Återköp av aktier: En uppdelning

Det finns flera sätt på vilka ett företag kan återlämna förmögenhet till sina aktieägare. Även om aktiekursuppskattning och utdelning är de två vanligaste sätten, finns det andra sätt för företag att dela sin förmögenhet med investerare. I den här artikeln kommer vi att titta på en av de förbises metoderna: återköp av aktier. Vi kommer att gå igenom mekaniken för ett återköp av aktier och vad det betyder för investerare.

Key Takeaways

• En återköp av aktier inträffar när ett företag köper tillbaka sina aktier från marknaden.
• Effekten av ett återköp är att minska antalet utestående aktier på marknaden, vilket ökar intressenternas ägarandel.
• Ett företag kan återköpa aktier eftersom det anser att marknaden har diskonterat sina aktier för brant, för att investera i sig själv eller att förbättra sina finansiella förhållanden.

Vad är en återköp av aktier?

En återköp av aktier, även känd som återköp av aktier, inträffar när ett företag köper tillbaka sina aktier från marknaden med sina ackumulerade kontanter. En återköp av aktier är ett sätt för ett företag att investera igen i sig själv. De återköpta aktierna absorberas av företaget och antalet utestående aktier på marknaden reduceras. Eftersom det finns färre aktier på marknaden ökar varje investerares relativa ägarandel.

Hur fungerar ett "återköp"?

Det finns två sätt som företag genomför ett återköp: ett anbudsbud eller genom den öppna marknaden.

1. Anbudserbjudande

Företagets aktieägare får ett anbudsbud som begär dem att lämna in, eller anbud, en del eller alla sina aktier inom en viss tidsram. Erbjudandet kommer att ange antalet aktier som företaget vill återköpa och en prisklass för aktierna. Investerare som accepterar erbjudandet kommer att ange hur många aktier de vill erbjuda tillsammans med det pris de är villiga att acceptera. När företaget har fått alla erbjudanden kommer det att hitta rätt blandning för att köpa aktierna till lägsta kostnad.

Marknaden uppfattar vanligtvis ett återköp som en positiv indikator för ett företag, och aktiekursen dyker ofta upp efter ett återköp.

2. Öppen marknad

Ett företag kan också köpa sina aktier på den öppna marknaden till marknadspris. Det är emellertid ofta så att tillkännagivandet av ett återköp får aktiekursen att skjuta upp eftersom marknaden uppfattar det som en positiv signal.

Motiven

Varför köper företag tillbaka aktier? Ett företags ledning säger sannolikt att ett återköp är den bästa användningen av kapital vid den tidpunkten. När allt kommer omkring är målet för företagets ledning att maximera avkastningen för aktieägarna, och ett återköp ökar vanligtvis aktieägarens värde. Den prototypiska linjen i ett återkopplingspressmeddelande är "vi ser inga bättre investeringar än i oss själva." Även om detta ibland kan vara fallet, är detta uttalande inte alltid sant.

Det finns andra sunda motiv som driver företag att återköpa aktier. Till exempel kan ledningen känna att marknaden har diskonterat sitt aktiekurs för brant. Ett aktiekurs kan pummelas av marknaden av många orsaker, till exempel svagare resultat än väntat, en redovisningsskandal, eller bara ett dåligt ekonomiskt klimat. Således, när ett företag spenderar miljoner dollar på att köpa upp sina egna aktier, kan det vara ett tecken på att ledningen anser att marknaden har gått för långt med att diskontera aktierna - ett positivt tecken.

Förbättra ekonomiska förhållanden

Ett annat skäl till att ett företag kan sträva efter ett återköp är enbart att förbättra sina finansiella förhållanden - de mätvärden som investerare använder för att analysera ett företags värde. Denna motivation är tveksam. Om det är svårt att minska antalet aktier för att få de finansiella förhållandena att se bättre ut och inte skapa mer värde för aktieägarna, kan det vara ett problem med ledningen. Men om ett företags motiv för att inleda ett återköp är sundt, kan bättre ekonomiska förhållanden som ett resultat helt enkelt vara en biprodukt av ett bra företagsbeslut. Låt oss titta på hur detta händer.

För det första minskar antalet återköpta aktier. När ett företag köper sina aktier avbryter det ofta dem eller behåller dem som egna aktier och minskar antalet utestående aktier i processen.

Återköp reducerar dessutom tillgångarna i balansräkningen, i detta fall kontanter. Som ett resultat ökar avkastningen på tillgångar (ROA) eftersom tillgångarna minskas. avkastning på eget kapital (ROE) ökar eftersom det finns mindre utestående eget kapital. Generellt sett ser marknaden högre ROA och ROE som positiva.

