Hur programhandelsstrategier fungerar

Programstrategier handlar bakom kulisserna och handlar upp till 30% av den dagliga volymen på NYSE. De handlar utan känslor och kan vara mycket lönsamma. Dessa affärer, kallad programhandel, äger rum tyst, omedvetna om handelsgolvetets kaos. Kyndiga investerare skulle dock vara dumt att ignorera hur och varför ett system som producerar i genomsnitt mer än hälften av den dagliga handelsvolymen på New York Stock Exchange (NYSE) klarar sig så bra.

Key Takeaways

• Programhantering avser användningen av datorgenererade algoritmer för att handla en korg med lager i stora volymer och ibland med stor frekvens.
• Algoritmerna är programmerade att köra och övervakas av människor, även om programmen en gång genererar handeln, inte människor.
• Programstrategier kan utföra tusentals affärer per dag (t.ex. högfrekvent handel eller HFT), medan andra strategier bara genomför handel med några månader för att balansera långsiktiga portföljer.
• Även om det blir alltmer populärt har programhandel också skyltats för marknadsmisslyckanden som flashkrascher.

Definiera en strategi för handel med program

I allmänna termer är programhandel stora volymer som görs av system, vanligtvis automatiserade, baserat på ett underliggande program eller idé. Det finns emellertid mer att programmera handel än denna enkla definition antyder. NYSE definierar programhandel som ett "brett utbud av portföljhandelsstrategier som involverar köp eller försäljning av 15 eller fler aktier med ett totalt marknadsvärde på 1 miljon dollar eller mer."

Termen "systemhandel" används ofta omväxlande med programhandel; detta är dock inte helt korrekt. Systemhandel avser en metod som kan producera programhandel om den sker i tillräcklig volym. Omvänt kan vissa programhandel genereras genom en systemhandelsmetodik. Programhantering, för våra ändamål här, hänvisar endast till NYSE-definitionen.

Människor planerar strategin ...

I motsats till vad många tror är den underliggande portföljstrategin bakom ett programköp eller -försäljning ofta inte datorgenererad. Målen kan vara lika olika som portföljbalansering till breda tillgångsallokeringar till sektorallokeringar. Det kan vara strategier inom intradag, på kort sikt eller på lång sikt. De faktiska strategierna och algoritmerna som genererar programköp och -försäljning är egna för varje spelare och är bland de mest skyddade hemligheterna på Wall Street.

... Men datorer gör jobbet

Programhandel utförs nästan alltid av datorer, även om det finns fall då detta inte är fallet. Om till exempel institution XYZ vill sälja en korg med 15 aktier på totalt 2 miljoner dollar kan den helt enkelt dela upp försäljningen mellan flera olika mäklare. Omvänt kan ett stort köpprogram på en aktie gå direkt till en marknadsgivare eller till en enda mäklare som sedan delar upp den i mindre enheter. I praktiken är NYSE bara intresserad av att reglera de datorgenererade programhandlarna, och i synnerhet de som genereras av stora rörelser i terminspremien.

Programhandel finns överallt

Det är viktigt att mycket av programhandel handlar om både futuresmarknaderna och kontantmarknaden. Den mest förenklade och mest kända av dessa strategier är indexarbitrage. Indexarbitrage används ofta av institutioner med mycket stora och olika aktieportföljer under förvaltning.

Till exempel köper en institution terminer när premien är låg, medan den samtidigt säljer en korg med aktier i en säkrad handel för att få några avkastningspoäng över vad en portfölj av S & P-aktier skulle producera på egen hand.

Den viktiga punkten för den enskilda investeraren är att terminsmarknaden och kontantmarknaden är intimt sammanflätade. Flyttningar på en marknad kan utlösa rörelser på den andra. Varje dag har S&P-futures ett verkligt värde baserat på en formel som till exempel inkluderar dagar till utgång och kostnaden för transporter för en motsvarande korg med aktier.

50-60%

Från och med 2018 rapporterades det att programhandeln stod för 50% till 60% av alla marknadshandelar placerade under en typisk handelsdag, med att antalet ökade till över 90% under perioder med förlängning

Det finns vissa premiumnivåer som kommer att generera programhandel, även om det varierar något mellan företag på grund av olika transportkostnader. Varje dag finns det "köp exekveringsnivåer" och "sälj exekveringsnivåer." Den bästa (och enda offentliga) informationskällan för dagliga verkliga värden och exekveringsnivåer finns på HL Camp & Co.: s webbplats för forskning om programhandel. Dessutom publicerar NYSE programhandelsaktivitet av medlemsföretag varje vecka under föregående vecka på sin webbplats. Detta är intressant läsning, men inte särskilt användbart för realtidsbeslut.

Regler Regler Regler

Under 1980- och 90-talet skylldes programhandel i stor utsträckning för överdriven volatilitet på aktiemarknaden och utnämndes till en skyldige i några stora kraschar. Som ett resultat har NYSE infört regler som definierar vissa tider när datorgenererad programhandel är begränsad.

Sedan de nya reglerna fastställdes har det varit mycket få störningar som direkt hänförts till programhandel. Med tanke på hur mycket likviditet som programhandel bidrar till aktiemarknaderna och terminsmarknaderna är effekten antagligen mer gynnsam än inte, även under skarpa korrigeringar.

Tidpunkten är nyckeln

Programköp och försäljning har en tendens att hända vid vissa tider på dagen, ibland kallade vändningstider. Med tiden kommer dessa att bli uppenbara för den uppmärksamma observatören genom spikar i volym och bredare prissvingningar. Varför är detta viktigt? Låt oss säga att du äger ett Dow-lager och vill sälja det, skulle det inte hjälpa dig att göra det under ett köpprogram?

Poängen

Programhandel representerar en stor del av varje dags marknadsaktivitet och deras påverkan på marknadsrörelserna är viktig. Under de långsammare sommarmånaderna utgör programhandel så mycket som 50% av marknadsaktiviteten. Smarta investerare måste se efter mönster och tid för deras köp och försäljning för att se till att de inte fångas på fel sida av dessa datorstyrda handel med stora volymer.