Terminalvärde (TV)
Terminalvärde (TV) är värdet på ett företag eller ett projekt utöver prognosperioden då framtida kassaflöden kan uppskattas. Terminalvärdet antar att en verksamhet kommer att växa till en fast tillväxttakt för alltid efter prognosperioden. Terminalvärdet utgör ofta en stor procentandel av det totala bedömda värdet.
01:22Slutvärde
Key Takeaways
- Terminalvärde (TV) bestämmer ett företags värde i evighet utöver en fast prognosperiod - vanligtvis fem år.
- Analytiker använder den diskonterade kassaflödesmodellen (DCF) för att beräkna företagets totala värde. DCF har två huvudkomponenter - prognosperioden och terminalvärdet.
- Det finns två vanligtvis använda metoder för att beräkna terminalvärde - evig tillväxt (Gordon Growth Model) och avsluta multipel.
- Den eviga tillväxtmetoden förutsätter att ett företag kommer att fortsätta att generera kassaflöden i en konstant takt för alltid, medan exit-metoden förutsätter att ett företag kommer att säljas för ett multipel av vissa marknadsmetriker.
Förstå terminalvärde (TV)
Prognoser blir dumare när tidshorisonten blir längre. Detta gäller även finansieringen, särskilt när det gäller att uppskatta ett företags kassaflöden långt in i framtiden. Samtidigt måste företag värderas. För att "lösa" detta använder analytiker finansiella modeller, till exempel diskonterat kassaflöde (DCF), tillsammans med vissa antaganden för att få det totala värdet på ett företag eller ett projekt.
Diskonterat kassaflöde (DCF) är en populär metod som används i genomförbarhetsstudier, företagsförvärv och värdering av aktiemarknaden. Denna metod är baserad på teorin om att tillgångens värde är lika med alla framtida kassaflöden härrörande från den tillgången. Dessa kassaflöden måste diskonteras till nuvärdet till en diskonteringsränta som representerar kapitalkostnaden, till exempel räntesatsen.
DCF har två huvudkomponenter: prognosperiod och terminalvärde. Prognosperioden är vanligtvis cirka fem år. Något längre än så och noggrannheten i prognoserna lider. Det är här att beräkna terminalvärde blir viktigt.
Det finns två vanligtvis använda metoder för att beräkna terminalvärde: evig tillväxt (Gordon Growth Model) och utgångsmultipel. Den förstnämnda antar att ett företag kommer att fortsätta att generera kassaflöden i en konstant takt för alltid medan det sistnämnda antar att ett företag kommer att säljas för ett flertal av vissa marknadsmetriker. Investeringsproffs föredrar utgångsmultipolitiken medan akademiker föredrar den eviga tillväxtmodellen.
Typer av terminalvärde (TV)
Perpetuity Method
Diskontering är nödvändig eftersom pengarnas tidsvärde skapar en skillnad mellan de aktuella och framtida värdena för en viss summa pengar. Vid affärsvärdering kan fritt kassaflöde eller utdelning förutsägas under en diskret tidsperiod, men resultatet av pågående problem blir mer utmanande att beräkna när prognoserna sträcker sig längre in i framtiden. Dessutom är det svårt att fastställa den exakta tidpunkten när ett företag kan upphöra med verksamheten.
För att övervinna dessa begränsningar kan investerare anta att kassaflöden kommer att växa i en stabil takt för alltid och börja vid någon tidpunkt i framtiden. Detta representerar terminalvärdet.
Terminalvärdet beräknas genom att dela den senaste kassaflödesprognosen med skillnaden mellan diskonteringsränta och terminal tillväxttakt. Terminalvärderingen beräknar företagets värde efter prognosperioden. Formeln för att beräkna terminalvärde är:
(FCF * (1 + g)) / (d - g)
Var:
FCF = Gratis kassaflöde för den senaste prognosperioden
g = Terminalväxthastighet
d = diskonteringsränta (som vanligtvis är den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden)
Den terminala tillväxttakten är den konstanta takt som ett företag förväntas växa för alltid. Denna tillväxttakt börjar i slutet av den senaste prognostiserade kassaflödesperioden i en diskonterad kassaflödesmodell och går till evighet. En terminal tillväxttakt är i regel i linje med den långsiktiga inflationstakten, men inte högre än den historiska tillväxttakten för bruttonationalprodukten (BNP).
Avsluta flera metoder
Om investerare antar ett ändamålsenligt fönster av verksamhet, finns det inget behov av att använda perpetuity tillväxtmodellen. I stället måste terminalvärdet återspegla nettoförsäljningsvärdet för ett företags tillgångar vid den tiden. Detta innebär ofta att kapitalet kommer att förvärvas av ett större företag, och värdet på förvärv beräknas ofta med exit-multipler.
Utgångsmultipelar uppskattar ett verkligt pris genom att multiplicera finansiell statistik, såsom försäljning, vinst eller resultat före ränta, skatter, avskrivningar och EBITDA med en faktor som är vanligt för liknande företag som nyligen förvärvades. Terminalvärdeformeln som använder metoden exit multiple är den senaste metriken (dvs försäljning, EBITDA, etc.) multiplicerad med det beslutade multipeln (vanligtvis ett genomsnitt av de senaste exitmultiplarna för andra transaktioner). Investeringsbanker använder ofta denna värderingsmetod, men vissa nackdelar tvekar att använda intrinsiska och relativa värderingsmetoder samtidigt.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.