Förstå kontantomvandlingscykeln

Kontantomvandlingscykeln (CCC) är ett av flera mått på ledningens effektivitet. Den mäter hur snabbt ett företag kan konvertera kontanter till hands till ännu mer kontanter till hands. CCC gör detta genom att följa kontanterna eftersom det först konverteras till lager och leverantörsskulder (AP), genom försäljning och kundfordringar (AR) och sedan tillbaka till kontanter. Generellt sett, desto lägre är detta, desto bättre för företaget. Även om det bör kombineras med andra mätvärden (som avkastning på eget kapital och avkastning på tillgångar), kan kontantomvandlingscykeln vara särskilt användbar för att jämföra nära konkurrenter eftersom företaget med den lägsta CCC ofta är det med bättre förvaltning. I den här artikeln förklarar vi hur CCC fungerar och visar hur du använder den för att utvärdera potentiella investeringar.

Vad är det?

CCC är en kombination av flera aktivitetsförhållanden som innefattar kundfordringar, leverantörsskulder och lageromsättning. AR och lager är kortfristiga tillgångar, medan AP är en skuld; alla dessa förhållanden finns i balansräkningen. I huvudsak indikerar kvoten hur effektivt ledningen använder kortsiktiga tillgångar och skulder för att generera kontanter. Detta gör att en investerare kan mäta företagets allmänna hälsa.

Hur relaterar dessa förhållanden till företag? Om företaget säljer vad folk vill köpa, cyklar snabbt igenom verksamheten. Om ledningen inte kan ta reda på vad som säljer saknar CCC. Till exempel, om för mycket lager byggs upp, är kontanter bundna i varor som inte kan säljas - detta är inte goda nyheter för företaget. För att flytta ut denna inventering snabbt kan ledningen behöva sänka priserna, eventuellt sälja sin produkt med förlust. Om AR hanteras dåligt betyder det att företaget har svårt att samla in betalningar från kunderna. Detta beror på att AR i huvudsak är ett lån till kunden, så företaget förlorar när kunderna försenar betalningen. Ju längre ett företag måste vänta för att få betalt, desto längre är pengarna inte tillgängliga för investeringar någon annanstans. Å andra sidan gynnas företaget genom att bromsa betalningen av AP till sina leverantörer, eftersom det gör att det kan utnyttja pengarna längre.

Konverteringscykeln för kontanter

Uträkningen

För att beräkna CCC behöver du flera poster från bokslutet:

• Intäkter och kostnad för sålda varor (COGS) från resultaträkningen;
• Inventering i början och slutet av tidsperioden;
• AR i början och slutet av tidsperioden;
• AP i början och slutet av tidsperioden; och
• Antalet dagar under perioden (år = 365 dagar, kvartal = 90).

Inventarier, AR och AP finns på två olika balansräkningar. Om perioden är en fjärdedel använder du balansräkningarna för det aktuella kvartalet och de från föregående period. Under en årlig period använder du balansräkningarna för det aktuella kvartalet (eller årets slut) och den från samma kvartal ett år tidigare.

Detta beror på att medan resultaträkningen täcker allt som hände under en viss tidsperiod, är balansräkningarna bara ögonblicksbilder av hur företaget var i en viss tidpunkt. För saker som AP vill du ha ett genomsnitt över den tidsperiod du undersöker, vilket innebär att AP från både tidsperiodens slut och början behövs för beräkningen.

Nu när du har lite bakgrund till vad som går till beräkning av CCC, låt oss titta på formeln:

CCC = DIO + DSO - DPO

Låt oss titta på varje komponent och hur det hänför sig till de affärsaktiviteter som diskuteras ovan.

Days Inventory Outstanding (DIO): Detta tar upp frågan om hur många dagar det tar att sälja hela lagret. Ju mindre detta är, desto bättre.

DIO = Genomsnittligt lager / COGS per dag

Genomsnittlig inventering = (början inventering + slutande lager) / 2

Days Sales Outstanding (DSO): Detta tittar på antalet dagar som krävs för att samla in försäljningen och involverar AR. Medan enbart kontantförsäljning har en DSO på noll, använder människor kredit som förlängs av företaget, så detta nummer kommer att vara positivt. Återigen är ett mindre antal bättre.

