Betydelsen av inflation och BNP

Investerare kommer sannolikt att höra termerna inflation och bruttonationalprodukt (BNP) nästan varje dag. De får ofta att känna att dessa mätvärden måste studeras eftersom en kirurg skulle studera en patients diagram före operation. Chansen är stor att vi har något begrepp om vad de menar och hur de interagerar, men vad gör vi när de bästa ekonomiska sinnena i världen inte kan komma överens om grundläggande skillnader mellan hur mycket den amerikanska ekonomin ska växa eller hur mycket inflation är det för mycket för finansmarknaderna att hantera? Enskilda investerare måste hitta en förståelsesnivå som hjälper deras beslut utan att överföra dem i högar med data. Ta reda på vad inflation och BNP betyder för marknaden, ekonomin och din portfölj.

Terminologi

Innan vi börjar vår resa till den makroekonomiska byn, låt oss granska terminologin vi kommer att använda.

Inflation
Inflation kan antingen innebära en ökning av pengemängden eller en ökning av prisnivån. När vi får höra om inflationen hör vi till en prisökning jämfört med vissa riktmärken. Om pengemängden har ökats kommer detta vanligtvis att visa sig i högre prisnivåer - det är helt enkelt en fråga om tid. För denna diskussions skull kommer vi att överväga inflationen mätt med kärnkonsumentprisindex (CPI), som är standardmätningen på inflationen som används på de amerikanska finansmarknaderna. Core CPI utesluter mat och energi från dess formler eftersom dessa varor visar mer prisvolatilitet än resten av KPI. (För att läsa mer om inflation, se Allt om inflation, begränsa effekterna av inflationen och det glömda inflationsproblemet .)

BNP

Bruttonationalprodukten i USA representerar den totala totala produktionen av den amerikanska ekonomin. Det är viktigt att komma ihåg att BNP-siffrorna som rapporterats till investerare redan är justerade för inflationen. Med andra ord, om bruttonationalprodukten beräknades vara 6% högre än året innan, men inflationen mättes 2% under samma period, skulle BNP-tillväxten rapporteras som 4% eller nettotillväxten under perioden. (Läs mer om BNP genom att läsa makroekonomisk analys, ekonomiska indikatorer att veta och vad är BNP och varför är det så viktigt? )

Den delikata dansen för inflation och BNP

Den hala sluttningen

Förhållandet mellan inflation och ekonomisk produktion (BNP) spelar som en mycket känslig dans. För aktiemarknadsinvesterare är årlig tillväxt i BNP avgörande. Om den totala ekonomiska produktionen minskar eller bara håller sig stabil, kommer de flesta företag inte att kunna öka sin vinst, vilket är den främsta drivkraften för aktieutvecklingen. Men för mycket BNP-tillväxt är också farligt, eftersom det troligen kommer att komma med en ökning av inflationen, vilket eroderar börsvinsten genom att göra våra pengar (och framtida företagens vinster) mindre värdefulla. De flesta ekonomer i dag är överens om att 2, 5–3, 5% BNP-tillväxt per år är det mest som vår ekonomi säkert kan upprätthålla utan att orsaka negativa biverkningar. Men var kommer dessa nummer ifrån? För att besvara den frågan måste vi sätta ihop en ny variabel, arbetslöshet. (För relaterad läsning, se Undersökning av anställningsrapporten .)

Studier har visat att den årliga BNP-tillväxten på över 2, 5% under de senaste 20 åren har orsakat en minskning av arbetslösheten på 0, 5% för varje procentenhet över 2, 5%. Det låter som det perfekta sättet att döda två fåglar med en sten - öka den totala tillväxten medan du sänker arbetslösheten, eller hur? Tyvärr börjar dock detta positiva förhållande brytas när sysselsättningen blir mycket låg eller nästan full sysselsättning. Extremt låg arbetslöshet har visat sig vara dyrare än värdefull eftersom en ekonomi som arbetar med nästan full sysselsättning kommer att få två viktiga saker att hända:

1. Den totala efterfrågan på varor och tjänster kommer att öka snabbare än utbudet, vilket får priserna att stiga.
2. Företag kommer att behöva höja lönerna till följd av den snäva arbetsmarknaden. Denna ökning överförs vanligtvis till konsumenterna i form av högre priser eftersom företaget ser ut för att maximera vinsten. (För att läsa mer, se Cost-Push Versus Demand-Pull Inflation .)

Med tiden orsakar tillväxten i BNP inflationen, och inflationen börjar hyperinflation. När denna process är på plats kan den snabbt bli en självförstärkande återkopplingsslinga. Det beror på att människor i en värld där inflationen ökar kommer att spendera mer pengar eftersom de vet att den kommer att vara mindre värdefull i framtiden. Detta orsakar ytterligare ökningar av BNP på kort sikt, vilket medför ytterligare prisökningar. Effekterna av inflationen är inte heller linjära; 10% inflation är mycket mer än dubbelt så skadlig som 5% inflation. Detta är lektioner som de mest avancerade ekonomierna har lärt sig genom erfarenhet; i USA behöver du bara gå tillbaka cirka 30 år tillbaka för att hitta en lång period med hög inflation, som bara åtgärdades genom att genomgå en smärtsam period med hög arbetslöshet och förlorad produktion eftersom potentiell kapacitet satt tom.

"Säg när"

Så hur mycket inflation är "för mycket"? När man ställer denna fråga upptäcker en ny stor debatt argumenterade man inte bara i USA. men över hela världen av både centralbanker och ekonomer. Det finns de som insisterar på att avancerade ekonomier ska sträva efter att ha 0% inflation, eller med andra ord stabila priser. Det allmänna samförståndet är dock att lite inflation faktiskt är bra.

