Varför konsumentprisindex är kontroversiellt

Bureau of Labor Statistics (BLS) producerar Consumer Price Index (CPI). Det är det mest bevakade och använda måttet på den amerikanska inflationstakten. Det används också för att bestämma den verkliga bruttonationalprodukten (BNP).

Ur investerares perspektiv är KPI, som en proxy för inflation, en kritisk åtgärd som kan användas för att uppskatta den totala avkastningen, på nominell basis, som krävs för att en investerare ska uppfylla sina ekonomiska mål.

Under flera år har det varit kontroverser om huruvida KPI överskattar eller underskattar inflation, hur den mäts och om det är en lämplig fullmakt för inflationen. En av de främsta orsakerna till denna påstående är att ekonomer skiljer sig åt hur de tycker att inflationen bör mätas.

Kontroversen

Ursprungligen bestämdes KPI genom att jämföra priset på en fast korg med varor och tjänster som sträcker sig över två olika perioder. I detta fall var KPI en kostnad för varorindex (COGI). Men med tiden tog den amerikanska kongressen uppfattningen att KPI bör återspegla förändringar i kostnaderna för att upprätthålla en konstant levnadsstandard. Följaktligen har KPI utvecklats till ett levnadskostnadsindex (COLI).

Under åren har den metod som använts för att beräkna KPI genomgått många revideringar. Enligt BLS avlägsnade förändringarna fördröjningar som fick KPI att överdriva inflationstakten. Den nya metoden tar hänsyn till förändringar i kvaliteten på varor och substitution. Substitution, förändringen av köp av kunder som svar på prisförändringar, ändrar den relativa vikten av varorna i korgen. Det totala resultatet tenderar att vara en lägre KPI. Kritiker ser dock de metodologiska förändringarna och övergången från ett COGI till ett COLI som en målmedveten manipulation som gör det möjligt för den amerikanska regeringen att rapportera en lägre KPI.

John Williams, en amerikansk ekonom, och analytiker av regeringsrapportering föredrar en KPI, eller inflationsmått, beräknat med den ursprungliga metoden baserad på en varukorg med kvantiteter och kvaliteter fast.

David Ranson, en annan amerikansk ekonom, ifrågasätter också den officiella KPI: s livskraft som en indikator på inflationen. Till skillnad från Williams stöder Ranson inte uppfattningen att KPI manipuleras. Istället är Ransons åsikt att KPI är en släpande indikator på inflationen och inte är en bra indikator på aktuell inflation. Enligt Ranson är höjningar av råvarupriset en bättre indikator på den nuvarande inflationen eftersom inflationen initialt påverkar råvarupriserna, och det kan ta flera år för denna råvaruinflation att arbeta sig igenom en ekonomi och återspeglas i KPI. Ranson baserar sitt inflationsmått på en varukorg med ädelmetaller.

Det som omedelbart är uppenbart är att det finns tre olika definitioner av KPI. Eftersom dessa definitioner inte är operativt likvärdiga leder varje metod för att mäta inflation till olika resultat.

Olika KPI- eller inflationsnivåer

De olika metoderna för att mäta inflationen ger olika indikationer på inflationen under samma period. Exempelvis uppgav sammanfattningen av konsumentprisindexet i november 2006, som publiceras av BLS, att "Under de första 11 månaderna 2006 steg KPI-U till en säsongrensad årlig ränta på 2, 2% (SAAR)." Williams uppskattning av KPI under samma period var 5, 3%, medan Ransons rapporterade en uppskattning på 8, 2%.

Skillnaderna mellan BLS CPI och de siffror som uppnåtts av Williams och Ranson skulle vara av tillräcklig storlek för att om KPI manipuleras nedåt kan resultatet av en investeringsplan vara mindre än effektivt. Därför kan en försiktig investerare vilja få mer insikt och bättre förståelse för dessa olika åsikter om KPI och inflationsmått och de effekter de kan ha på sina investeringsbeslut.

Inflation och vinstberäkningar

Inflationsgraden påverkar också resultatet som investerare och analytiker beräknar när de bestämmer avkastningen på en portfölj. Investerare måste beräkna sin totala avkastningskrav (RRR) på nominell basis med beaktande av effekten av inflationen. När inflationstakten ökar måste högre nominella avkastningar förvärvas för att erhålla en önskad realavkastning. Den nominella årliga erforderliga totalavkastningen uppskattas som den verkliga erforderliga avkastningen plus inflationstakten. För korta investeringshorisonter fungerar den ungefärliga metoden bra.

För längre investeringshorisonter (som 20 år eller mer) bör emellertid en något annorlunda metod användas eftersom den ungefärliga metoden kommer att införa ytterligare felaktigheter, vilket kommer att förvärras när investeringshorisonten ökar. En mer exakt uppskattning av den nominella årliga totala avkastningen beräknas som produkten av en plus den årliga inflationstakten och en plus den erforderliga årliga reala avkastningen.

Följande tabell mäter de tre respektive inflationssiffrorna med en önskad realavkastning på 3%. Resultaten i tabellen visar att när skillnaden mellan inflationstakten och den reala avkastningen ökar, ökar skillnaden mellan den ungefärliga och den exakt bestämda totala avkastningen.

Effekten av dessa skillnader förstärks när investeringshorisonten ökar. Nästa tabell visar effekten på värdet på $ 1 sammansatt under 10, 20 och 30 år vid de olika nominella totala avkastningskrav som fastställts för varje inflationsuppskattning. Den första avkastningen i varje par är den ungefärliga avkastningen, och den andra räntan bestäms mer exakt.

