En introduktion till alternativ på futures

Om du någonsin har studerat ett andra språk, vet du hur hårt det kan vara. Men när du lär dig, säg, spanska som andraspråk - att lära sig italienska som tredje skulle vara mycket lättare eftersom båda har gemensamma latinska rötter. För att få anläggning med italienska som tredje språk, behöver du bara förstå mindre ändringar i ordformer och syntax. Tja, detsamma kan sägas om inlärningsalternativ. (För att lära dig grunderna, läs vår handbok för alternativa grunder .)

För de flesta är att lära sig om aktieoptioner som att lära sig att tala ett nytt språk, vilket kräver brottning med helt okända termer. Men om du redan har lite erfarenhet av aktieoptioner blir det lätt att förstå språket för optioner på futures. Faktum är att baskoncept som delta, tidsvärde och strejkurs på samma sätt tillämpas på terminsalternativ som för aktieoptioner, med undantag för små variationer i produktspecifikationerna, i princip det enda hinderet att få passerat.

I den här artikeln ger vi en introduktion till världen av S&P 500 futuresalternativ som kommer att avslöja för dig hur lätt det är att göra övergången till optioner på futures (även känd som råvaru- eller futuresoptioner), där en värld med potentiell vinst väntar .

Aktieindexoptioner på futures

Det första som antagligen kastar en kurvboll på dig när du initialt närmar dig optioner på futures är att du kanske inte är bekant med ett futurekontrakt, det underliggande instrumentet som optioner på futureshandel. Kom ihåg att det för aktieoptioner är det underliggande emissionen (t.ex. IBM-köpoptioner handlar på IBM-aktier). Eftersom de flesta investerare förstår hur man tolkar aktiekurser är det lätt att räkna ut det underliggande.

När man lär sig futuresalternativ, å andra sidan, måste handlare som är nya på en viss marknad (obligationer, guld, sojabönor, kaffe eller S & P) bekanta sig inte bara med optionens specifikationer utan också med produktspecifikationerna i det underliggande futuresavtalet. Dessa är dock obetydliga hinder i dagens miljö, som erbjuder så mycket information bara ett klick bort. Den här artikeln kommer förhoppningsvis att intressera dig för att utforska dessa spännande marknader och nya handelsmöjligheter. (För mer bakgrundskunskap, läs Förstå alternativsprissättning .)

S&P-alternativ på framtida

För att illustrera hur optioner på futures fungerar kommer jag att förklara de grundläggande egenskaperna hos S&P 500-alternativ på futures, som är de mer populära i futurealternativens värld. Även om dessa är kontantbaserade futuresoptioner (dvs. de automatiskt betalas kontant vid utgången), är logiken för S & P-futuresoptioner, liksom alla futuresoptioner, densamma som för optionerna. S&P 500 futuresalternativ erbjuder emellertid unika fördelar; till exempel kan de tillåta dig att handla med överlägsna marginalregler (känd som SPAN-marginal), vilket möjliggör effektivare användning av ditt handelskapital.

Kanske är det enklaste sättet att börja få en känsla för optioner på futures helt enkelt att titta på en citattabell över priserna på S&P 500 futures och priserna på motsvarande optioner på futures. I princip är principen för prissättning av S & P-futurer densamma som för alla aktiers prisbeteende. Du vill köpa lågt och sälja högt. Med andra ord, om S&P-futures stiger, stiger kontraktets värde och vice versa om priset på S&P-futures faller.

Skillnader och egenskaper

Det finns dock en viktig skillnad mellan terminer och optioner. En förändring på $ 1 i en aktieoption motsvarar $ 1 (per aktie), vilket är enhetligt för alla aktier. Med CME Globex S&P-futurekontrakt är en prisändring på $ 1 värd $ 250 (per kontrakt), och detta är inte enhetligt för alla marknader för futures och futures. Även om det finns andra problem att lära känna - till exempel det verkliga värdet på S&P-futurer och premien på futurekontraktet - är dessa relaterade koncept obetydliga i praktiken och för vad du behöver förstå för de flesta alternativstrategier.

Bortsett från skillnaden i prisspecifikation finns det några andra viktiga egenskaper hos S&P-alternativ som är viktiga. Eftersom dessa optioner handlas på de underliggande futuresna, är nivån på S&P-futures, inte S&P 500-aktieindex, den viktigaste faktorn som påverkar priserna på optioner på S&P-futures. Volatilitet och tidsvärde förfall spelar också sin roll, precis som de påverkar en aktieoption.

