Q Ratio - Tobins Q
Tobins Q-kvot motsvarar marknadsvärdet för ett företag dividerat med tillgångarnas ersättningskostnad. Jämvikt är således när marknadsvärdet är lika med ersättningskostnaden.
Tobins Q-tal är en kvot på popularitet av James Tobin från Yale University, Nobelpristagare i ekonomi, som antagit att det sammanlagda marknadsvärdet för alla företag på aktiemarknaden borde vara ungefär lika med deras ersättningskostnader. Medan Tobin ofta tillskrivs som sin skapare föreslogs detta förhållande först i en akademisk publikation av ekonomen Nicholas Kaldor 1966. I tidigare texter kallas förhållandet ibland "Kaldor's v."
Q-formel och beräkning
Tobins Q = Totalt marknadsvärde för företagets totala tillgångsvärde för företaget \ text {Tobins Q} = \ frac {\ text {Företagets totala marknadsvärde}} {\ text {Totalt tillgångsvärde för företaget}} Tobins Q = Totalt tillgångsvärde av företagets totala marknadsvärde för företaget
Q-kvoten beräknas som marknadsvärdet för ett företag dividerat med ersättningsvärdet för företagets tillgångar. Eftersom ersättningskostnaden för totala tillgångar är svår att uppskatta, används ofta en annan version av formeln av analytiker för att uppskatta Tobins Q-kvot. Det är som följer:
Tobins Q = Aktiemarknadsvärde + Skulder MarknadsvärdeKurs Bokfört värde + Skulder Bokfört värde \ text {Tobins Q} = \ frac {\ text {Aktie Marknadsvärde + Skulder Marknadsvärde}} {\ text {Eget kapital Bokfört värde + Skulder Bokfört värde }} Tobins Q = Bokfört värde på kapital + Skulder Bokfört värde Ekonomi Marknadsvärde + Skuld Marknadsvärde
Ofta gör antagandet marknadsvärdet och det bokförda värdet på ett företags skulder är lika. Detta minskar den här versionen av Tobins Q-förhållande till följande:
Tobins Q = Equity Market ValueEquity Book Value \ text {Tobin's Q} = \ frac {\ text {Equity Market Value}} {\ text {Equity Book Value}} Tobin's Q = Equity Book ValueEquity Market Value
01:24Q-förhållande
Vad Q-förhållandet berättar för dig
På sin mest grundläggande nivå uttrycker Q Ratio förhållandet mellan marknadsvärdering och inre värde. Med andra ord är det ett sätt att uppskatta om en viss verksamhet eller marknad är övervärderad eller undervärderad.
(För mer, se: Value Investing.)
Till exempel betyder ett lågt Q (mellan 0 och 1) att kostnaden för att ersätta ett företags tillgångar är större än värdet på dess lager. Detta innebär att beståndet är undervärderat. Omvänt innebär ett högt Q (högre än 1) att ett företags aktie är dyrare än ersättningskostnaden för dess tillgångar, vilket innebär att aktien är övervärderad. Detta mått på värderingen av aktier är den drivande faktorn bakom investeringsbeslut i Tobins Q-kvot. När vi tillämpas på marknaden som helhet kan vi mäta om en helhet är relativt överköpt eller undervärderad - vi kan representera detta förhållande enligt följande:
Q Ratio (Market) = Marknadsvärde av alla företagReparationsvärde för alla företag \ text {Q Ratio (Market)} = \ frac {\ text {Marknadskapitalisering av alla företag}} {\ text {Ersättningsvärde för alla företag}} Q Ratio (Market) = Ersättningsvärde för alla företagMarknadsvärde av alla företag
För antingen ett företag eller en marknad skulle ett förhållande större än ett teoretiskt tyda på att marknaden eller företaget är övervärderat. Ett förhållande som är mindre än en skulle innebära att det är undervärderat.
Under dessa enkla ekvationer ligger en lika enkel intuition när det gäller förhållandet mellan pris och värde. I själva verket hävdar Tobins Q Ratio att ett företag (eller en marknad) är värt vad det kostar att ersätta. Kostnaden som krävs för att ersätta verksamheten (eller marknaden) är dess ersättningsvärde.
Key Takeaways
- Q Ratio populariserades av romanen Laureate James Tobin och uppfann 1966 av Nicholas Kaldor.
- Q mäter om antingen en fast eller en total marknad är relativt över- eller undervärderad.
- Det bygger på begreppen marknadsvärde och ersättningsvärde.
Vad är "ersättningsvärde"?
Ersättningsvärde (eller ersättningskostnad) avser kostnaden för att ersätta en befintlig tillgång baserat på dess nuvarande marknadspris. Exempelvis kan ersättningsvärdet för en en terabyte hårddisk vara bara $ 50 idag, även om vi betalade $ 500 för samma lagringsutrymme för några år sedan.