Det största skälet bakom detta argument till förmån för inflation är fallet med löner. I en hälsosam ekonomi kräver ibland marknadskrafterna att företag sänker reallönen eller lönerna efter inflationen. I en teoretisk värld har en löneförhöjning på 2% under ett år med 4% inflation samma arbetseffekt för arbetaren som en lönesänkning på 2% i perioder med noll inflation. Men ute i den verkliga världen inträffar sällan nominella (faktiska dollar) lönesänkningar sällan eftersom arbetare tenderar att vägra acceptera lönesänkningar när som helst. Detta är det främsta skälet till att de flesta ekonomer idag (inklusive de som ansvarar för den amerikanska monetära politiken) håller med om att en liten mängd inflation, cirka 1-2% per år, är mer fördelaktigt än skadligt för ekonomin.

Federal Reserve och penningpolitik

USA har i huvudsak två vapen i sitt arsenal för att hjälpa ekonomin att leda till en väg med stabil tillväxt utan överdriven inflation; penningpolitik och finanspolitik. Finanspolitiken kommer från regeringen i form av beskattning och federal budgetpolitik. Även om finanspolitiken kan vara mycket effektiv i specifika fall för att stimulera tillväxten i ekonomin, ser de flesta marknadsbevakare på penningpolitiken för att göra det mesta av det tunga lyftet för att hålla ekonomin i ett stabilt tillväxtmönster. I USA är Federal Reserve Board's Open Market Committee (FOMC) ansvarig för att genomföra penningpolitik, som definieras som alla åtgärder för att begränsa eller öka mängden pengar som cirkulerar i ekonomin. Försvagat betyder det att Federal Reserve (Fed) kan göra pengar lättare eller svårare att komma med, och därmed uppmuntra utgifterna för att stimulera ekonomin och begränsa tillgången till kapital när tillväxttakten når vad som anses vara ohållbara nivåer.

Innan han gick i pension betecknades ofta (halvt allvarligt) Alan Greenspan som den mest mäktiga personen på planeten. Var kommer detta intryck ifrån? Det var troligtvis för att Mr Greenspans ställning (nu Ben Bernanke) som ordförande för Federal Reserve gav honom särskilda, om än osexiga, befogenheter - främst förmågan att fastställa Federal Funds Rate. "Fed Funds" -räntan är den ränta som pengarna kan byta hand mellan finansinstitut i USA. Det tar tid att arbeta med effekterna av en förändring av Fed Funds-räntan (eller diskonteringsräntan) i hela ekonomin, men det har visat sig vara mycket effektivt när det gäller att justera den totala pengamängden när det behövs. (För att fortsätta läsa om Fed, se formulera penningpolitik, Federal Reserve och ett farväl till Alan Greenspan .)

Att be den lilla gruppen män och kvinnor i FOMC, som sitter runt ett bord några gånger om året, att ändra kursen för världens största ekonomi är en hög ordning. Det är som att försöka styra ett fartyg på storleken av Texas över Stilla havet - det kan göras, men rodret på detta fartyg måste vara litet för att orsaka minst störningar i vattnet runt det. Endast genom att tillämpa små motsatta påtryckningar eller släppa lite tryck vid behov kan Fed lugnt leda ekonomin längs den säkraste och billigaste vägen till stabil tillväxt. De tre ekonomiområden som Fed följer mest är BNP, arbetslöshet och inflation. De flesta av de uppgifter de måste arbeta med är gamla data, så en förståelse av trender är mycket viktig. Som bäst hoppas Fed alltid på att vara före kurvan och förutse vad som finns runt hörnet imorgon så att det kan manövreras runt idag.

Djävulen är i detaljerna

Det är lika mycket debatt om hur man beräknar BNP och inflation som om vad man ska göra med dem när de publiceras. Både analytiker och ekonomer börjar ofta välja ut BNP-siffran eller diskontera inflationstalet med ett visst belopp, särskilt när det passar deras position på marknaderna vid den tiden. När vi väl har tagit hänsyn till hedoniska justeringar för "kvalitetsförbättringar", återviktning och säsongsanpassningar, finns det inte mycket kvar som inte har beräknats, utjämnats eller vägt på ett eller annat sätt. Det finns fortfarande en metod som används, och så länge inga grundläggande förändringar görs, kan vi titta på förändringshastigheter i KPI (mätt med inflation) och veta att vi jämför oss från en konsekvent bas.

Konsekvenser för investerare

Att hålla ett öga med inflationen är viktigast för ränteplacerare, eftersom framtida inkomstströmmar måste diskonteras med inflation för att bestämma hur mycket värde dagens pengar kommer att ha i framtiden. För aktieinvesterare är inflationen, oavsett om den är verklig eller förväntad, det som motiverar oss att ta på oss den ökade risken för att investera på aktiemarknaden i hopp om att generera de högsta reala avkastningskurserna. Realavkastning (alla våra aktiemarknadsdiskussioner bör sammanställas till detta ultimata värde) är avkastningen på investeringar som får stå kvar efter provisioner, skatter, inflation och alla andra friktionskostnader beaktas. Så länge inflationen är måttlig ger aktiemarknaden de bästa chanserna för detta jämfört med fast inkomst och kontanter.

Det finns tillfällen då det är mest användbart att helt enkelt ta inflationen och BNP-siffrorna till nominellt värde och gå vidare; det är ju många saker som kräver vår uppmärksamhet som investerare. Det är dock värdefullt att exponera oss för de underliggande teorierna bakom siffrorna då och då så att vi kan sätta vår potential för investeringsavkastning i rätt perspektiv. (För relaterad läsning, se "När är inflation bra för ekonomin?")