Handel med Eurodollar Futures

Lätt förvirrad med valutaparet EUR / USD eller valutaterminer i euro, har eurodollars ingenting att göra med Europas enskilda valuta som lanserades 1999. Snarare är eurodollarer tidsinlåning i US-dollar och hålls i banker utanför USA. En tidsinlåning är helt enkelt en räntebärande bankinsättning med ett angivet löptid.

Som ett resultat av att de befinner sig utanför USA: s gränser ligger eurodollare utanför Federal Reserve jurisdiktion och underlagt en lägre regleringsnivå. Eftersom eurodollars inte omfattas av amerikanska bankregler, återspeglas den högre nivån för investerare i högre räntor.

Namnet eurodollars härrörde från det faktum att inledningsvis i stort sett innehöll insättningar i dollar i europeiska banker. Först var dessa insättningar kända som eurobankdollar. Emellertid hålls emellertid inlåning i US-dollar i finansiella centra över hela världen och kallas fortfarande för eurodollars.

På liknande sätt (och också förvirrande) används termen eurocurrency för att beskriva valutan som placerats i en bank som inte finns i hemlandet där valutan utfärdades. Till exempel skulle japansk yen som deponerats vid en bank i Brasilien definieras som eurocurrency.

Eurodollars historia

Efter slutet av andra världskriget ökade mängden amerikanska dollarinsättningar utanför USA kraftigt. Bidragande faktorer inkluderade den ökade nivån på import till USA och ekonomiskt stöd till Europa som ett resultat av Marshall-planen.

Eurodollar-marknaden spårar sitt ursprung till det kalla krigets era på 1950-talet. Under denna period började Sovjetunionen flytta sina intäkter i dollar denominerade från försäljning av råvaror som råolja från amerikanska banker. Detta gjordes för att förhindra att USA kunde frysa sina tillgångar. Sedan dess har eurodollar blivit en av de största kortsiktiga penningmarknaderna i världen och deras räntor har framkommit som ett riktmärke för företagens finansiering.

Eurodollar Futures

Eurodollar futures-kontrakt lanserades 1981 av Chicago Mercantile Exchange (CME), som markerade det första kontantavvecklade futuresavtalet. Vid utgången kan säljaren av kontantavvecklade terminskontrakt överföra den tillhörande kassapositionen snarare än att leverera den underliggande tillgången.

Eurodollar-futures handlades ursprungligen på övervåningen på Chicago Mercantile Exchange i dess största grop, som rymmer så många som 1 500 handlare och kontorister. Emellertid sker huvuddelen av eurodollar terminshandel elektroniskt.

Det underliggande instrumentet i eurodollar futures är en eurodollar tidsinlåning med ett huvudvärde på 1 miljon dollar med en tre månaders löptid.

Eurodollar-kontraktssymbolen "open outcry" (dvs. används på handelsgolv, där order meddelas av rop och handsignaler) är ED och den elektroniska kontraktssymbolen är GE. Elektronisk handel med eurodollar futures äger rum på CME Globex elektroniska handelsplattform, söndag till fredag, 18.00 till 17.00 EST. Utgångsmånaderna är mars, juni, september och december, liksom med andra finansiella terminskontrakt. Fästningsstorleken (minsta fluktuation) är en fjärdedel av en baspunkt (0, 0025 = 6, 25 USD per kontrakt) under den närmaste kontraktsmånaden som löper ut och hälften av en basispunkt (0, 005 = 12, 50 USD per kontrakt) under alla andra kontraktmånader. Den hävstångseffekt som används i futures gör att ett kontrakt kan handlas med en marginal på cirka 1 000 dollar.

Eurodollars har vuxit till att bli det ledande kontraktet som erbjuds på CME när det gäller genomsnittlig daglig volym och öppen ränta (det totala antalet öppna kontrakt). Från och med februari 2018 överträffade eurodollars långt E-Mini S&P 500-futures (ett elektroniskt handlat futurekontrakt en femtedel av storleken på standard S&P 500-futurekontrakt), råoljefutures och 10-åriga Treasury Note-futurer i genomsnittlig daglig handelsvolym och öppet intresse.

LIBOR och Eurodollars

Priset på eurodollar-futures återspeglar den ränta som erbjuds på inlåning i US-dollar i banker utanför USA. Mer specifikt återspeglar priset marknadsmätaren för den 3-månaders LIBOR (London Interbank Offered Rate) 3-månadersräntan som förväntas på avtalets avvecklingsdag. LIBOR är ett riktmärke för korta räntor där banker kan låna medel på London-interbankmarknaden. Eurodollar-futures är ett LIBOR-baserat derivat, vilket återspeglar London Interbank Offered Rate för en 3-månaders insättning på 1 miljon USD.

