Vad står bakom Spike i VIX ETF: er?

Världen med börshandlade fonder (ETF) och liknande produkter har vuxit så stor och speciellt att man kan hitta flera investeringsfordon för nästan alla insatser relaterade till marknaderna. I vissa fall har ETF: er ett brett mandat, till exempel en hel sektor eller till och med ett stort namnindex. I andra fall kan fokus för den börshandlade produkten vara smal och esoterisk. Börshandlade produkter som stiger tillsammans med Cboe Volatility Index (VIX) faller troligen inom den senare kategorin. Under de senaste veckorna har dessa produkter visat sig vara mycket lukrativa i takt med att fruktan på Wall Street har ökat.

Den svåra månaden i oktober

En rapport från ETF.com konstaterar att S&P 500 sjönk med mer än 9% från 1 oktober till 29 oktober 2018. I sin tur klättrade VIX, som representerar underförstådd volatilitet, till sina högsta nivåer sedan april. Med en VIX-nivå på 25 steg ETF: er som gör satsningar på volatilitet framåt. Under samma period klättrade iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), som står som den största produkten av denna typ med mer än 1 miljard dollar i förvaltade tillgångar (AUM) med hela 50% eller mer.

Andra relaterade produkter ballonerade med ännu större procentsatser: VelocityShares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX) mer än fördubblats under denna period tack vare dess användning av hävstångseffekt. Men inom det bredare sammanhanget av en storskalig nedgång över 2018 har TVIX hittills inte kunnat generera positiv avkastning hittills.

Det är viktigt att notera att dessa två produkter båda har gett upp mycket av sina vinster från oktober från och med detta skrivande. TVIX har behållit en månadsvinst på mer än 20%, medan VXX har sett en vinst närmare 15% från och med detta skrivande.

Hur ETF: er spårar VIX

VIX ses som en barometer för investerare. Eftersom det vanligtvis stiger när lager sjunker och faller när aktier ökar i pris, kallas det ofta en "skräckmätare" för marknaden. En börshandlad produkt kan emellertid inte direkt spåra rörelse i själva VIX. Anledningen till detta är att den portfölj som VIX spårar förändras hela tiden.

Istället tillåter VIX-futures investerare att satsa på hur VIX kommer att förändras över tid. Investerare som tror att VIX kommer att röra sig lägre (eller att aktier kommer att stiga) framöver kan försöka tjäna på sina uppskattningar i VIX futures space. Börshandlade produkter som är relaterade till VIX arbetar vanligtvis med volatilitetsindexet på detta sekundära sätt - genom att förpacka grupper av VIX-futures till större produkter. Därför, medan en ETF kanske inte spårar VIX exakt, tenderar den att röra sig längs VIX-futures, som också tenderar att konvergera med VIX ju närmare ett futuresavtal kommer att löpa ut.

Konsekvenser för investerare

Investerare som är intresserade av att engagera sig i den komplexa världen av VIX-börshandlade produkter skulle göra det bra att inse att dessa investeringsfordon bäst används för kortsiktiga, taktiska investeringar. Eftersom VIX och börshandlade produkter som syftar till att spåra det tenderar att förändras dramatiskt och ofta, ses dessa produkter vanligtvis inte som livskraftiga långsiktiga investeringar.

En del av anledningen till denna tidsram har också att göra med ett koncept som kallas kontango. Contango hänvisar till ett scenario där priset på ett terminskontrakt ligger över det förväntade spotpriset. VIX börshandlade produkter som rullar positioner från terminskontrakt till terminskontrakt måste ofta sälja sina kontrakt till ett lägre pris, bara för att köpa till ett högre pris. Således tenderar dessa produkter att ta en förlust till följd av kumulativt växande rullkostnader som ökar över tiden. Som de senaste veckorna har visat kan investerare som tidvis beslutar noggrant göra stora vinster på detta område.