Intäktsberäkningar visar vinstpotential

Värdet på alla gemensamma aktier är nära knutet till deras emittenters inkomster. För att bedöma värdet på en aktie krävs en förståelse för emittentens inkomstpotential under nästa kvartal, år eller till och med decenniet. I sin tur måste investerare utvärdera källan för alla företagsintäkter och kassaflöde: intäkter för att förstå intäktspotentialen ordentligt.

Därför är en av de viktigaste delarna i värderingen av en aktie att projicera det utgivande företagets topplinje. Medan vinsttillväxt - som är ett fokusområde för de flesta aktieinvesterare - har många olika komponenter, är intäktsökningen ofta en viktig faktor. I den här artikeln kommer vi att ta itu med grunderna för att förstå och projicera den översta raden.

Var uppmärksam på intäkterna

Det första steget i praktiskt taget varje företagsanalysprojekt är att noggrant undersöka vad företaget gör för att generera intäkter. De bästa platserna att leta efter svar inkluderar företagets finansiella anmälningar (10-K och 10-Q-rapporter), nyligen presenterade företagspresentationer, företagets webbplatser och en mängd andra informationskällor. I detta skede bör investerare fokusera på att förstå vad företaget gör, inte hur bra det gör det. Investerare bör också försöka förstå skillnader och likheter mellan viktiga affärssegment om företaget har fler än ett.

För det andra är det en bra idé att utveckla ett perspektiv baserat på historiska trender. Som utgångspunkt är det användbart att sammanställa en tabell över kvartalsintäkter under flera senaste år i ett kalkylblad. Ju mer detalj desto bättre - om ett företag har mer än ett affärssegment är det bra att dela ut varje intäktsdel i tabellen. När uppgifterna finns i tabellen kan du mäta intäktsökning från år till år och sekventiell (kvartal till kvartal) i intäkter för varje tidsperiod. Analytiker beräknar ofta sammansatta årliga tillväxttakter över perioder på flera år för att analysera tillväxttrender över längre perioder.

Är företaget positionerat för framtida tillväxt?

När de historiska trenderna har identifierats och avgränsats är nästa steg att fråga några "varför?" frågor. Om intäktsutvecklingen var mycket högre under vissa perioder än andra, måste analytiker förstå varför det hände. Infördes en ny produkt i en period med mycket hög tillväxt? Har ett stort förvärv eller ny kund lagt till en betydande ny inkomstkälla? Förorsakade mjukheten i företagets slutanvändarmarknad intäkterna att försvagas? Att ställa frågor som dessa, som ofta kan besvaras genom att noggrant läsa MD & A-avsnittet i finansiella ansökningar, kommer att hjälpa till att förstå företagets affärsmodell och kommer att sätta scenen för att göra välutbildade antaganden för framtiden.

En bra grund för innevarande års intäktsprognos är den omedelbara historiska trenden. Att läsa de senaste ansökningarna kan hjälpa investerare att förstå faktorer som kan påverka topplinjen i dag. Om ett företag har ökat intäkterna med en årlig ränta på 10% de senaste kvartalen kan det vara en sträcka att anta att intäkterna kan växa med en 20% årsnivå under innevarande år om inte någon grundläggande förändring i verksamheten har skett som kommer att driva denna snabbare tillväxt. Nyckeln är att förstå vad dessa affärsdrivare är för att få komfort med att projicera topplinjen.

När vi har förstått vad företaget gör för att leva och hur den historiska intäktsutvecklingen ser ut är det viktigt att analysera den nuvarande affärssituationen och ledningens förväntningar för framtiden. De flesta offentliga företagsledningsgrupper ger någon form av finansiell vägledning eller förväntningar på framtida intäkter och inkomstpotential. Detta är ofta en bra grundläggande grund för intäktsprognoser på kort sikt. Som en fråga om due diligence är det klokt att överväga hur god vägledning var tidigare. Det är bra att undersöka historisk vägledning i förhållande till de faktiska historiska siffrorna för att avgöra hur väl ledningen förstår sin verksamhet och hur mycket synlighet hantering har för den närmaste framtiden.