DSO = Genomsnittlig AR / Intäkt per dag

Genomsnittlig AR = (början AR + slutar AR) / 2

Utbetalningsdagar (DPO): Detta innebär att företaget betalar sina egna räkningar eller AP. Om detta kan maximeras håller företaget på kontanter längre och maximerar sin investeringspotential. därför är en längre DPO bättre.

DPO = Genomsnittlig AP / COGS per dag

Genomsnittlig AP = (början av AP + slutar AP) / 2

Lägg märke till att DIO, DSO och DPO alla är parade med rätt term från resultaträkningen, antingen intäkter eller COGS. Inventory och AP är parade med COGS, medan AR är parade med intäkter.

Exempel

Låt oss använda ett fiktivt exempel för att arbeta igenom. Uppgifterna nedan är från en fiktiv återförsäljare Company X: s finansiella rapporter. Alla siffror är i miljoner dollar.

Nu med hjälp av ovanstående formler beräknas CCC:

DIO = $ 1500 / ($ 3000/365 dagar) = 182, 5 dagar

DSO = $ 95 / ($ 9000/365 dagar) = 3, 9 dagar

DPO = $ 850 / ($ 3000/365 dagar) = 103, 4 dagar

CCC = 182, 5 + 3, 9 - 103, 4 = 83 dagar

Vad nu?

Som fristående nummer betyder CCC inte så mycket. Istället bör det användas för att spåra ett företag över tid och för att jämföra företaget med sina konkurrenter.

När du spårar över tid, bestäm CCC under flera år och leta efter en förbättring eller försämring av värdet. Till exempel, om företag X: s CCC för räkenskapsåret 2015 var 90 dagar, har företaget visat en förbättring mellan utgången av räkenskapsåret 2015 och räkenskapsåret 2016. Även om förändringen mellan dessa två år är bra, är en betydande förändring i DIO, DSO eller DPO kanske förtjänar mer utredning, till exempel att titta längre bakåt i tiden. CCC-förändringar bör undersökas under flera år för att få bästa möjliga känsla av hur saker och ting förändras.

CCC bör också beräknas för samma tidsperioder för företagets konkurrenter. För räkenskapsåret 2016 var till exempel Company Xs konkurrent Company Y: s CCC 100, 9 dagar (190 + 5 - 94, 1). Jämfört med företag Y gör företag X ett bättre jobb med att flytta lager (lägre DIO), är snabbare på att samla in vad det är skyldigt (lägre DSO) och håller sina egna pengar lite längre (högre DPO). Kom dock ihåg att CCC inte bör vara det enda metris som används för att utvärdera varken företaget eller ledningen; avkastning på eget kapital och avkastning på tillgångar är också värdefulla verktyg för att bestämma ledningens effektivitet.

För att göra saker mer intressanta, antar att företag X har en online-återförsäljarkonkurrent Company Z. Company Zs CCC för samma period är negativt och kommer på -31, 2 dagar. Detta innebär att Företag Z inte betalar sina leverantörer för de varor som det köper förrän efter det att det har betalats för att sälja dessa varor. Därför behöver inte företag Z ha mycket lager och håller fortfarande på sina pengar under en längre tid. Onlinebutiker har vanligtvis denna fördel när det gäller CCC, vilket är en annan anledning till att CCC aldrig ska användas ensam utan andra mätvärden.

Poängen

CCC är ett av flera verktyg som kan hjälpa dig att utvärdera hanteringen, särskilt om det beräknas för flera på varandra följande tidsperioder och för flera konkurrenter. Minskande eller stadiga CCC: er är bra, medan stigande borde motivera dig att gräva lite djupare.

CCC är mest effektivt med detaljhandelsföretag som har lager som säljs till kunder. Konsultföretag, mjukvaruföretag och försäkringsbolag är alla exempel på företag för vilka denna metrisk är meningslös.