Spread-To-Sämsta
Spread-to-worst (STW) är skillnaden mellan avkastning-till-värst (YTW) för en obligation och avkastning-till-värsta av en amerikansk statskassa med liknande varaktighet. Den spridning till värsta antingen avkastning-till-samtal eller avkastning-till-mognad, beroende på vad som är lägre. Spridningen uttrycks i "basispunkter" (bps).
Key Takeaways
- Spread-to-worst är avkastning-till-värst av en obligation minus avkastning-till-värsta av en liknande varaktighet Treasury-säkerhet.
- Räntan till värsta är det lägsta av avkastning-till-samtal och avkastning-till-löptid, vilket är den lägsta avkastningen en investerare kan få.
- Avkastningen till värsta är vanligtvis viktig om en obligation har utskrivbara funktioner - att ringa obligationen resulterar i en lägre avkastning än innehavet fram till förfall).
- Teckningsbara obligationer har vanligtvis högre avkastning än de utan samtalsfunktioner.
Förstå spridning till värsta
Spread-to-Worst använder avkastningen till värsta, vilket är den lägsta potentiella avkastningen som kan erhållas på en obligation utan att emittenten faktiskt har betalat. Om en obligation är konverterbar riskerar en investerare att lägre avkastning kommer från obligationen. Detta beror på att skuldinvesteraren i en miljö med sjunkande räntor måste återinvestera i värdepapper med lägre avkastning. Företagsobligationer och kommunala obligationer har vanligtvis samtalsförsäljningar.
En obligations YTW beräknas på alla möjliga samtalsdatum före förfallodagen. Det antas att en förskottsbetalning inträffar om obligationen har ett call-alternativ och emittenten kan emittera till en lägre kupongränta. YTW är den lägsta av avkastning till förfall eller avkastning att ringa. Avkastning är den årliga avkastningskursen förutsatt att obligationen löses in av emittenten vid nästa samtalstid. YTW för en premiumobligation motsvarar YTC eftersom obligationsutgivaren troligen kommer att kalla det. En obligation som handlas till en premie innebär att kupongräntan är över marknadens avkastning.
Särskilda överväganden
Avkastningen till värsta är det lägsta av avkastning-till-samtal och avkastning-till-mognad. Att räkna ut vilket som är lägre kan göras snabbt genom att förstå några tips. Först, om en obligation kan tas ut kommer det att finnas en YTC. Om inte är YTM det defakto lägsta avkastningen och kommer att användas för att spridas till värst. Men om obligationen är konverterbar och den handlas till ett premium till parvärdet kommer YTC att vara lägre än YTM.
Inkallbara obligationer kallas troligen när räntorna är låga. Avkastningen på konverterbara obligationer är vanligtvis högre på grund av risken för att investerare måste återinvestera intäkterna till en lägre ränta, även känd som återinvesteringsrisk.
Exempel på spridning till värsta
Anta att en konverterbar högavkastningsobligation utfärdas med en 10-årig löptid och en 5-årig bestämmelse om icke-samtalssäkerhet (dvs. emittenten får inte lösa in obligationen inom fem år). Efter tre år är räntorna lägre, vilket innebär att emittenten har potential att ringa obligationen för att refinansiera till en lägre kupongränta.
Obligationen som investeraren äger handlas nu till en premie. YTC jämförs med avkastningen på en 2-årig statskassa - 5 års skydd mot icke-samtal minus de tre år som har förflutit. Skillnaden är spridningen till värsta, uttryckt i basispunkter.
Jämför investeringskonton Leverantörens namn Beskrivning Annonsören × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.