Ska du ha ett separat hanterat konto?

Investeringshanteringsvärlden är indelad i detaljhandels- och institutionella investerare. Produkter som är utformade för enskilda investerare i medelinkomster, såsom detaljhandelsklasser av fonder, har blygsamma initiala investeringskrav: 1 000 dollar eller ännu mindre. Däremot har förvaltade konton eller fonder för institutioner infört minimikrav på investeringar på 25 miljoner dollar eller mer.

Mellan dessa ändar av spektrumet är emellertid det växande universum av separat hanterade konton (SMA) riktade mot rika (men inte nödvändigtvis ultramarkade) enskilda investerare. Oavsett om du hänvisar till dem som "individuellt hanterade konton", "separat konto" eller "separat hanterade konton", har dessa individorienterade hanterade konton gått i mainstream.

viktiga takeaways

• Ett separat hanterat konto (SMA) är en portfölj av tillgångar som förvaltas av ett professionellt värdepappersföretag.
• SMA: er riktar sig mer och mer mot rika (men inte ulikt rika) detaljinvestorer, med minst sex siffror att investera.
• SMA: er erbjuder mer anpassning i investeringsstrategi, strategi och förvaltningsstil än fonder gör.
• SMAs erbjuder direkt ägande av värdepapper och skattemässiga fördelar jämfört med fonder.
• Investerare måste göra due diligence innan de åtar sig en penningförvaltare vars skönsmässiga tjänster kostar 1% till 3% av tillgångarna i portföljen.

Vad är ett separat hanterat konto?

En SMA är en portfölj av tillgångar som förvaltas av ett professionellt värdepappersföretag. I USA kallas den stora majoriteten av sådana företag registrerade investeringsrådgivare och verkar under lagstiftningen från Investment Advisors Act från 1940 och enligt US Securities and Exchange Commission (SEC). En eller flera portföljförvaltare ansvarar för den dagliga investeringsbesluten, med stöd av ett team av analytiker, plus drift och administrativ personal.

SMA: er skiljer sig från poolade fordon som fonder genom att varje portfölj är unik för ett enda konto (därav namnet). Med andra ord, om du skapar ett separat konto hos Money Manager X, har Manager X möjlighet att fatta beslut för det här kontot som kan skilja sig från beslut som tas för andra konton. Fonder kan inte, på grund av deras struktur som investeringar som delas av en grupp investerare, erbjuda fördelen med anpassad portföljhantering. Separata konton övervinner denna barriär.

Säg till exempel att en chef övervakar en diversifierad kärnkapitalstrategi inklusive 20 aktier. Förvaltaren beslutar att starta en fond som investerar i dessa aktier samt ett separat hanterat kontoutbud. Anta att förvaltaren i början väljer samma investeringar och samma vikter för både fond och SMA. Ur en klients perspektiv är de fördelaktiga intressena i båda fordonen identiska från början, men uttalandena kommer att se annorlunda ut. För investeringsfondsklienten kommer positionen att dyka upp som en enda rad med posten för fonderfonder - troligen en akronym med fem bokstäver som slutar på "X." Värdet kommer att vara nettotillgångsvärdet vid utgången av verksamheten på uttalandets ikraftträdande. SMA-investerarnas uttalande kommer emellertid att lista var och en av kapitalpositionerna och värdena separat, och kontots totala värde är det sammanlagda värdet på var och en av positionerna.

Från denna punkt kommer investeringarna att börja variera. Beslut som förvaltaren fattar för fonden - inklusive tidpunkten för köp och försäljning av aktier, återinvestering av utdelning och utdelningar - kommer att påverka alla fondinvesterare på samma sätt. För SMA: er fattas dock beslut på kontonivå och kommer därför att variera från en investerare till en annan.

Hur separat hanterade konton anpassas

Den höga anpassningsnivån är en av de viktigaste försäljningspunkterna för SMA: er, särskilt när det gäller individuella skattepliktiga konton. Portföljtransaktioner har konsekvenser och skattekonsekvenser. Med hanterade konton kan investerare känna att de har en större grad av kontroll över dessa beslut och att de är närmare anpassade till de mål och begränsningar som anges i investeringspolitiska uttalandet.

Så vad är priset för inträde för denna extra nivå av anpassad uppmärksamhet? Med tanke på tekniska framsteg har penningförvaltningsföretag kunnat minska sina minimikrav för investeringar betydligt till långt under den traditionella nivån på 1 miljon dollar. Men det finns fortfarande inget svar för de flera tusen chefer som utgör SMA-universum. Som en allmän tumregel börjar priset för inträde på $ 100 000. SMAs som är inriktade på detaljinvesterare med högt nettovärde tenderar att ställa in minimibalanser mellan 100 000 och 5 miljoner dollar. För strategier utformade för institutionella chefer kan minsta kontostorlekar variera från $ 10 miljoner till $ 100 miljoner.

