Varför den 4% avgångsregeln inte längre är säker

Ända sedan en finansiell planerare i Kalifornien med namnet William P. Bengen föreslog det 1994, har pensionärer förlitat sig på den så kallade 4% -regeln - om de drar tillbaka 4% av sina boägg det första året för pensionering och justerar det beloppet för inflationen därefter, deras pengar skulle pågå minst 30 år.

Men Bengens styre har nyligen attackerats. Det utvecklades när räntorna på obligationsindexfonder svevde runt 6, 6%, inte de 2, 4% i dag, vilket väckte tydliga frågor om hur väl obligationer kunde stödja en 4% -regel. Som en akademisk artikel, som publicerades tidigare i år i Journal of Financial Planning, uttryckte den: "Regeln med 4 procent är inte säker i en lågavkastningsvärld."

Uppsatsen av författarna Michael Finke, Wafe Pfau och David M. Blanchett sa att om den nuvarande obligationens avkastning inte kommer tillbaka till deras historiska genomsnitt förrän tio år från och med nu, skulle upp till 32% av boetägg avdunsta tidigt. Fondförvaltare T. Rowe Price och Vanguard Group samt online mäklare Charles Schwab har alla utfärdat nyligen utvärderingar av riktlinjen.

Sådana uppskattningar är avgörande för att hjälpa människor ta reda på hur mycket besparingar de kommer att behöva för att göra det genom pensionering utan att bli slut på pengar. De är bundna till det faktum att den långsiktiga avkastningen sedan 1926 har varit 10% per år för aktier och 5, 3% för obligationer, enligt Morningstar, investeringsforskningsföretaget.

Mer flexibilitet vid uttag

Naturligtvis kan investerare inte räkna med att dessa avkastningar kommer att realiseras varje år med tanke på att marknadspriserna, särskilt för aktier, gyrat oförutsägbart. Som ett resultat behöver de några uppskattningsnivåberäkningar baserade på datorsimuleringar av framtida marknadsavkastning.

Även om vissa värdepappersföretag fortsätter att förespråka 4% -regeln, rekommenderar flera pensionärer att vara flexibla och använda en ”dynamisk” strategi genom att ändra sina uttag varje år beroende på marknaderna. Ett Morningstar-papper av de tre författarna till artikeln i Financial Planning fann att en pensionär med ett 40% lagerägg kunde dra tillbaka endast 2, 8% initialt och fortfarande har 90% chans att lyckas med en 30-årig pension.

I en intervju tillskrev författaren Blanchett skillnaden till påverkan av årliga fondförvaltningsavgifter samt lägre förväntad framtida avkastning för aktier och obligationer.

Däremot anser T. Rowe Price, som erbjuder en räknare för pensionsinkomster, fortfarande att "4% ger dig en stor sannolikhet för framgång", säger Christine Fahlund, en senior ekonomisk planerare på Baltimore, Md-baserade fondbolag. I ett nyhetsbrev hösten 2013 sade företaget att kunder med en blandning av 60% aktier och 40% obligationer - en relativt riskfylld profil - skulle kunna använda en initial uttagningsgrad på 4, 3%.

De kunde använda en ännu högre skattesats på 5, 1% om de inte tar levnadskostnadshöjningar under år då deras portföljer förlorade pengar, sade T. Rowe Price. Risk-negativa pensionärer med häckande ägg med full bond bör använda en lägre 2, 8% initial uttagningsgrad.

En "dynamisk strategi"

I oktober publicerade Vanguard Group en uppdatering som, liksom T. Rowe Price, också föreslog "ett mer dynamiskt tillvägagångssätt" under vilket uttag kan justeras upp eller ner beroende på hur marknaderna presterar.

Vanguard säger att investerare med boetägg jämnt fördelat mellan aktier och obligationer som initialt drar ut 3, 8% med inflationsökningar fortfarande skulle ha en chans på 15% att få slut på pengar inom 30 år.

