiella modeller vanligtvis en uppsättning historiska finansiella data och relaterade analysåtgärder från vilka analytiker härställer antaganden och prognoser.

Prognoser för intäkter
Antaganden om tillväxtintäkter kan vara ett av de viktigaste antagandena i en finansiell modell. Små avvikelser i tillväxt på topplinjen kan innebära stora variationer i resultat per aktie (EPS) och kassaflöden och därmed aktievärdering. Av denna anledning måste analytiker ägna stor uppmärksamhet åt att få topplinjeprojektionen rätt. En bra utgångspunkt är att titta på det historiska resultatet för intäkterna. Kanske är intäkterna stabila från år till år. Kanske är det känsligt för förändringar i nationella inkomster eller andra ekonomiska variabler över tid. Kanske växer tillväxten, eller kanske det motsatta är sant. Det är viktigt att få en känsla för vad som har påverkat intäkterna tidigare för att göra ett bra antagande om framtiden.

När man har granskat den historiska utvecklingen, inklusive vad som har hänt under de senaste rapporterade kvartalen, är det klokt att kontrollera om ledningen har gett inkomstinstruktioner, vilket är ledningens egna framtidsutsikter. Därifrån analysera om utsikterna är rimligt konservativa eller optimistiska utifrån en grundlig analytisk översikt över verksamheten.

En framtida kvartals intäktsprojektion drivs ofta av en formel i kalkylbladet som:

R1 = R0 × (1 + g) där: R1 = framtida intäkterR0 = nuvarande intäkt = procentuell tillväxttakt \ börja {inriktad} & R_1 = R_0 \ gånger (1 + g) \\ & \ textbf {där:} \\ & R_1 = \ text {framtida intäkter} \\ & R_0 = \ text {nuvarande intäkter} \\ & g = \ text {procentuell tillväxttakt} \\ \ end {inriktad} R1 = R0 × (1 + g) där: R1 = Framtida intäkterR0 = nuvarande intäkt = procentuell tillväxttakt

[Att analysera intäkter är bara en del av att skapa framgångsrika finansiella modeller och använda dem för att vägleda dina investeringsbeslut. Om du vill lära dig att bygga dina egna modeller och utvärdera dina finansiella projekt, vare sig det är företag eller investeringar, kom till Investopedia Academy's Financial Modeling Course och bygg en modell efter din allra första lektion.]

Driftskostnader och marginal
Återigen är den historiska trenden ett bra ställe att börja när man förutspår kostnader. Genom att erkänna att det finns stora skillnader mellan de fasta kostnaderna och de rörliga kostnaderna som ett företag ådragit sig, är analytiker smarta att ta hänsyn till både kostnaden för dollar och deras andel av intäkterna över tid. Om försäljnings-, allmänna och administrativa (SG&A) utgifter har varierat mellan 8% och 10% av intäkterna under de senaste tio åren, kommer det sannolikt att falla inom det intervallet i framtiden. Detta kan ligga till grund för en projicering - återigen tempererad av ledningens vägledning och utsikterna för verksamheten som helhet. Om verksamheten förbättras snabbt, vilket återspeglas av antagandet av intäktsökning, kommer kanske det fasta kostnadselementet för SG&A att spridas över en större intäktsbas och SG&A-utgiftsandelen blir mindre nästa år än det är just nu. Det betyder att marginalerna troligen kommer att öka, vilket kan vara ett bra tecken för aktieinvesterare.

Antaganden om kostnadsraden återspeglas ofta som procentsatser av intäkter och kalkylarkcellerna som innehåller kostnadsposter har vanligtvis formler som:

E1 = R1 × pwhere: E1 = kostnadR1 = intäkter för periodp = utgiftsprocent av intäkter för perioden \ börja {inriktad} & E_1 = R_1 \ gånger p \\ & \ textbf {var:} \\ & E_1 = \ text { kostnad} \\ & R_1 = \ text {intäkt för perioden} \\ & p = \ text {kostnadsandel för intäkter för perioden} \\ \ slut {inriktad} E1 = R1 × pwhere: E1 = kostnadR1 = intäkter för periodp = utgiftsprocent av intäkter för perioden

Icke-driftskostnader
För ett industriföretag är icke-rörelsekostnader främst räntekostnader och inkomstskatter. Det viktiga att komma ihåg när man beräknar räntekostnader är att det är en del av skulden och inte är exakt bundet till driftsinkomster. Ett viktigt analytiskt övervägande är den nuvarande nivån på företagets totala skuld. Skatter är i allmänhet inte kopplade till intäkter utan snarare inkomst före skatt. Skattesatsen som ett företag betalar kan påverkas av ett antal faktorer såsom antalet länder där det verkar. Om ett företag är rent inhemskt kan en analytiker vara säker på att använda den statliga skattesatsen som ett bra antagande i prognoserna. Återigen är det användbart att titta på den historiska meritlistan i dessa rader som en guide för framtiden.

Intäkter och vinst per aktie
Beräknade nettointäkter tillgängliga för gemensamma aktieägare är beräknade intäkter minus beräknade kostnader.

Beräknat resultat per aktie (EPS) är denna siffra dividerad med det beräknade utspädda antalet aktier. Intäkter och EPS-prognoser anses generellt vara primära resultat av en finansiell modell eftersom de ofta används för att värdera aktier eller generera målpriser för en aktie.

För att beräkna ett års riktpris kan analytikern helt enkelt se till modellen för att hitta EPS-siffran för fyra kvartal i framtiden och multiplicera den med en antagen P / E-multipel. Den beräknade avkastningen från aktien (exklusive utdelning) är den procentuella skillnaden från det målpriset till det aktuella priset:

Projekterad avkastning = (T − P) Twhere: T = målprisP = aktuellt pris \ börja {inriktat} & \ text {Projigerad avkastning} = \ frac {(TP)} {T} \\ & \ textbf {där:} \\ & T = \ text {målpris} \\ & P = \ text {nuvarande pris} \\ \ end {inriktad} Projektets avkastning = T (T − P) där: T = målprisP = nuvarande pris

Nu har analytikern en enkel grund för att fatta ett investeringsbeslut - förväntad avkastning på aktien. (Läs EPS-typer för att lära dig mer om vinst per aktie.)

Slutsats
Eftersom nuvärdet på en aktie är oöverskådligt kopplad till utsikterna för utgivarens finansiella resultat är investerare klokt att skapa någon form av finansiell prognos för att utvärdera aktieinvesteringar. Att undersöka det förflutna i ett analytiskt sammanhang är bara halva historien (eller mindre). Att utveckla en förståelse för hur ett företags finansiella rapporter kan se ut i framtiden är ofta nyckeln till värderingen av aktier.

Läs Great Expectations: Prognoser försäljningstillväxt för att lära dig mer om ekonomiska förutsägelser .