För stilbaserade investerare som söker exponering för flera olika investeringsstilar (t.ex. stort kapitalvärde, småkapitaltillväxt) ökar ingångspriset, eftersom det kommer att finnas en separat SMA och ett separat kontominimum för varje stil valt. Till exempel kan en investerare som söker stilren exponering i de fyra hörnen av stilrutan - stor cap, small cap, värde och tillväxt - behöva ha minst 400 000 dollar tillgängliga för att implementera en SMA-baserad strategi. Andra investerare kanske föredrar en heltäckande blandning (eller kärna) strategi som kan nås via en enda chef.

Dessutom kan investerare införa begränsningar för hur kontot hanteras. Till exempel kanske en kund inte vill investera i alkohol- eller tobaksföretag eller de kanske vill investera endast i företag som har åtagit sig något större förmån, som att hjälpa miljön. Separat hanterade konton är i slutändan utformade för att ge enskilda investerare den typen av personlig penninghantering som tidigare var reserverad för institutioner och företagskunder.

Separat hanterade konton och direkt ägande

Möjligheten att ha en individuell kostnadsbasis på värdepapper i din portfölj är nyckeln till dessa fördelar. För att förstå betydelsen, tänk på fondens karaktär. I sin mest grundläggande form är en fonder ett företag som investerar i andra företag genom att köpa de aktier och obligationer som emitterats av dessa företag. När du köper andelar i en fond, delar du äganderätten till de underliggande värdepapperna med alla andra investerare i fonden. Du har inte en individuell kostnadsbasis för dessa värdepapper.

Som ett exempel, säger XYZ Mutual Fund innehar aktier i Företag 1 och Företag 2. Du köper 100 aktier i XYZ Mutual Fund. Medan du äger de 100 aktierna i XYZ, äger du inte några aktier i Företag 1 eller Företag 2. Dessa aktier ägs av fondbolaget. Eftersom du är en investerare i XYZ — företaget — kan du köpa eller sälja aktier i det företaget, men du har ingen förmåga att kontrollera XYAs beslut att köpa eller sälja aktier i Företag 1 eller Företag 2.

På ett separat hanterat konto äger du emellertid dessa aktier. Om en separat kontoportfölj innehåller aktier i Företag 1 och Företag 2, köper pengarförvaltaren andelar i vart och ett av dessa företag för dina räkning.

För att undvika fondernas "ömsesidiga" natur kan du välja att köpa enskilda aktier och obligationer för att bygga din egen portfölj, men det är ett tidskrävande förslag och förnekar dig fördelen med professionell portföljhantering, vilket är det främsta skälet mest investerare lägger sina pengar i fonder. För att få fördelarna med professionell portföljhantering utan att hindra ömsesidigt ägande av de underliggande värdepapperna vänder ett ökande antal investerare sig mot separata konton.

Skattefördelar med separat hanterade konton

En av de viktigaste fördelarna med separata konton är skattevinst / förlustskörd, vilket är en teknik för att minimera skatteskuld på kapitalvinster genom selektiv realisering av vinster och förluster i din separata kontoportfölj. Tänk till exempel på en separat kontoportfölj där två värdepapper har köpts till liknande priser. Med tiden har ett av värdepapperna fördubblats i värde medan det andra fallit med hälften.

Genom att instruera penningförvaltaren att sälja båda värdepapper, kompenseras vinsterna som genereras av värdepapperet som har fördubblats i värde av förlusterna i den andra värdepapperen, vilket eliminerar eventuell skatteskuld på kapitalvinster. Intäkterna från försäljningen kan återinvesteras, och bibehåller saldot på ditt konto. På liknande sätt, om du sålde vissa fastigheter, konst eller andra investeringar med vinst, men har orealiserade förluster på ditt separata konto, kan du realisera förlusterna och använda dem för att kompensera vinsterna från försäljningen av dina andra investeringar.

En annan skatteförmån som följer med SMA är bristen på inbäddade kapitalvinster, en vanlig fråga med fonder. Eftersom fonder är "ömsesidiga", delar alla investerare skatteskulden på kapitalvinsterna som uppstår av fonden, som måste betala ut dem alla en gång om året. Så, till exempel, om fonden fördubblats i värde från januari till november, fick investerare som köpte in fonden i december inte fördelen av någon av dessa vinster, men de ärver skatteskulden eftersom vinsterna är inbäddade i portföljen. Separata kontoinvesterare, tack vare individuell kostnadsbas på de underliggande värdepapperna, skulle inte vara ansvariga för kapitalvinster som genererades före dagen de investerade i portföljen.

Avgiftsstrukturer för separat förvaltade fonder

En av svårigheterna med att göra en jämförelse mellan äpplen och äpplen mellan investeringserbjudanden är att avgiftsstrukturerna varierar. Detta är ännu svårare för SMA än för fonder, av skäl som förklaras nedan.

