Förstå obligationskurser och avkastning

Obligationspriser fungerar som riktmärke för många saker, inklusive räntor, prognoser för framtida ekonomisk aktivitet och framtida räntor, och kanske viktigast av allt, de är en smart del av en välskött och diversifierad investeringsportfölj.

Att förstå obligationspriser och räntor kan hjälpa alla investerare på valfri marknad, inklusive aktier. I den här artikeln täcker vi grunderna för obligationspriser, obligationsräntor och hur de påverkas av allmänna ekonomiska förhållanden.

Bond citat
Diagrammet nedan är hämtat från Bloomberg.com. Vi kommer att hänvisa till information som visas i detta diagram i hela artikeln. Observera att statsskuldväxlar, som förfaller om ett år eller mindre, citeras annorlunda än obligationer. Räkningar noteras till en rabatt från nominellt värde, med rabatten uttryckt som en årlig ränta baserad på ett 360-dagars år. Till exempel får du 0, 07 * 90/360 = 1, 75% rabatt när du köper T-räkningen.

Låt oss titta på hur vi beräknade detta antal. Ett obligationslån består av ett "

hantera

"och" 32

^nd

s ". Det tvååriga Treasury-handtaget är 99 och 32

^nd

s är 29. Vi måste konvertera dessa värden till en procentsats för att bestämma dollarbeloppet vi ska betala för obligationen. För att göra det delar vi först 29 med 32. Detta är lika med 0, 90625. Vi lägger sedan till det beloppet till 99 (handtaget), vilket motsvarar 99.90625. Så 99-29 motsvarar 99, 90625% av parvärdet på $ 100 000, vilket motsvarar $ 99, 906, 25.

Beräkning av obligationens dollarpris
En obligations dollarkurs representerar en procentandel av obligationens huvudsakliga saldo, annars känd som parvärdet. I sin enklaste form är ett obligationer ett lån, och huvudbalansen, eller parvärdet, är lånebeloppet. Så om en obligation är noterad till 99-29 och du skulle köpa en tvåårig statsobligation på 100 000 USD skulle du betala 99 906, 25 dollar.

Den tvååriga statskassan handlar till en rabatt, vilket innebär att den handlas till mindre än parvärdet. Om det "handlades till par" skulle priset vara 100. Om det handlade till en premie skulle dess pris vara högre än 100.

Innan vi diskuterar rabatt kontra premiumpriser, kom ihåg att när du köper en obligation köper du mer än huvudbalansen; du köper också kupongbetalningar. Olika typer av obligationer gör kupongbetalningar vid olika frekvenser. Kupongbetalningar görs i efterskott.

När du köper en obligation har du rätt till procentsatsen för en kupongbetalning som förfaller från det datum då handeln avvecklas till nästa kupongbetalningsdatum, och den tidigare ägaren av obligationen har rätt till procentsatsen för den kupongbetalningen från den senaste kupongen. betalningsdatum till handelsavvecklingsdagen.

Eftersom du kommer att vara innehavaren av posten när den faktiska kupongbetalningen görs och kommer att få hela kupongbetalningen, måste du betala den tidigare ägaren hans eller hennes procentandel av den kupongbetalningen vid tidpunkten för handeln. Med andra ord kommer det faktiska handelsavviklingsbeloppet att bestå av köpeskillingen plus upplupen ränta.

Rabatt Vs. Premiumprissättning
När skulle någon betala mer än en obligations nominella värde "> kupongräntan på obligationen är högre än den nuvarande marknadsräntan. Med andra ord kommer investeraren att få räntebetalningar från en premiumprissatt obligation som är större än vad de kunde tjäna i Nuvarande marknadsmiljö. Samma gäller för obligationer som prissätts till en rabatt, de prissätts till en rabatt eftersom kupongräntan på obligationen ligger under nuvarande marknadsräntor.

Yield berättar allt (nästan)
En avkastning relaterar en obligations dollarkurs till dess kassaflöden. En obligations kassaflöden består av kupongbetalningar och avkastning av kapital. Huvudmannen returneras vanligtvis i slutet av en obligations löptid, så kallad förfallodag.