Titta på målmarknaden

Företags topplinje drivs främst av vad som händer på sina slutanvändarmarknader. Om ett företag tillverkar mobiltelefoner består slutanvändarmarknaden av mobiltelefonabonnenter. En investerare bör överväga de globala abonnentens tillväxthastigheter och livscykeln för mobiltelefonersättning för att bedöma branschens inkomsttillväxtpotential. Om ämnesföretaget är en hypotekslånare kan man kanske undersöka trenderna i osålda heminventar, ränteutveckling och allmän konsumenthälsa i de regioner där långivaren är verksam. När du har utvecklat en förståelse för tillväxtpotential på slutanvändarmarknaderna - både under de kommande kvartalen och flera år i framtiden - kan du bättre förstå inkomsttillväxtpotentialen på företagets nivå.

Att analysera hur ett företags topplinje har förändrats över tid i förhållande till slutanvändarmarknaden kan ge viktiga ledtrådar om företagets konkurrenskraft, vilket också är en nyckelfaktor för att göra antaganden om intäktsökning. Om ett företags topplinje organiskt växer snabbare än sina slutanvändarmarknader, kan företaget vinna marknadsandelar. Det motsatta kan också vara sant. I vilket fall som helst kan en sådan jämförelse belysa problemområden eller områden som kräver mer analys. Om du tror att ämnesföretaget kommer att behålla sin konkurrenskraft över tid, kan du förvänta dig att företagets topplinje organiska tillväxttakt ska vara densamma som slutanvändarmarknaden som helhet. Om industrikonkurrensen ökar kan företagets marknadsandel också minska över tiden, vilket sannolikt skulle leda till att företagets topplinje tillväxttakt är långsammare än för slutanvändarmarknaden och andra företag i branschen.

Tänk på den konkurrerande miljön

En förändrad konkurrensmiljö är också en av de faktorer som kan påverka prissättningen på slutanvändarmarknaderna. Analytiker undersöker ofta hur de genomsnittliga försäljningspriserna (ASP) för ett företags produkter förändras över tid vid bedömningen av topplinjen. Tanken är att bedöma hur mycket av topplinjeutvecklingen har kommit från - eller kan förväntas komma från - prissättningsförändringar mot förändringar i efterfrågan på produkter på den öppna marknaden. Ökad konkurrens inom industrin kan få ASP: erna ner och vice versa. Dessutom är det mer troligt att produkter med inelastiska efterfrågaegenskaper (kvantitet som krävs förändringar med en relativt liten mängd i förhållande till prissättningsändringar) korrelerar med prissättningsrelaterade intäktsförändringar än volymrelaterade intäktsförändringar i förhållande till produkter med elastiska efterfrågan. Förståelse av elasticitet kan hjälpa till att projicera framtida industrins intäktspotential och därför intäktsprojektionen för ämnesföretaget.

Poängen

Välformade topplinjeprojektioner kommer från att arbeta med några viktiga aspekter av företagsanalys. För det första kan historisk ekonomisk analys hjälpa till att bygga förväntningar på antaganden om intäktsökning, med hänsyn till de senaste händelserna som kan leda till att intäktsutvecklingen avviker från de senaste trenderna. För det andra är det viktigt att undersöka egenskaperna för tillväxt på slutanvändarmarknaderna, eftersom dessa är källan till alla företagsintäkter i första hand. För det tredje kan man genom att granska konkurrensmiljön och efterfrågan på företagets produkter förstå varför intäktsökningstakten kan vara snabbare eller långsammare än industritillväxten som helhet. Börja med att förstå vad företaget gör för sitt levande och sedan bedöma hur den faktorn kan förändras i framtiden.