Vad är en Bear Put Spread?

En björnsäckspridning innebär köp av en säljoption och samtidig försäljning av en annan sälj med samma utgång, men ett lägre strejkpris. Även om det konceptuellt liknar att köpa ett fristående läge för att spekulera på potentiella nackdelar eller säkra en sådan risk, är en anmärkningsvärd skillnad att försäljningen av lägre prissättning i en björn lägger spridningsförskjutningar som en del av kostnaden för den långsatta positionen och även kepsar strategins vinst. Således innebär denna strategi att ge upp några av de möjliga vinsterna till en lägre kostnad jämfört med en fristående sats. En björnsatsspridning är också känd som en debiterings- (put) -spridning eller en long put-spread. (För jämförelse, se "Vad är en bull put spridning?", "Vad är en bull bull spridning?")

Tjäna på en björnsatsspridning

Eftersom en björnsatsspridning innebär en nettokostnad eller debitering är den maximala förlusten som kan uppstå genom denna strategi kostnaden för handeln plus provisioner. Den maximala vinsten som kan göras är skillnaden mellan satsernas strejkpriser (naturligtvis minus provisioner). Denna risk-belöningsprofil innebär att björnsatsen bör övervägas i följande handelssituationer:

• Måttlig nackdel förväntas : Denna strategi är idealisk när näringsidkaren eller investeraren förväntar sig måttlig nackdel i en aktie, snarare än en fallande nedgång i den. Om näringsidkaren förväntade sig att aktien skulle sjunka skulle fristående placeringar vara den föredragna strategin för att erhålla den maximala vinsten, eftersom vinsterna är begränsade till en björnspridning.
• Risk försöks vara begränsad : Eftersom detta är en debittspread är strategins risk begränsad till kostnaden för spridningen. Björnspridningen har också en betydligt lägre risknivå än en naken (eller upptäckt) kortförsäljning.
• Satsningar är dyr : Om satser är relativt dyra - vanligtvis på grund av hög underförstådd volatilitet - är en björnsatsspridning att föredra framför att köpa fristående satsningar, eftersom kontantinflödet från den korta putten kommer att förvirra priset på den långa putten.
• Hävstång är önskvärt : För en viss mängd investeringskapital kan näringsidkaren få mer hävstång med björnspridningen än genom att kortsälja aktien.

Exempel

Låt oss säga att du är en ny alternativhandlare och vill göra intryck på dina rutinerade kollegor. Du identifierar FlaxNet (en hypotetisk aktie, kan vi lägga till) som en kandidat för en baisseartad optionshandel. FlaxNet handlas till 50 $ och du tror att det har en nackriskrisk till 45 $ under nästa månad. Eftersom underförstådd volatilitet i beståndet är ganska hög, bestämmer du dig för att en björnspridning är att föredra framför att köpa fristående varianter. Du kör därför följande björnspridning:

Köp fem kontrakt på 50 $ FlaxNet löper ut på en månad och handlas till $ 2, 50.

Sälj fem kontrakt på 45 $ FlaxNet sätter också ut på en månad och handlas till $ 1, 00.

Eftersom varje optionskontrakt representerar 100 aktier är ditt nettopremieutlägg =

($ 2, 50 x 100 x 5) - ($ 1, 00 x 100 x 5) = $ 750.

Tänk på de möjliga scenarierna en månad från och med nu, i de sista minuterna av handeln på optionens utgångsdatum:

Scenario 1 : Din baisseartade visning visar sig vara korrekt och FlaxNet tumlar till 42 $.

I detta fall ligger $ 50 respektive $ 45 i pengarna, med $ 8 respektive $ 3.

Din vinst på spridningen är därför: [($ 8 - $ 3) x 100 x 5] mindre [det första utlägget på $ 750]

= 2500 $ - 750 $ = 1 750 $ (minus provisioner).

Den maximala vinsten på en björnsatsspridning realiseras om aktien stängs till eller under kortprisets strejkpris.

Scenario 2 : FlaxNet minskar, men endast till $ 48, 50.

I det här fallet är $ 50-satsningen i pengarna med $ 1, 50, men $ 45-satsningen är ur pengarna och därför värdelös.