Låt oss titta närmare på S & P-terminer och optioner, särskilt på hur förändringar i terminspriset påverkar förändringar i optionens priser. Låt oss först titta på produktspecifikationen för S&P futures, som presenteras i figur 1.

Bild 1- S&P Futures Product Specification (CME Globex)

S&P-futures handlar med "ficka-storlek" -fästingar (minimipriset för lägsta prisändring), värt 25 dollar vardera, så en full poäng ($ 1) är lika med $ 250. Den aktiva månaden kallas "frontmånadskontraktet", och det är den första av de tre leveransmånaderna som visas i figur 2. Den sista handelsdagen för alla S&P-futurekontrakt är på torsdagen före utgången, som är den tredje Fredag ​​i kontraktsmånaden.

Bild 2 - Priser för avveckling i juni

Exempelvis avslutade juni S & P-futurekontrakt i figur 2 1020.20. Poängförändringen på +6, 00 motsvarar en vinst på $ 1 500 per enskilt kontrakt (6 x $ 250 = $ 1 500). Det är värt att notera att S&P-futures och S&P 500-aktieindex kommer att handla nästan identiskt, men S&P-futurerna kommer att handla med en liten premie bifogad.

Förstå S & P-futuresalternativ

Låt oss nu vända oss till några av motsvarande alternativ. Precis som för nästan alla alternativ på futures finns det en enhetlig prissättning mellan futures och optioner. Det vill säga värdet på en $ 1 förändring i premium är detsamma som en $ 1 förändring i terminspriset. Detta gör det enkelt. När det gäller S&P 500 futuresoptioner och deras underliggande futures är en $ 1-förändring värd $ 250. För att ge några verkliga exempel på denna princip, har jag valt i figur 3 de 25-punkts intervallstrejkpriserna för några out-of-the-money-satsningar och kallar handel med juni S & P-futures.

Precis som vi kan förvänta oss för optioner för aktieuppsättning och call, är deltaet i våra exempel nedan positivt för samtal och negativt för försäljningar. Därför, sedan S&P-futuresna steg med sex poäng (till $ 250 per poäng eller dollar), minskade försäljningarna i värde och samtalet ökade i värde. De strejker längst från pengarna (925 put och 1100 call) kommer att ha lägre deltavärden, och de närmaste pengarna (1000 put och 1025 call) har högre deltavärden. Både tecknet och storleken på förändringen i dollarvärdet för varje alternativ gör detta tydligt. Ju högre deltavärdet desto större kommer förändringspriset att påverkas av en förändring av de underliggande S & P-futuresna.

Bild 3 - S&P Option Priser vid juni-reglering

Vi vet till exempel att Futures juni S & P steg sex poäng för att lösa 1020, 20. Detta avvecklingspris är bara blyg för jun-anfallspriset på 1025, vilket ökade i värde med $ 425. Detta nära pengar-alternativet har ett högre delta (delta = 0, 40) än alternativ längre från pengarna, till exempel samtalalternativet med ett strejkpris på 1100 (delta = 0, 02), vilket ökade i värde med endast $ 12, 50. Deltavärden mäter påverkan ytterligare förändringar i de underliggande S & P-futures kommer att ha på dessa optioner. Om till exempel den underliggande juni S&P-futuren skulle stiga 10 poäng till (förutsatt att det inte förändras tidsavvärdet och volatiliteten), skulle S&P-samtalet i figur 3 med ett strejkpris på 1025 stiga med fyra punkter, eller få $ 1 000.

Samma men omvänd logik gäller för S&P säljoptioner i figur 3. Här ser vi säljoptionspriserna sjunker med en ökning i S & P-futures. Alternativet närmast pengarna har ett strejkpris på 1000 och priset sjönk med $ 600. Samtidigt förlorade de längre-från-pengarna säljoptioner, till exempel alternativet med ett strejkpris på 925 och delta på -0, 04, mindre, ett värde av 225 $.

Poängen

Det finns många sätt att handla med dessa alternativ, men många handlare föredrar att vara en netto säljare av optioner. Oavsett om du föredrar att köpa eller skriva (sälja) aktieoptioner med antingen enkla uppslag eller mer komplexa strategier, kan du, med de grunder som presenteras här, enkelt anpassa många av dina favoritstrategier till S & P-optioner på futures. (För mer, läs Hur man tjänar på Time-Value Decay .)