Varför framgångsrika företag får förvärv

I en värld av fusioner och förvärv finns det vanligtvis flera hundra transaktioner per vecka. Även om många av flera miljarder dollar, gränsöverskridande transaktioner lockar de flesta av pressens täckning, involverar en stor majoritet av affärer mikro- och medelmarknadsföretag. Dessa transaktioner innebär sammanslagningar, förvärv, hävstarka uppköp, managementuppköp eller rekapitalisering, och involverar företag med företagsvärden mellan två till flera hundra miljoner dollar.

Det finns olika orsaker till att ägarna säljer sina företag eller utforskar strategiska och kapitalanskaffande alternativ. En stor mängd möjligheter till affärsstruktur finns för att tillgodose olika mål. Ägaren - ofta med hjälp av en erfaren rådgivare för fusioner och förvärv (M&A) - söker en struktur som bäst uppfyller ett eller flera av hans eller hennes mål.

Läs vidare när vi utforskar motiven bakom M & As ur säljarens perspektiv. Att förstå denna process kan vara ett viktigt steg för investerare att undersöka ett företag de äger eller överväger att köpa till. Vad som händer med ett företag när det har förvärvats bestäms ofta av detaljerna som skingras ut i M & A-processen.

Varför ägare säljer

Ägare som går med på att sälja sina företag kan vara trötta på att driva verksamheten och söker antingen en helt eller delvis exit. Om en ägare vill likvidera 100% av sitt eget kapital kommer förvärv av investerare vanligtvis att erbjuda ett lägre anskaffningspris. Detta är delvis ett resultat av de större svårigheterna som förväntas för att driva verksamheten efter transaktionen om ägaren inte är tillgänglig för att hjälpa till med integrationsprocessen.

En rekapitalisering, där den avgående ägaren behåller en minoritetsandel i verksamheten (vanligtvis 10-40%), är en vanligare struktur. I detta fall har den avgående ägaren ett incitament att hjälpa till att öka värdet på verksamheten (normalt genom deltidsinsatser). Den spännande ägaren kommer fortfarande att dra nytta av en gradvis minskande roll i verksamheten och friheten att njuta av roligare sysselsättningar. När ägaren helt är ur bilden kommer den kombinerade enheten att ha en plan för att fortsätta växa verksamheten, både internt och genom förvärv. Dessutom kommer den spännande majoritetsägaren att se värdet på hans eller hennes eget kapital öka om prestanda benchmarks uppnås. Stora företag får högre värderingsmultiplar från marknaden jämfört med mindre företag, delvis på grund av lägre företagsrisk.

En spännande ägare kan också vilja konvertera sitt eget kapital till kontanter. Detta beror på att många företagare har ett betydande nettovärde, men mycket av detta värde är ofta bundet i verksamheten och därmed illikvida. Om du låser upp detta kapital genom en likviditetshändelse kan det minska säljarens risk genom att diversifiera sin portfölj och låta säljaren frigöra mer pengar.

Ett annat vanligt utgångsscenario involverar en äldre ägare som har hälsoproblem eller blir för gammal för att driva verksamheten effektivt. Sådana situationer kräver ofta behovet av att hitta en förvärvar snabbt. Även om affärsutvecklingsansvariga för strategiska företag kan flytta M & A-processen snabbt, svarar stora företag ofta inte tillräckligt snabbt eftersom de hindras av ett antal byråkratiska processer som orsakar förseningar (ex. Lednings- och styrelsegodkännanden).

Förvärvsidan

På förvärvsmarknaden verkar private equity vara bättre lämpade att snabbt engagera ägaren, utvärdera verksamheten och slutföra förvärvet. Ett rimligt välskött medelmarknadsföretag kan förvärvas inom tre till sex månader om båda parter verkligen investerar i affären. Detta är särskilt sant om den avgående aktieägarens revisorer enkelt tillhandahåller årliga och månatliga finansiella rapporter, och om den förvärvande aktiegruppen redan har det redovisnings- och lagliga, due diligence-teamet redo att flytta in.

Familjetvister är också en vanlig drivkraft för ett förvärv. En make eller nära anhörig kan missbruka företagets tillgångar för personlig vinst, vilket kan leda till dåliga företagsresultat och låg moral. Inkommande investerare kan bli av med dysfunktionella individer och återställa god förvaltningspraxis i verksamheten, samt ge säljaren trygghet.

Strategiska skäl till försäljning

En säljare kan försöka sälja sitt företag för operativa eller strategiska syften. Till exempel kanske ägaren vill:

• Få marknadsandel: ett större förvärvande företag har kompletterande distributionskanaler och marknadsföringskanaler eller ett igenkännligt varumärke och goodwill som målenheten kan utnyttja.
• Finansiera en expansion: Den förvärvande enheten har kontanter för att finansiera ny utrustning, reklam eller ytterligare geografisk räckvidd, vilket ökar målets operativa fotavtryck.
• Insamla kapital för en förvärv : Den förvärvande enheten har kapital eller skuldkapacitet för att utföra ett ackumuleringsspel. Med andra ord kan den förvärva en serie mindre konkurrenter och hjälpa till att befästa en bransch. Målet fungerar med färre konkurrenter i en bransch och har tillgång till sina tidigare konkurrerares resurser (managementtalent, produktkompetens etc.).
• Placera bättre ledning: Moderbolaget har överlägsen ledning för att låsa upp värde i målbranschen. Den förvärvade verksamheten kan sedan professionaliseras (ha bättre IT-system, redovisningskontroller, underhåll av utrustning etc.)
• Diversifiera en relativt fokuserad kundbas: Små företag har ofta en stor andel av sin intäktsbas som kommer från ett enda eller relativt litet antal kunder. Kundkoncentration ökar företagets risk betydligt eftersom företaget kan gå i konkurs om det förlorar en eller flera av sina nyckelkunder. En diversifierad kundbas - antagligen med en diversifierad intäktsström - sänker volatiliteten i dess kassaflöde och ökar företagets värde.
• Diversifiera produkt- och tjänsteerbjudanden: Tillägget av kompletterande produkt- och tjänsteerbjudanden till målverksamheten gör att det kan fånga fler kunder och öka intäkterna.
• Säker ledarskapssekvens: En företagare kan inte ha investerat tid och ansträngning i att identifiera och ta hand om en efterträdare, vilket kräver försäljningen av verksamheten för att säkerställa att det fortsätter att fungera effektivt.

Andra faktorer

Den makroekonomiska miljön kan också vara en drivkraft att sälja. Den enorma poolen med tillgängligt kapital i den amerikanska ekonomin har drivit upp förvärvspriserna. Som sådan ser ägare ofta att dra nytta av en säljarens marknad och anställa rådgivare för att marknadsföra sina företag för högre multiplar. Med stora mängder kontanter som konkurrerar om förvärv har förvärvarna (särskilt private equity) blivit flexibla när det gäller att strukturera affärer för att tillgodose befintliga aktieägares preferenser och mål. Även om en säljares marknad ger sådana förmåner och fördelar, om ägarna flyttar för långt från rimliga och rättvisa priser för sina företag, riskerar de att spränga affären och förlora miljoner dollar.