Din avkastning på spridningen är därför: [($ 1, 50 - $ 0) x 100 x 5] mindre [det första utlägget på $ 750]

= $ 750 - $ 750 = $ 0.

Du bryter därför jämnt med handeln, men är ur fickan i den utsträckning som betalas ut provisioner.

Scenario 3 : FlaxNet går i motsatt riktning än den du hade förväntat dig och stiger till 55 dollar.

I det här fallet är $ 50 och $ 45 insatserna båda ur pengarna och därför värdelösa.

Din avkastning på spridningen är därför: [$ 0] minus [det första utlägget på $ 750] = - $ 750.

I det här scenariot, eftersom aktien stängde högre än lösenpriset för den långa försäljningen, förlorar du hela beloppet som investerats i spridningen (plus provisioner).

beräkningar

För att sammanfatta är detta de viktigaste beräkningarna som är förknippade med en björnspridning:

Maximal förlust = Netto Premium-utlägg (dvs premie som betalats för långt avsatt minus premie erhållet för kort put) + Betalade provisioner

Maximal vinst = Skillnad mellan strejkpriser för putter (dvs strejkpris för lång putta minus strejkpris för kort put) - (Net Premium Outlay + betalda provisioner)

Break-even = Strike-pris för den långa putten - Net Premium Outlay.

I föregående exempel är break-even-punkten = $ 50 - $ 1, 50 = $ 48, 50.

Fördelar med en björnspridning

• I en björnsatsspridning, som noterats tidigare, är risken begränsad till nettopremien som betalats för positionen och det finns liten risk för att positionen får stora förluster. Det finns en situation där denna strategi kan få betydande förluster, vilket skulle inträffa om näringsidkaren stänger den långa put-positionen men lämnar den korta put-positionen öppen. Om du gör det skulle konvertera put-spridningen till en put-write-strategi och om aktien senare faller till ett pris långt under kortprisets strejkpris, kan handlaren tilldelas aktien till ett pris som ligger under dess nuvarande marknadspris.
• Björnspridningen kan anpassas till en specifik riskprofil. En relativt konservativ näringsidkare kan välja en smal spridning där priserna för försäljningstakten inte ligger så långt ifrån varandra, om huvudmålet är att minimera nettopremieutgiften mot en relativt liten vinst. En aggressiv näringsidkare kan föredra en bredare spridning för att maximera vinsterna även om det innebär en högre kostnad att sätta på spridningen.
• En björnsatsspridning har en kvantifierbar risk-belöningsprofil, eftersom maximal möjlig förlust och maximal vinst är känd från början.

risker

• Näringsidkaren riskerar att förlora hela premien som betalats för den lägda spridningen om aktien inte sjunker.
• Eftersom björnspridningen är en debittspridning är tiden inte på näringsidkars sida, eftersom denna strategi bara har en begränsad tid innan den löper ut.
• Det finns en möjlighet till missfördelning av tilldelningen om aktien minskar kraftigt; i detta fall, eftersom den korta putten kan vara bra i pengarna, kan näringsidkaren tilldelas aktien. Medan långsatsen kan utövas för att sälja aktien i händelse av tilldelning, kan det vara en skillnad på en dag eller två i att lösa dessa affärer.
• Eftersom vinsten är begränsad med en björnspridning är detta inte den optimala strategin om en aktie förväntas minska kraftigt. I det föregående exemplet, om den underliggande aktien sjönk till $ 40, skulle en näringsidkare som var mycket baiss och därför bara hade köpt 50 dollar sätter en bruttovinst på $ 10 på en $ 2, 50 investering för en avkastning på 300%, i motsats till det maximala bruttovinst på $ 5 på $ 1, 50-investeringen i put-spread, en avkastning på 233%.

Slutsats

Björnspridningen är en lämplig alternativstrategi för att ta en position med begränsad risk på en aktie med måttlig nackdel. Dess lägre risknivå i motsats till kortslutning av beståndet och mindre utlägg jämfört med fristående varianter är tilltalande egenskaper. Emellertid bör nya optionshandlare vara medvetna om att som en debiteringsstrategi kan hela beloppet som investerats i en björnspridning förloras om aktien inte sjunker som förväntat.