Vanguard uppskattar att en investerare med 80% aktier och 20% obligationer kan ta ut 4% med samma 85% framgångsrate. Men Vanguard varnade för att en konservativ investerare med endast 20% i aktier bör begränsa de första uttag till 3, 4% för att ha samma chans att lyckas under 30 år.

Två andra alternativ

Förutom den traditionella Bengen-modellen att börja med en fast procentsats och justera inflationen årligen föreslår Vanguard två alternativ.

Den ena är att ta ut en fast procentsats som 4% per år - men istället för att behålla startbeloppet plus inflation varje år, håller investeraren procenten konstant och låter uttagsdollarbeloppet variera beroende på saldot.

Medan denna metod säkerställer att boet ägget aldrig tappas, varnade Vanguard att "denna strategi är starkt kopplat till kapitalmarknadens prestanda." Eftersom utgifterna är baserade enbart på investeringsavkastning, "kan kortvarig planering vara problematisk" när uttagsmängden studsar runt.

Som mellangrund föreslog Vanguard att årliga justeringar av det ursprungliga uttagningsbeloppet skulle begränsas till en minskning med 2, 5% från föregående år då marknaderna har minskat och en ökning med 5% när marknaderna har stigit. Således om det initiala uttaget av dollar var $ 50 000, kan det falla med 1 250 $ om marknaderna sjunker under det första året eller öka med 2 500 $ om marknaderna går upp. Denna metod möjliggör en rejäl uttagningsgrad på 4, 9% för en portfölj av halva aktier och halva obligationer, med en 85% framgångsrate under en 30-årig horisont.

Laddar upp på höga avkastningar

Colleen Jaconetti, en senior investeringsanalytiker på Vanguard som var medförfattare till båda studierna, sa att eftersom de nuvarande obligationsräntorna och avkastningen på aktieutdelningen båda faller under 4%, är några investerare som "inte vill spendera från kapital" frestade att ladda upp på värdepapper med högre avkastning.

Istället rekommenderar hon att investerare "upprätthåller en diversifierad portfölj" och "spenderar från uppskattning", vilket innebär eventuella prisvinster på aktier eller obligationer.

Vid online-mäklaren Charles Schwab, säger analytiker Rob Williams, pensionsinkomstplanering, baserat på företagets nuvarande förväntningar på marknadsavkastning, kan en initial utgångsgrad på 3% "vara lämpligare" för investerare som behöver "en styv utgiftsregel" och en hög grad av förtroende för att deras pengar kommer att pågå.

Råd: Håll flexibel

Men Williams tillägger att till och med en 4% -utgiftsgrad "kan vara för låg" för investerare som kan förbli flexibla, är bekväma med en lägre konfidensnivå och förväntar sig att framtida avkastning på marknaden kommer att vara närmare historiska genomsnitt.

För att balansera de två perspektiven föreslår Schwab att investerare håller sig flexibla och uppdaterar sin plan regelbundet. Schwab föreslår att en plan med 90% framgångsgrad kan vara för konservativ och att en konfidensgrad på 75% kan vara mer lämplig.

Två investeringsanalytiker vid Merrill Lynch Wealth Management-enheten i Bank of America, David Laster och Anil Suri, säger att även om 4% -regeln kan vara alltför förenklad, är den inte så långt borta.

De rekommenderar också en lagerfördelning efter pensionering mellan 30 och 40%, lägre än vissa konkurrenter, för att minska risken för ett katastrofalt brist som kan vara resultatet av en brant marknadsnedgång tidigt i pensionen.

Poängen

Eftersom kvinnor tenderar att leva längre än män, säger Merrill-analytikerna att den genomsnittliga 65-åriga kvinnan initialt bara kunde dra ut 3, 9% per år, med levnadskostnadsökningar, medan en man i samma ålder skulle kunna börja dra sig tillbaka på en högre 4, 2 % ränta eftersom han inte förväntas leva så länge.

Med hjälp av liknande logik, tillägger de, bör yngre pensionärer i 50-årsåldern börja spendera med cirka 3%, medan de i 70-talet kan spendera 5%.