En obligationsränta är diskonteringsräntan som kan användas för att göra nuvärdet av alla obligationens kassaflöden lika med dess pris. Med andra ord är en obligations pris summan av nuvärdet av varje kassaflöde. Varje kassaflöde värderas med samma diskonteringsfaktor. Denna diskonteringsfaktor är avkastningen.

Intuitivt är pris och rabatterade priser vettiga. Eftersom kupongbetalningarna på en obligation som prissätts till en rabatt är mindre än på en obligation som prissätts till en premium, om vi använder samma diskonteringsränta för att prissätta varje obligation, kommer obligationen med de mindre kupongbetalningarna att ha ett mindre nuvärde (lägre pris) ).

I verkligheten finns det flera olika ränteberäkningar för olika typer av obligationer. Till exempel är det svårt att beräkna avkastningen på en konverterbar obligation eftersom datumet för vilket obligationen kan kallas (kupongbetalningarna försvinner vid den tidpunkten) är okänt.

För icke-konverterbara obligationer som amerikanska statsobligationer är emellertid den använda ränteberäkningen en avkastning till förfall. Med andra ord är det exakta förfallodatumet känt och avkastningen kan beräknas med säkerhet (nästan). Men även avkastning till mognad har sina brister. En avkastning till förfallsberäkning förutsätter att alla kupongbetalningar återinvesteras till avkastning till förfallstid, även om detta är mycket osannolikt eftersom framtida räntor inte kan förutsägas.

En bunds avkastning rör sig omvänt till dess pris
En obligations avkastning är diskonteringsräntan (eller faktorn) som motsvarar obligationens kassaflöden med dess nuvarande dollarkurs. Så vad är lämplig diskonteringsränta eller omvänt, vad är lämpligt pris?

När inflationsförväntningarna stiger stiger räntorna, så diskonteringsräntan som används för att beräkna obligationens prisökningar, vilket gör att obligationens pris sjunker. Det är så enkelt. Det motsatta scenariot skulle vara sant när inflationsförväntningarna sjunker.

Hur man bestämmer lämplig diskonteringsränta
Vi har fastställt att inflationsförväntningen är den primära variabeln som påverkar diskonteringsräntan som investerare använder för att beräkna en obligations pris, men du kommer att märka i figur 1 att varje statsobligation har en annan avkastning och att ju längre löptiden för obligationen, desto högre avkastning. Detta beror på att ju längre en obligationslängd löptid, desto större är risken för att det kan bli framtida ökningar av inflationen och desto större blir den nuvarande diskonteringsränta som investerare kräver / används för att beräkna obligationens pris. Vid denna tid bör du erkänna den högre diskonteringsräntan som en högre avkastning.

Kreditkvaliteten (sannolikheten för att en obligations emittent kommer att misslyckas) beaktas också vid bestämning av lämplig diskonteringsränta (avkastning) ju lägre kreditkvalitet, desto högre avkastning och desto lägre pris.

Obligationspriser och ekonomi
Inflation är en bond värsta fiende. När inflationsförväntningarna stiger stiger räntorna, obligationsräntorna stiger och obligationspriserna sjunker. För detta ändamål är obligationspriser / räntor, eller priser / räntor på obligationer med olika löptider en utmärkt förutsägare för framtida ekonomisk aktivitet. För att se marknadens förutsägelse om framtida ekonomisk aktivitet är allt du behöver göra att titta på avkastningskurvan. Avkastningskurvan i figur 1 förutspår en svag ekonomisk avmattning och en svag räntesänkning mellan sex och 24 månader. Efter månad 24 berättar avkastningskurvan att ekonomin bör växa i en mer normal takt.

Poängen

Förståelse av obligationsräntor är en nyckel till att förstå förväntad framtida ekonomisk aktivitet och räntor, vilket är viktigt i allt från aktieval till beslut om när man ska återfinansiera en inteckning. Använd avkastningskurvan som en indikation på de framtida ekonomiska förhållandena. (För relaterad läsning, se "Vad betyder konstant låga obligationer för aktiemarknaden?")