Konsekvenser för BNP

BNP är en av många ekonomiska indikatorer som investerare kan använda för att mäta en ekonomis tillväxttakt och styrka. KPI spelar en viktig roll i bestämningen av den verkliga BNP. Därför kan manipulering av KPI innebära manipulation av BNP eftersom KPI används för att tömma några av de nominella BNP-komponenterna för inflationens effekter. KPI och BNP har en omvänd relation, så en lägre KPI - och dess omvända effekt på BNP - kan antyda investerare att ekonomin är starkare än den verkligen är.

KPI och statsutgifter

Regeringar använder också KPI för att fastställa framtida utgifter. Många statliga utgifter baseras på KPI och därför skulle varje sänkning av KPI ha en betydande effekt på framtida statliga utgifter.

En lägre KPI ger minst två stora fördelar för regeringen:

1. Många statliga betalningar, såsom social trygghet och avkastningen från TIPS, är kopplade till nivån på KPI. Därför översätter en lägre KPI till lägre betalningar - och lägre statliga utgifter.
2. KPI deflaterar vissa komponenter som används för att beräkna den reala BNP - en lägre inflationstakten återspeglar en hälsosammare ekonomi. Med andra ord, om den verkliga inflationstakten är högre än KPI när regeringen beräknar den, kommer en investerares reala avkastning att vara mindre än ursprungligen förväntat eftersom den oplanerade mängden inflation äter bort vid vinster.

Faktorer som lägger till kontroversen

Många av de faktorer som bidrar till KPI-kontroversen är höljda av komplexiteter relaterade till statistisk metodik. Andra viktiga bidragsgivare till kontroverserna beror på definitionen av inflation och det faktum att inflationen måste mätas med ombud.

BLS beskriver KPI som ett mått på den genomsnittliga förändringen i priset på varor och tjänster över tid som hushållen köper på en genomsnittlig daglig basis. BLS använder en levnadskostnadsram för att vägleda sina beslut angående de statistiska förfarandena som används för att fastställa KPI. Detta ramverk innebär att inflationstakten som indikeras av KPI återspeglar förändringarna i levnadskostnaderna eller kostnaden för att upprätthålla en fast levnadsstandard eller livskvalitet. Med andra ord är det ett levnadskostnadsindex.

De förfaranden som används av BLS för att beräkna KPI presenteras i detalj i BLS Handbook of Methods, kapitel 17, med titeln "Consumer Price Index" .

KPI och konsumentbeteende

För att illustrera ett förenklat exempel på KPI: s effekt på konsumentbeteende och dess olika beräkningsmetoder, antar följande scenario där substitution sker på artikelnivå inom en kategori i enlighet med BLS-metodiken.

Anta att det enda konsumentvaran är nötkött. Det finns bara två olika nedskärningar tillgängliga; filet mignon (FM) och t-bone biff (TS). Under den föregående perioden, då priser och konsumtion mättes senast, köptes endast FM och priset på TS var 10% lägre än priset på FM. Vid nästa mätning hade priserna stigit med 10%. En uppsättning priser har konstruerats för att återspegla detta scenario och presenteras i tabellen nedan.

KPI, eller inflationen, för detta motstridiga scenario, beräknas som ökningen i kostnaden för en konstant kvantitet och kvalitet på nötkött, eller en fast varukorg. Inflationsgraden är 10%. Detta är i huvudsak det sätt som KPI ursprungligen beräknades av BLS, och det är den metod som används av Williams. Denna metod påverkas inte av om konsumenterna ändrar sina köpvanor som svar på en prisökning.

Den nuvarande BLS-metoden för beräkning av KPI beaktar förändringar i konsumenternas inköps preferenser. I det förenklade exemplet som presenteras, om det inte sker någon förändring i konsumentbeteende, skulle den beräknade KPI vara 10%. Detta resultat är identiskt med det som erhölls med den fasta korgmetoden som används av Williams. Men om konsumenterna ändrar sitt köpbeteende och helt ersätter TS för FM kommer KPI att vara 0%. Om konsumenterna minskar sina inköp av FM med 50% och köper TS istället kommer BLS beräknade CPI att vara 5%.

De tidigare beräkningarna visade att den CPI-metod som används av BLS, med tanke på scenariot och konsumentbeteenden som beskrivs ovan, resulterar i en KPI som beror på konsumentbeteende. Dessutom kan en inflationsnivå som är lägre än en observerad prisökning mätas. Även om det här exemplet motsägs ligger liknande effekter i den verkliga världen definitivt inom möjligheten.

Vad ska investerare göra ">

Investerare kan använda de officiella KPI-siffrorna och acceptera regeringens rapporterade siffror till nominellt värde. Alternativt står investerare inför valet av antingen Williams eller Ransons mått på inflationen, vilket implicit accepterar argumentet att de officiellt rapporterade siffrorna är opålitliga. Därför är det upp till investerarna att bli informerade om ämnet och ta sin egen ståndpunkt i frågan.

Olika KPI-nivåer för en enda prisökning, beroende på konsumentbeteende, kan beräknas med hjälp av BLS-metoden, och det är inte troligt att beroende på konsumtionsmönster kan olika konsumenters inflationstakt uppleva. Därför kan svaret vara investerarspecifikt.

Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.

← Registrerad representant (RR)

Lånsyndikation →