I det här scenariot skulle det vara enkelt att fastställa ersättningsvärdet eftersom det finns en robust marknad för hårddiskar för att undersöka priser. För att avgöra vad en en-terabyte-hårddisk är värd, skulle vi helt enkelt behöva bestämma vad det skulle kosta att köpa en en-terabyte-hårddisk (av jämförbar kvalitet och specifikationer) från en av de många olika leverantörerna på marknaden. I många fall kan emellertid tillgångarnas ersättningsvärde vara mycket svårare än detta.
Tänk till exempel på ett företag som äger komplicerad mjukvara som är skräddarsydd för sin verksamhet. På grund av dess mycket specialiserade karaktär kanske det inte finns några jämförbara alternativ på marknaden. Till skillnad från vårt tidigare exempel kunde vi inte bara kontrollera hur mycket liknande programvara säljer för, eftersom tillräckligt med liknande programvara inte skulle existera. Det skulle således vara svårt, om inte omöjligt, att göra en objektiv uppskattning av programvarans ersättningsvärde.
Liknande omständigheter presenterar sig i olika affärssammanhang, från komplexa industrimaskiner och dolda finansiella tillgångar till immateriella tillgångar som goodwill. På grund av den inneboende svårigheten att bestämma ersättningsvärdet för dessa och liknande tillgångar anser många investerare inte att Tobins Q Ratio är ett pålitligt verktyg för att värdera enskilda företag.
Exempel på hur man använder Q-ratio
Formeln för Tobins Q-kvot tar företagets totala marknadsvärde och delar det med företagets totala tillgångsvärde. Antag till exempel att ett företag har 35 miljoner dollar i tillgångar. Det har också 10 miljoner utestående aktier som handlas för $ 4 per aktie. I det här exemplet skulle Tobins Q-förhållande vara:
Tobins Q-förhållande = Totalt marknadsvärde för företagets totala tillgångsvärde för företaget = $ 40 000 000 $ 35 000 000 = 1, 14 \ text {Tobins Q-förhållande} = \ frac {\ text {Företagets totala marknadsvärde}} {\ text {Totalt tillgångsvärde för företaget} } = \ frac {\ $ 40.000.000} {\ $ 35.000.000} = 1.14Tobins Q-förhållande = Totalt tillgångsvärde för företagets totala marknadsvärde för företaget = $ 35.000.000 $ 40.000.000 = 1.14
Eftersom förhållandet är större än 1, 0 överskrider marknadsvärdet ersättningsvärdet och vi kan säga att företaget är övervärderat och kan vara en försäljning.
Andra användningar av Tobins Q-förhållande
Ett undervärderat företag, ett med ett förhållande mindre än ett, skulle vara attraktivt för företagets raiders eller potentiella köpare, eftersom de kanske vill köpa företaget istället för att skapa ett liknande företag. Detta skulle sannolikt leda till ökat intresse för företaget, vilket skulle öka aktiekursen, vilket i sin tur skulle öka Tobins Q-kvot.
När det gäller övervärderade företag, de med en förhållande högre än ett, kan de se ökad konkurrens. Ett förhållande högre än ett indikerar att ett företag tjänar en ränta som är högre än ersättningskostnaderna, vilket skulle göra att individer eller andra företag skapar liknande typer av företag för att fånga en del av vinsten. Detta skulle sänka det befintliga företagets marknadsandelar, sänka marknadspriset och få Tobins Q-kvot att sjunka.
Det används också för att bestämma det relativa värdet på aggregerade index eller marknadsheljor. Det kan tyckas logiskt att det verkliga marknadsvärdet skulle vara ett Q-tal på 1, 0. Men det har historiskt inte varit fallet. När man tittar på amerikanska uppgifter om finansiella konton (Z.1) är det genomsnittliga (aritmetiska medelvärdet) Q-talet cirka 0, 70.
Detta antal varierar emellertid: Q-talet hela tiden högt vid Tech Bubble 2001 var 1, 61, vilket antyder att marknadspriset låg 136% över det historiska genomsnittet av ersättningskostnader vid den tiden. Alltidslågen inträffade 1921, 1932 och 1982 när de stod omkring 0, 30, vilket är ungefär 55% under ersättningskostnaden.
Begränsningar av Tobins Q
Tobins Q används fortfarande i praktiken, men andra har sedan dess funnit att data från den amerikanska ekonomin från 1920-talet till 1990-talet visade att så kallade "fundamentals" förutspår investeringsresultat mycket bättre än Q-kvoten. Dessa inkluderar vinstnivån - antingen för ett företag eller den genomsnittliga vinstnivån för en lands ekonomi.
Andra, som Doug Henwood i sin bok Wall Street: How It Works and For Whom, finner att Q-kvoten inte korrekt förutsäger investeringsresultat under en viktig tidsperiod. Uppgifterna för Tobins originaldokument (1977) täckte åren 1960 till 1974, en period för vilken Q tycktes förklara investeringar ganska bra. Men när man tittar på andra tidsperioder misslyckas inte Q med att förutse över- eller undervärderade marknader eller företag. Medan Q och investeringen tycktes flytta tillsammans under första hälften av 1970-talet, kollapsade Q under de baisseartade aktiemarknaderna i slutet av 1970-talet, även när investeringar i tillgångar ökade.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.