CBOE Volatility Index (VIX) Definition
Skapat av Chicago Board Options Exchange (CBOE), Volatility Index eller VIX, är ett realtidsmarknadsindex som representerar marknadens förväntningar på 30-dagars framtidsinriktad volatilitet. Den härstammar från prisinsatserna på S&P 500-indexalternativet och ger ett mått på marknadsrisken och investerarnas känslor. Det är också känt av andra namn som "Fear Gauge" eller "Fear Index." Investerare, forskningsanalytiker och portföljförvaltare ser på VIX-värden som ett sätt att mäta marknadsrisk, rädsla och stress innan de fattar investeringsbeslut.
Key Takeaways
- CBOE Volatility Index, eller VIX, är ett realtidsmarknadsindex som representerar marknadens förväntningar på volatilitet under de kommande 30 dagarna.
- Investerare använder VIX för att mäta nivån på risk, rädsla eller stress på marknaden när de fattar investeringsbeslut.
- Handlare kan också handla VIX med olika alternativ och börshandlade produkter, eller använda VIX-värden för att derivat.
Hur fungerar VIX?
För finansiella instrument som aktier är volatilitet ett statistiskt mått på graden av variation i deras handelspris som observerats under en tidsperiod. Den 27 september 2018 stängde aktierna i Texas Instruments Inc. (TXN) och Eli Lilly & Co. (LLY) runt liknande kursnivåer på $ 107, 29 respektive $ 106, 89 per aktie. En titt på deras prisrörelser under den senaste månaden (september) indikerar emellertid att TXN (Blue Graph) hade mycket bredare prissvingningar jämfört med LLY (Orange Graph). TXN hade högre volatilitet jämfört med LLY under en månad.
Grafisk tillstånd: TradingView
Förlängning av observationsperioden till de senaste tre månaderna (juli-september) vänder trenden: LLY hade mycket större utbud för prissvingningar jämfört med TXN, vilket är helt annorlunda än den tidigare observationen som gjordes under en månad. LLY hade högre volatilitet än TXN under tre månaders period.
Volatilitet försöker mäta en sådan omfattning av prisrörelser som ett finansiellt instrument upplever under en viss tidsperiod. Ju mer dramatiska prissvingningarna är i det instrumentet, desto högre volatilitetsnivå och vice versa.
Hur volatilitet mäts
Volatilitet kan mätas med två olika metoder. Först baseras på att utföra statistiska beräkningar av de historiska priserna under en viss tidsperiod. Denna process involverar beräkning av olika statistiska nummer, som medelvärde (genomsnitt), varians och slutligen standardavvikelsen för de historiska prisuppsättningarna. Det resulterande värdet på standardavvikelse är ett mått på risk eller volatilitet. I kalkylarkprogram som MS Excel kan det beräknas direkt med hjälp av STDEVP () -funktionen som används på intervallet av aktiekurser. Standardavvikelsemetoden är dock baserad på många antaganden och kanske inte är ett exakt mått på volatilitet. Eftersom det är baserat på tidigare priser kallas den resulterande siffran "realiserad volatilitet" eller "historisk volatilitet (HV)." För att förutsäga framtida volatilitet under de kommande X månaderna är vanligtvis följd metod att beräkna det för de senaste X månaderna och förvänta sig att samma mönster kommer att följa.
Den andra metoden för att mäta volatilitet innebär att man beräknar dess värde som antyds av optionskurser. Optioner är derivatinstrument vars pris beror på sannolikheten för att en viss aktiens nuvarande kurs rör sig tillräckligt för att nå en viss nivå (kallas strejkpriset eller lösenpriset). Till exempel, säg IBM-aktie för närvarande handlas till ett pris av $ 151 per aktie. Det finns ett samtalalternativ på IBM med ett strejkpris på $ 160 och har en månad att löpa ut. Priset för ett sådant samtalsalternativ kommer att bero på marknadens upplevda sannolikhet för att IBM: s aktiekurs flyttas från nuvarande nivå på $ 151 till över strejkursen på $ 160 inom en månad som återstår att löpa ut. Eftersom möjligheten att sådana prisrörelser inträffar inom den givna tidsramen representeras av volatilitetsfaktorn, inkluderar olika alternativsprissättningsmetoder (som Black Scholes-modellen) volatilitet som en integrerad ingångsparameter. Eftersom optionskurser är tillgängliga på den öppna marknaden kan de användas för att härleda den underliggande säkerhetens volatilitet (IBM-aktie i detta fall). Sådan volatilitet, som antyds av eller sluts av marknadspriser, kallas framåtblickande "implicit volatility (IV)."