Anta att ett företag återköper en miljon aktier till $ 15 per aktie för en total kontantutbetalning på 15 miljoner dollar. Nedan visas komponenterna i beräkningarna av ROA och vinst per aktie (EPS) och hur de förändras till följd av återköpet.

Som ni kan se har företagets kassahantering minskats från 20 miljoner dollar till 5 miljoner dollar. Eftersom kontanter är en tillgång kommer detta att sänka företagets totala tillgångar från 50 miljoner till 35 miljoner dollar. Detta ökar ROA, även om intäkterna inte har förändrats. Före återköpet var företagets ROA 4% ($ 2 miljoner / $ 50 miljoner). Efter återköpet ökar ROA till 5, 71% ($ 2 miljoner / $ 35 miljoner). En liknande effekt kan ses för EPS, som ökar från 20 cent ($ 2 miljoner / 10 miljoner aktier) till 22 cent ($ 2 miljoner / 9 miljoner aktier).

Återköpet förbättrar också företagets pris / intäktsgrad (P / E). P / E-förhållandet är ett av de mest kända och ofta använda värdena. Med risken för överförenkling tycker marknaden ofta att ett lägre P / E-tal är bättre. Därför, om vi antar att aktierna förblir på $ 15, är P / E-förhållandet innan återköpet 75 ($ 15/20 cent). Efter återköpet sjunker P / E till 68 ($ 15/22 cent) på grund av minskningen av utestående aktier. Med andra ord, färre aktier + samma resultat = högre EPS, vilket leder till en bättre P / E.

Baserat på P / E-talet som ett mått på värdet är företaget nu billigare per vinstdollar än det var före återköpet trots att det inte skedde någon vinstförändring.

Återköp ökar alltid aktiens värde och gynnar aktieägarna på kort sikt.

Utspädning

Ett annat skäl till att ett företag kan gå vidare med ett återköp är att minska utspädningen som ofta orsakas av generösa personaloptionsplaner (ESOP).

Bullmarknader och starka ekonomier skapar ofta en mycket konkurrenskraftig arbetsmarknad. Företag måste tävla för att behålla personal, och ESOP: er består av många kompensationspaket. Aktieoptioner har motsatt effekt av återköp av aktier eftersom de ökar antalet utestående aktier när optionerna utnyttjas. Som i ovanstående exempel kan en förändring i antalet utestående aktier påverka viktiga finansiella åtgärder som EPS och P / E. Vid utspädning har en förändring av antalet utestående aktier motsatt effekt av återköp: det försvagar företagets ekonomiska utseende.

Om vi ​​antar att aktierna i företaget hade ökat med en miljon skulle EPS ha sjunkit till 18 cent per aktie från 20 cent per aktie. Efter flera års lukrativa aktieoptionsprogram kan ett företag besluta att återköpa aktier för att undvika eller eliminera överdriven utspädning.

Skatteförmån

På många sätt liknar en återköp en utdelning eftersom företaget delar ut pengar till aktieägarna, om än på ett alternativt sätt. Traditionellt sett var en stor fördel som återköp hade över utdelningar att de beskattades till lägre kapitalvinstskattesats. Utdelningar beskattas å andra sidan till ordinarie inkomstskattesats när de erhålls. Skattesatserna och deras effekter förändras vanligtvis årligen; investerare betraktar således den årliga skattesatsen på kapitalvinster kontra utdelningar som vanliga inkomster när de tittar på fördelarna.

Poängen

Är återköp av aktier bra eller dåligt? Som så ofta är fallet inom finans, kanske frågan inte har ett definitivt svar. Återköp reducerar antalet utestående aktier och ett företags totala tillgångar, vilket kan påverka företaget och dess investerare på många olika sätt. När man tittar på nyckeltal som vinst per aktie och P / E, ökar en aktieminskning EPS och sänker P / E för mer attraktivt värde. Förhållanden, såsom ROA och ROE, förbättras eftersom nämnaren minskar och skapar ökad avkastning.

På den offentliga marknaden kommer återköp alltid att öka aktiens värde till förmån för aktieägarna. Investerare bör emellertid fråga sig om ett företag bara använder återköp för att stötta upp förhållanden, ge kortvarig lättnad till ett sjukt aktiekurs eller för att komma ut ur under överdriven utspädning. För relaterad läsning, se "4 skäl till investerare som återköp")