Eurodollars terminspriser uttrycks numeriskt med 100 minus den underförstådda 3-månaders LIBOR-räntan. På detta sätt återspeglar ett terminskurs på eurodollar på $ 96, 00 $ en underförstådd avvecklingsränta på 4%.

Till exempel, om en investerare köper ett eurodollar terminskontrakt till $ 96, 00 och priset stiger till $ 96, 02, motsvarar detta en lägre underförstådd lösning av LIBOR på 3, 98%. Köparen av futurekontraktet kommer att ha gjort $ 50. (1 utgångspunkt, 0, 01, är lika med $ 25 per kontrakt, då är en dragning på 0, 02 lika med en förändring på $ 50 per kontrakt.)

Säkring med Eurodollar Futures

Eurodollar-futures är ett effektivt sätt för företag och banker att säkra en ränta för pengar som de planerar att låna eller låna i framtiden. Eurodollaravtalet används för att säkra sig mot förändring av avkastningskurvan under flera år framöver.

Till exempel: Säg att ett företag vet i september att det kommer att behöva låna 8 miljoner dollar i december för att göra ett köp. Kom ihåg att varje eurodollar terminskontrakt representerar en insättning på 1 miljon $ med en löptid på tre månader. Företaget kan säkra sig mot en negativ rörelse i räntorna under den tremånadersperioden genom att kortsälja eurodollar futuresavtal i åtta december, vilket motsvarar de 8 miljoner dollar som behövs för köpet.

Priset på eurodollar futures återspeglar den förväntade London Interbank Offered Rate (LIBOR) vid tidpunkten för avvecklingen, i detta fall december. Genom att korta sälja decemberkontraktet tjänar företaget av uppåtgående räntesatser, vilket återspeglas i motsvarande lägre valutaterminspriser i december.

Låt oss anta att den 1 september var eurodollars terminskontrakt i december exakt 96, 00 dollar, vilket innebär en ränta på 4, 0%, och att det slutliga slutkursen vid utgången i december är 95, 00 dollar, vilket återspeglar en högre ränta på 5, 0%. Om företaget hade sålt eurodollaravtal i åtta december till 96, 00 $ i september, skulle det ha tjänat 100 baspoäng (100 x $ 25 = $ 2500) på åtta kontrakt, motsvarande $ 20 000 ($ 2500 x 8) när det täckte den korta positionen.

På detta sätt kunde företaget kompensera höjningen av räntorna och effektivt låsa in den förväntade LIBOR för december, eftersom det återspeglades i priset på eurodollaravtalet i december vid tidpunkten för den korta försäljningen i september.

Spekulera med Eurodollar Futures

Som en ränteprodukt har de amerikanska centralbankens politiska beslut en stor inverkan på priset på eurodollar-futures. Volatilitet på denna marknad ses normalt kring viktiga meddelanden från Federal Open Market Committee (FOMC) och ekonomiska utsläpp som kan påverka Federal Reserve monetära politik.

En förändring i Federal Reserve-politiken mot sänkning eller höjning av räntorna kan ske under en period av år. Eurodollars futures påverkas av dessa stora trender i penningpolitiken.

De långsiktiga trendkvaliteterna för eurodollar futures gör kontraktet till ett tilltalande val för handlare som använder trendföljande strategier. Tänk på följande diagram mellan 2000 och 2007, där eurodollaren trenderade uppåt i 15 månader i rad och senare trenderade lägre under 27 månader i rad.

Figur 1: Eurodollars har historiskt visat långa perioder med prisutveckling mellan långa handelsperioder i sidled.

De höga likviditetsnivåerna tillsammans med relativt låga nivåer av intradagvolatilitet (dvs. inom en dag) skapar en möjlighet för handlare som använder en ”marknadsförande” handelsstil. Handlare som använder denna icke-riktningsstrategi (varken hausseartad eller baisse) lägger order på budet och erbjudandet samtidigt och försöker fånga spridningen. Mer sofistikerade strategier som arbitrage och spridning mot andra kontrakt används också av handlare på eurodollar-futuresmarknaden.

Eurodollars används i TED-spread som används som en indikator på kreditrisk. TED-spridningen är prisskillnaden mellan räntesatser på tremånaders terminskontrakt för amerikanska statskontor och tre-månaders kontrakt för eurodollar med samma utgångsmånader. TED är en förkortning som använder T-Bill och ED, symbolen för eurodollar futures contract. En ökning eller minskning av TED-spridningen återspeglar känslan av standardrisknivån för interbanklån.

Poängen

Eurodollars förbises ofta av detaljhandlare som tenderar att tvinga sig mot futurekontrakt som erbjuder mer kortsiktig volatilitet, till exempel E-mini S&P eller råolja. Den djupa likviditetsnivån och de långsiktiga trendkvaliteterna på eurodollarmarknaden ger emellertid intressanta möjligheter för både små och stora framtidshandlare.