Även om ingen av metoderna är perfekta eftersom båda har sina egna för- och nackdelar samt varierande underliggande antaganden, ger de båda liknande resultat för volatilitetsberäkning som ligger inom ett nära intervall.
Utöka volatiliteten till marknadsnivå
I investeringsvärlden är volatiliteten en indikator på hur stort (eller litet) flyttar ett aktiekurs, ett sektorspecifikt index eller ett marknadsnivåindex gör, och det representerar hur mycket risk som är förknippad med den specifika säkerhetssektorn. eller marknad. Ovanstående aktiespecifika exempel på TXN och LLY kan utvidgas till sektornivå eller marknadsnivå. Om samma observation tillämpas på prissättningarna i ett sektorspecifikt index, säger NASDAQ Bank Index (BANK), som består av mer än 300 bank- och finansiella tjänster, kan man bedöma den realiserade volatiliteten i den totala banksektorn. Att utvidga det till prisobservationerna för det bredare marknadsnivåindexet, som S&P 500-indexet, kommer att ge en titt på volatiliteten på den större marknaden. Liknande resultat kan uppnås genom att dra av den underförstådda volatiliteten från optionens priser för motsvarande index.
Genom att ha ett standardmässigt kvantitativt mått för volatilitet gör det enkelt att jämföra de möjliga prisrörelserna och riskerna med olika värdepapper, sektorer och marknader.
VIX-indexet är det första referensindex som införts av CBOE för att mäta marknadens förväntningar på framtida volatilitet. Som ett framåtblickande index är det konstruerat med implicita volatiliteter på S&P 500 indexalternativ (SPX) och representerar marknadens förväntningar på 30-dagars framtida volatilitet i S&P 500-indexet som anses vara den ledande indikatorn på den breda amerikanska aktiemarknaden. VIX Index introducerades 1993 och är nu en etablerad och globalt erkänd mätare av amerikansk aktiemarknadsvolatilitet. Det beräknas i realtid baserat på livepriserna på S&P 500-indexet. Beräkningar utförs och värden vidarebefordras under 2:15 am CT och 8:15 am CT, och mellan 8:30 am CT och 15:15 CT. CBOE inledde spridningen av VIX-index utanför USA: s öppettider i april 2016.
Beräkning av VIX-indexvärden
VIX-indexvärden beräknas med hjälp av CBOE-handlade standard SPX-optioner (som löper ut den tredje fredagen i varje månad) och med hjälp av de veckovisa SPX-optionerna (som löper ut på alla andra fredagar). Endast de SPX-alternativ som beaktas vars utgångsperiod ligger inom 23 dagar och 37 dagar.
Medan formeln är matematiskt komplex fungerar den teoretiskt enligt följande. Den uppskattar den förväntade volatiliteten i S&P 500-indexet genom att aggregera de vägda priserna för flera SPX-satsningar och samtal över ett brett spektrum av strejkpriser. Alla sådana kvalificerade optioner bör ha giltiga bud- och frågepriser utan noll som representerar marknadens uppfattning om vilka optioners strejkpriser som kommer att drabbas av det underliggande under återstående tid att löpa ut. För detaljerade beräkningar med exempel kan man hänvisa till avsnittet "VIX Indexberäkning: steg för steg" i VIX whitepaper.
