Korrelation och modern portföljteori

Modern portfolio theory (MPT) betonar att investerare kan diversifiera bort risken för investeringsförlust genom att minska korrelationen mellan avkastningen från utvalda värdepapper i sin portfölj. Målet är att optimera förväntad avkastning mot en viss risknivå. Enligt den moderna portföljteoretiker bör investerare mäta korrelationskoefficienterna mellan avkastningen på olika tillgångar och strategiskt välja tillgångar som är mindre benägna att förlora värde samtidigt.

Studie av korrelation i modern portföljteori

MPT letar efter samband mellan förväntad avkastning och förväntad volatilitet för olika investeringar. Detta förväntade risk-belöningsförhållande fick titeln "the efficient frontier" av Chicago-skolekonomen Harry Markowitz. Den effektiva gränsen är det optimala sambandet mellan risk och avkastning i MPT.

Korrelation mäts på en skala från -1, 0 till +1, 0. Om två tillgångar har en förväntad avkastningskorrelation på 1, 0, betyder det att de är perfekt korrelerade. När den ena vinner 5%, den andra vinner 5%; när den ena sjunker 10%, så gör den andra också. En perfekt negativ korrelation (-1, 0) innebär att en tillgångs vinst är proportionellt matchad med den andra tillgångens förlust. En nollkorrelation har ingen förutsägbar relation. MPT betonar att investerare bör leta efter en konsekvent okorrelerad (nära noll) pool av tillgångar för att begränsa risken.

Kritik av modern portföljteoriens användning av korrelation

En av de viktigaste kriterierna för Markowitz inledande MPT var antagandet att sambandet mellan tillgångar är fast och förutsägbart. De systematiska förhållandena mellan olika tillgångar förblir inte konstant i den verkliga världen, vilket innebär att MPT blir mindre och mindre användbart under tider med osäkerhet - exakt när investerare behöver mest skydd mot volatilitet.

Andra hävdar att variablerna som används för att mäta korrelationskoefficienter själva är felaktiga och att den faktiska risknivån för en tillgång kan felprissättas. Förväntade värden är verkligen matematiska uttryck om den underförstådda samvariationen för framtida avkastning och inte faktiskt historiska mätningar av verklig avkastning.