Fonder: Är storlek verkligen viktig?

Öppna fondfonder har en stor erfarenhet av att expandera till mammutstorlekar snabbt när investerare flyter till dessa växande fonder. Men det är möjligt för fonder att bli för stora och orsaka problem för fondförvaltare och investerare. I den här artikeln visar vi dig hur du hanterar den snabba tillväxten av dessa fonder och hur du avgör om dessa fonder passar bra för din investeringsstrategi.

Hur växer ömsesidiga fonder?
När vi talar om storlek, hänvisar vi till den totala tillgångsbasen eller den totala summan pengar som en fondförvaltare måste övervaka och investera.

Öppenfonder ökar tillgångsstorleken på två sätt:

• Stark utveckling av aktier och / eller obligationer i fondens portfölj. När de underliggande tillgångarna i en portfölj ökar i värde ökar fondens tillgångsstorlek.
• Inflödet av investerarnas pengar. Därför kommer en fonds tillgångsstorlek att fortsätta växa även om den har en negativ avkastning.

När storlek börjar hindra prestanda
Eftersom fler och fler investerare lockas till en specifik fonder, presenteras förvaltaren med en betydligt stor mängd kontanter. Risken som uppstår i denna situation är att för att få kontanterna att fungera så snart som möjligt kan vissa förvaltare köpa ytterligare instrument som inte är optimala för fondens investerare.

För att bestämma när storleken börjar hämma resultatet måste vi fråga vid vilken punkt det positiva sambandet mellan fondstorlek och förvaltningseffektivitet blir negativt - det vill säga den punkt där de negativa effekterna av en fonds storlek avbryter de positiva effekterna av en fond total avkastning. Det är svårt att avgöra exakt vid vilken tidpunkt detta inträffar; men i allmänhet, när fondförvaltaren inte kan upprätthålla fondens investeringsstrategi och producera avkastning som är jämförbar med fondens historiska rekord, har fonden blivit för stor.

Det bör noteras att med indexfonder och obligationsfonder är storlek inte ett problem. I båda dessa fall är större definitivt bättre. Portföljförvaltningen hanteras enkelt och fondernas rörelsekostnader är spridda över en större tillgångsbas, vilket minskar en fonds utgiftskvot.

Inom fondbranschen måste en funds storlek ses på i förhållande till dess investeringsstil. Vissa fonder lider när fonden växer ut från sin investeringsstil. Till exempel är en liten tillväxtfond där tillgångsstorleken växer från 100 miljoner dollar till 1 miljard dollar helt enkelt inte lika effektiv i sin ursprungliga strategi. De flesta småkapitalförvaltare har mer en "aktieväljare" -mentalitet, vilket kan vara det som lockar vissa investerare till denna typ av fond i första hand. Småkapitalfonder har vanligtvis aktier som handlas tunt och tenderar att koncentrera sig på ett mindre antal aktier. Om small cap-chefen är framgångsrik och fonden lockar nya investerare (och pengar), kan fondförvaltaren ha problem med att köpa ytterligare stora block av de tyndt omsatta aktierna utan att höja aktiekursen och göra det dyrare. Prestanda kan glida när fondförvaltaren försöker hitta nya investeringar med den nya tillströmningen av kontanter.

Bekämpa svårigheter för fondstorlek
När en funds storlek komprometterar ledningens förmåga att upprätthålla samma investeringsstrategi har fonden tre val:

1. Fortsätt att hantera den större fonden med samma strategi som var effektiv när fonden var halva storleken.
2. Ändra fondens investeringsstrategi, vilket kan undergräva motivationen för investerarna som köpte in fonden på grund av dess angivna investeringsstrategi.
3. Stäng fonden för nya investerare.
4. Konvertera den öppna fonden till en stängd fond. På detta sätt kommer fonden inte längre att öka till följd av att investerare gör ytterligare kontantbetalningar till den.

När fonder med stora aktier blir generiska
Ett annat problem som stora fonder stöter på är att eftersom de är svårare att aktivt hantera tenderar de att bli vad branschen kallar "garderobsindexfonder." Med andra ord, deras portföljer börjar likna en indexfond. Allteftersom tillgångarna blir större, måste fondförvaltare sprida tillgångarna över ett större antal aktier eftersom investeringar av stora belopp i en viss aktie, som vi nämnde tidigare, kan påverka aktiekursen. Som ett resultat hamnar den enskilda investeraren, medan han betalar extra avgifter för "aktiv" förvaltning, en prestanda som liknar S&P 500-indexet.