Evolution av VIX
Under sitt ursprung 1993 beräknades VIX som ett viktat mått på den underförstådda volatiliteten för åtta S & P 100-för-the-money-optioner, då derivatmarknaden hade begränsad aktivitet och var i växande stadier. När derivatmarknaderna förfallit, tio år senare 2003, samarbetade CBOE med Goldman Sachs och uppdaterade metoden för att beräkna VIX annorlunda. Därefter började man använda en bredare uppsättning alternativ baserade på det bredare S&P 500-indexet, en expansion som möjliggör en mer exakt bild av investerarnas förväntningar på framtida marknadsvolatilitet. Den då antagna metoden fortsätter att gälla och används också för att beräkna olika andra varianter av volatilitetsindex.
Real World Exempel på VIX
Volatilitetsvärde, investerarnas rädsla och VIX-indexvärden går upp när marknaden faller. Det motsatta är sant när marknaden utvecklas - indexvärdena, rädsla och volatilitet minskar.
En verklig jämförande studie av tidigare poster sedan 1990 avslöjar flera fall då den totala marknaden, representerad av S&P 500-indexet (Orange Graph), spiked vilket leder till att VIX-värdena (Blue Graph) sjönk ungefär samtidigt och vice versa.
Man bör också notera att VIX-rörelsen är mycket mer än den som observeras i indexet. Till exempel, när S&P 500 minskade med cirka 15% mellan 1 augusti 2008 och 1 oktober 2008, var motsvarande uppgång i VIX nästan 260%.
I absoluta termer är VIX-värden mer än 30 generellt kopplade till en stor volatilitet till följd av ökad osäkerhet, risk och investerares rädsla. VIX-värden under 20 motsvarar i allmänhet stabila, stressfria perioder på marknaderna.
Hur man handlar med VIX
VIX-index har banat vägen för att använda volatilitet som en omsättningsbar tillgång, även om derivatprodukter finns. CBOE lanserade det första VIX-baserade börshandlade futurekontrakt i mars 2004, vilket följdes av lanseringen av VIX-optioner i februari 2006. Sådana VIX-kopplade instrument tillåter ren volatilitetsexponering och har skapat en ny tillgångsklass helt. Aktiva handlare, stora institutionella investerare och hedgefondförvaltare använder VIX-länkade värdepapper för portföljdiversificering, eftersom historiska data visar en stark negativ korrelation av volatilitet till aktiemarknadens avkastning - det vill säga när aktieavkastningen sjunker, ökar volatiliteten och vice versa .
Förutom VIX-indexet erbjuder CBOE också flera andra varianter för att mäta bred marknadsvolatilitet. Andra liknande index inkluderar Cboe ShortTerm Volatility Index (VXSTSM) - som återspeglar 9-dagars förväntad volatilitet i S&P 500-indexet, Cboe S&P 500 3-månaders volatilitetsindex (VXVSM) och Cboe S&P 500 6-månaders volatilitetsindex (VXMTSM ). Produkter baserade på andra marknadsindex inkluderar Nasdaq-100 Volatility Index (VXNSM), Cboe DJIA Volatility Index (VXDSM) och Cboe Russell 2000 Volatility Index (RVXSM). Optioner och futures baserade på RVXSM är tillgängliga för handel på CBOE respektive CFE-plattformar.
Som alla index kan man inte köpa VIX direkt. Istället kan investerare ta position i VIX genom futures eller optionskontrakt eller genom VIX-baserade börshandlade produkter (ETP). Till exempel ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY), iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB) och VelocityShares Daily Long VIX Short Term ETN (VIIX) är många sådana erbjudanden som spårar vissa VIX-varianter index och ta positioner i länkade futuresavtal.
Aktiva handlare som använder sina egna handelsstrategier såväl som avancerade algoritmer använder VIX-värden för att prissätta derivat som är baserade på höga beta-aktier. Beta representerar hur mycket ett visst aktiekurs kan röra sig med avseende på rörelsen i det bredare marknadsindexet. Exempelvis indikerar en aktie med en beta på +1, 5 att den teoretiskt sett är 50% mer flyktig än marknaden. Handlare som gör satsningar genom optioner av sådana höga betabestånd använder VIX-volatilitetsvärdena i lämplig proportion för att korrekt prissätta sina optioner.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.