Alternativet för försäljning och försäljningsalternativ
I världen med att köpa och sälja aktieoptioner görs val med avseende på vilken strategi som är bäst när man överväger en handel. Om en investerare är hausseartad kan hon köpa ett samtal eller sälja en put, medan om hon är baisseartad kan hon köpa en sälj eller sälja ett samtal. Det finns många skäl att välja var och en av de olika strategierna, men det sägs ofta att "alternativ görs för att säljas." Den här artikeln kommer att förklara varför alternativ tenderar att gynna säljaren av optioner, hur man får en känsla av sannolikheten för att lyckas med att sälja ett alternativ och vilka risker som följer med säljoptioner.
Intrinsic Value, Extrinsic Value och Theta
Att sälja optioner är en positiv thetahandel. Positivt teta betyder att tidsvärdet i lager kommer att smälta till din fördel. Ett alternativ består av inneboende och extrinsiskt värde. Det inneboende värdet förlitar sig på aktiens rörelse och fungerar nästan som ett eget kapital. Om alternativet är djupare i pengarna (ITM), har det mer inneboende värde. Om alternativet går ur pengarna (OTM) kommer det extrinsiska värdet att växa. Extrinsiskt värde kallas också tidsvärde.
Under en optionstransaktion förväntar sig köparen att aktien rör sig i en riktning och hoppas kunna tjäna på det. Emellertid betalar denna person både intrinsiskt och extrinsiskt värde och måste utgöra det extrinsiska värdet för att vinna. Eftersom theta är negativt kan optionsköparen förlora pengar om aktien förblir stilla eller, kanske ännu mer frustrerande, om aktien rör sig långsamt i rätt riktning men flytten kompenseras av tidsförfall. Tidsförfall fungerar bra till förmån för säljaren av alternativet eftersom det inte bara kommer att förfalla lite varje arbetsdag, det fungerar också helger och helgdagar. Det är en långsam rörelse för pengar för investerare. (För relaterad läsning, se: Betydelsen av tidsvärde i optionshandel .)
Volatilitetsrisker och belöningar
Uppenbarligen att ha aktiekursen stanna i samma område eller att flytta det till din fördel kommer att vara en viktig del av din framgång som säljare av optioner, men att vara uppmärksam på underförstådda volatilitetsförändringar är också avgörande för din framgång. Implicerad volatilitet, även känd som vega, rör sig upp och ner beroende på utbud och efterfrågan på optionskontrakt. En tillströmning av optionsköp kommer att blåsa upp kontraktspremien för att locka optionssäljare att ta motsatt sida av varje handel. Vega är en del av det extrinsiska värdet och kan blåsa upp eller tappa ut premien snabbt.
Bild 1: Implicerad volatilitetsgraf
Källa: ProphetCharts
En alternativ säljare kan ha ett kort kontrakt och sedan uppleva en ökning i efterfrågan på kontrakt, som i sin tur blåser upp priset på premien och kan orsaka förlust, även om aktien inte har flyttat. Figur 1 är ett exempel på en underförstådd volatilitetsgraf och visar hur vega kan blåsa upp och tömmas vid olika tidpunkter. I de flesta fall, på en enda aktie, kommer inflationen att inträffa i väntan på ett resultatmeddelande. Övervakning av underförstådd volatilitet ger en alternativsäljare en fördel genom att sälja när den är hög eftersom den sannolikt kommer att återgå till medelvärdet.
Samtidigt kommer förfallet att fungera till förmån för säljaren. Det är viktigt att komma ihåg att ju närmare strejkursen är för aktiekursen, desto känsligare blir alternativet för förändringar i underförstådd volatilitet. Därför, ju längre ut ur pengarna eller desto djupare i pengarna ett kontrakt är, desto mindre känsligt kommer det att vara för implicita förändringar i volatilitet.
Sannolikhet för framgång
Alternativköpare använder ett avtalens delta för att bestämma hur mycket optionskontraktet kommer att öka i värde om det underliggande aktiet rör sig till förmån för kontraktet. Men optionsäljare använder delta för att bestämma sannolikheten för framgång. Ett delta på 1, 0 betyder att ett alternativ troligen kommer att flytta dollar per dollar med den underliggande aktien, medan ett delta på 0, 50 betyder att optionen kommer att flytta 50 cent på dollarn med den underliggande aktien. En alternativsäljare skulle säga ett delta på 1, 0 betyder att du har en 100% sannolikhet att alternativet kommer att vara minst 1 cent i pengarna vid utgången och ett .50 delta har 50% chans att alternativet kommer att vara 1 cent i pengarna vid utgången . Ju längre ut pengarna ett alternativ är, desto högre är sannolikheten för framgång när man säljer optionen utan hot om att tilldelas om kontraktet utnyttjas.
Bild 2: Sannolikheten för att gälla och delta jämförelse
Källa: Thinkorswim
Vid någon tidpunkt måste säljare av optioner avgöra hur viktig sannolikheten för framgång är jämfört med hur mycket premium de kommer att få från att sälja optionen. Figur 2 visar bud- och begärspriserna för vissa optionskontrakt. Lägg märke till att ju lägre delta som följer med strejkpriserna, desto lägre är premieutbetalningarna. Detta innebär att en kant av något slag måste fastställas. Exempelvis inkluderar exemplet i figur 2 också en annan sannolikhet för att räknaren löper ut. Olika kalkylatorer används andra än delta, men denna räknare är baserad på underförstådd volatilitet och kan ge investerare en välbehövlig fördel. Att använda grundläggande utvärdering eller teknisk analys kan dock också hjälpa säljare av alternativ. (För mer, se: Gamma-Delta Neutral Option Spreads .)
Sämsta scenarier
Många investerare vägrar att sälja optioner eftersom de är rädda i värsta fall. Sannolikheten för att dessa typer av händelser äger rum kan vara mycket små, men det är fortfarande viktigt att veta att de existerar. Först och främst, att sälja ett call-alternativ har den teoretiska risken för att beståndet klättrar till månen. Även om detta kan vara osannolikt, finns det inte ett uppåtriktat skydd för att stoppa förlusten om beståndet stiger högre. Därför måste samtalssäljare fastställa en punkt där de kommer att välja att köpa tillbaka ett optionskontrakt om aktierna samlas, eller de kan implementera ett antal strategier med flera ben för att sprida alternativ för att säkra sig mot förlust.
Att sälja lägger emellertid är i princip motsvarigheten till ett täckt samtal. När du säljer en sälj, kom ihåg risken med att aktien faller, men en aktie kan bara slå noll och du får behålla premien som ett tröstpris. Det är detsamma när du äger ett täckt samtal - aktien kan sjunka till noll och du förlorar alla pengar i aktien med endast samtalpremien kvar. I likhet med försäljning av samtal kan försäljning av försäljningar skyddas genom att bestämma ett pris där du kan välja att köpa tillbaka satsen om aktien faller eller säkrar positionen med ett flerbensoptionsspridning.
Poängen
Att sälja alternativ kanske inte har samma typ av spänning som köpoptioner, och det kommer sannolikt inte att vara en "hemkörning" -strategi. I själva verket är det mer besläktat med att slå singel efter singel. Kom bara ihåg att tillräckligt med singlar kommer fortfarande att få dig runt baserna och poängen är densamma. (Läs mer: När säljer en säljoption, och när säljer man ett samtalalternativ "> Jämför investeringskonton Leverantörsnamn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell är från partnerskap där Investopedia erhåller ersättning.