Avgifter för fondandelar är ganska enkla. Det viktigaste numret är nettokostnadskvoten, inklusive förvaltningsavgiften (för de professionella tjänsterna för teamet som driver fonden), diverse extrakostnader och en distributionsavgift som kallas en avgift på 12 (b) 1 för vissa stödberättigade fonder. Många fonder har också olika typer av försäljningsavgifter. Fonder är skyldiga att lämna ut denna information i sina prospekter och uttryckligen visa hur fondkostnaderna och försäljningsavgifterna skulle påverka hypotetisk avkastning under olika innehavsperioder. Investerare kan enkelt få ett fondprospekt från fondens moderbolag, antingen online eller via posten.

Professionella pengarförvaltares avgifter löper vanligtvis från 1% till 3% av förvaltade tillgångar.

Prospekt utfärdas inte för ett separat konto. Chefer listar sina grundläggande avgiftsstrukturer i en lagstadgad arkivering som kallas ett formulär ADV del 2. En investerare kan få detta dokument genom att kontakta förvaltaren, men de tenderar att inte vara så allmänt tillgängliga genom obegränsade nedladdningar online som fonder prospekt. Dessutom är det publicerade avgiftsschemat i ADV Del 2 inte nödvändigtvis fast - det är föremål för förhandlingar mellan investeraren (eller investerarens finansiella rådgivare) och pengehanteraren. Ofta är det inte en enda avgift utan en skala där avgiften (uttryckt i procent av tillgångar under förvaltning) minskar när tillgångens volym (det investerade beloppet) ökar.

Betydelsen av due diligence

Eftersom SMA inte utfärdar registrerade prospekt måste investerare eller deras rådgivare lita på andra källor för att undersöka och utvärdera chefen. När det gäller investerare kallas detta för due diligence. Omfattande due diligence kommer att få tillräckligt detaljerad information om alla följande områden:

Prestandadata

En chef bör vara beredd att dela resultatdata (uppnådd årlig och helst kvartalsavkastning) sedan strategin började. Informationen finns i en sammansatt - en tabell som visar sammanlagda resultat för alla avgiftsbetalande konton i den strategin. En bra fråga att ställa här är om kompositen överensstämmer med Global Investment Performance Standards som fastställts av CFA-institutet och om en behörig tredjepartsrevisor har lämnat ett brev som bekräftar efterlevnaden av standarderna.

Filosofi och strategi

Varje chef har en unik investeringsfilosofi och metod för att tillämpa den filosofin på ett investeringssätt. Du kommer att vilja veta om chefen har en mer aktiv eller passiv stil, en top-down eller bottom-up strategi, hur han eller hon hanterar alfa- och beta-risk, strategins prestanda benchmark och annan liknande information.

Investeringsprocess

Ta reda på vem som fattar besluten och hur de genomförs; rollerna och ansvaret för portföljförvaltare, analytiker, supportpersonal och andra; vem är i investeringskommittén; och hur ofta det möts. Sälj sedan disciplin och andra viktiga aspekter av processen.

Operationer

Vissa chefer har omfattande interna handelsplattformar, medan andra lägger ut alla icke-kärnfunktioner till tredjepartsleverantörer som Schwab eller Fidelity. Du måste också förstå transaktionskostnader och hur de kan påverka din slutlinje. Ett annat användbart informationsområde är klient- och kontotjänster. Du kan bland annat ta reda på om nätklientaktivitet — antalet klienter som går med och lämnar företaget.

Organisation och ersättning

Hur företaget är organiserat och hur det betalar sina proffs - särskilt de chefer vars rykte och meritlistor är det stora draget - är oerhört viktiga aspekter av investeringen. Förstå beräkningarna bakom incitamentskompensation. Är chefens incitament anpassade till investerarnas? Detta är en viktig funktion.

Efterlevnadshistoria

Röda flaggor inkluderar framträdande överträdelser med SEC eller andra tillsynsmyndigheter, pålagda böter eller påföljder och stämningar eller andra ogynnsamma rättsliga situationer. SEC anser att separata kontoförvaltare är investeringsrådgivare enligt bestämmelserna i Investment Advisors Act från 1940.

Mycket av denna information kan erhållas från chefens Form ADV Delar 1 och 2 (Del 2 innehåller mer information om strategi, tillvägagångssätt och avgifter samt biografisk information om de viktigaste gruppmedlemmarna). Prestationsdata ska vara tillgängliga direkt från chefen, antingen online eller genom personlig kontakt med en ledningsrepresentant. Representanten ska också kunna samordna telefon- eller personliga möten med nyckelteammedlemmar och rikta dina frågor angående efterlevnad och andra frågor till lämplig personal.

Poängen

Med tanke på kontonminimum är separat hanterade konton inte för alla investerare. Om du har medlen kan de vara ett användbart alternativ till fonder eller andra samlade fordon och anpassa dig närmare dina specifika avkastningsmål, risktolerans och speciella omständigheter. För att maximera de fördelar som separata konton erbjuder, arbetar de flesta investerare med en professionell investeringsrådgivare. Rådgivaren hjälper till med beslut om tillgångsallokering och val av penningförvaltare samt samordnar portföljanpassning och skörde vinst / förlust.