Så är mindre bättre?
Vissa investeringsförvaltare föredrar en mindre fond eftersom det gör att de snabbt kan flytta in och ut ur aktier. Jämför till exempel en liten fond som kan investera $ 1 miljon i en aktie med en stor fond som kan investera $ 30 miljoner. Som ni kan föreställa er, det är mycket lättare att försöka ta sig ur (eller in i) ett lager med $ 1 miljon än med $ 30 miljoner. Att sälja 30 miljoner dollar i lager kan ta flera dagar, och försäljningen skulle lägga ned press på aktiens pris.

Samtidigt kan mindre fonder också vara för små. Först och främst kan nya mindre fonder uppvisa utmärkta kortsiktiga resultat, vilket kan vara vilseledande eftersom ett fåtal framgångsrika aktier i portföljen kan ha stor inverkan på fondens resultat. Eftersom dessa nya fonder inte har så länge som en track record kan vissa investerare lockas till att köpa en fond som hanteras av en oerfaren förvaltare. För det andra, eftersom fonderna är mindre diversifierade, kommer den ena aktiens dåliga prestanda att ha en stor negativ inverkan på den totala portföljen. Slutligen tenderar driftskostnaderna att vara högre för mindre fonder på grund av den lägre möjligheten att dra fördel av stordriftsfördelar.

Inte alla stora fonder är dåliga
För vissa segment spelar marknadsstorlek helt enkelt ingen roll. Till exempel bör en räntefond (obligationslån) ge konsekvent avkastning, oavsett storlek. Marknaden för obligationer är mycket större än aktiemarknaden, så priset är mindre känsligt för handel med hög volym. Som ett resultat övervakar obligationsfondsförvaltare tillgångar med högre likviditet.

Dessutom är inte alla stora fonder ökända för underpresterande. Till exempel började folk kritisera Peter Lynch i början av 1980-talet när hans Fidelity Magellan Fund överträffade en miljard dollar i tillgångar. Fonden ökade emellertid till 13 miljarder dollar på mindre än sju år - denna ökning av tillgångarna kom från resultatet av de underliggande tillgångarna och det stora inflöde av medel som lockats av Peter Lynchs överlägsna aktieplockningstalenter. Under hans ledning överträffade Magellan-fonden bättre än S&P 500-indexet med 13% per år från 1977 till 1990. Om du som investerare hade vidarebefordrat det när den nådde 13 miljarder dollar skulle du ha missat en av de stora investeringsmöjligheterna den senaste tiden. Åren efter Lynchs ledarskap fortsatte Magellan-fonden att växa och nådde 137 miljarder dollar 1999. Medan fondens storlek minskade till 13 miljarder dollar 2013, är den genomsnittliga årliga totalavkastningen under fondens livslängd fortfarande exceptionell på 16, 33%. 2013.

Hitta de fonder som är "Just Right"
Precis som Goldilocks hittade skålen med gröt som var "inte för varm och inte för kallt, men helt rätt", kan du också hitta en fond som inte är för liten eller för stor, men helt rätt. Följande allmänna regler kan hjälpa dig att avgöra om en fondernas storlek är ett hinder eller fördel för fondens avkastning:

• Tänk på storleken i förhållande till investeringsmetoden . Medan Peter Lynch kan ha kunnat hantera storleken på sin blandningsfond, kan du satsa på att en tillväxtfond med små tak med ett tillgångsvärde på 1 miljard dollar inte skulle gå bra.
• Fonder i vilken tillgångsbas krymper bör höja en röd flagga . Se till att granska och jämföra tidigare kontantinnehav i den fond du överväger. En krympande tillgångsbas innebär att fonden tappar pengar eftersom investerare drar tillbaka sina investeringar, eller att prestandan för tillgångarna i portföljen har väsentligt minskat i värde.
• Se upp för fonder med stora kontantinnehav . Jämför fondens totala kontanta innehav under innevarande år med dess innehav under tidigare år. Även om fonder krävs för att upprätthålla en liten del av portföljen i kontanter för att tillgodose eventuella investerares begäran om inlösen, kan en fond med en stor del av sin portfölj kontant (mer än 15%) indikera att förvaltaren har svårt att fördela fondens tillgångar till olika värdepapper. Det finns undantag från denna regel, eftersom vissa fondförvaltare vanligtvis använder stora kassainnehav för att förutse en marknadsnedgång och därmed ha kontanterna redo att snabbt hämta fyndinvesteringar.

Poängen
Fonder växer och deras tillväxt kan påverka deras resultat, så det är upp till dig att se till att deras strategier matchar deras mål, eller ta dina pengar någon annanstans. Att ha en stor tillväxtfond som du verkligen är nöjd med är en sak - att hålla fast vid den eftersom du inte vet bättre är en annan.