Spåra volatilitet

När volatiliteten på marknaden ökar eller stannar, hänvisar finansiella webbplatser, bloggare, sociala medier, tidningar och TV-kommentatorer till VIX ^® . Formellt känt som CBOE Volatility Index, VIX är ett referensindex som är specifikt utformat för att spåra S&P 500-volatilitet. De flesta investerare som är bekanta med VIX hänvisar ofta till den som "skräckmätaren", eftersom den har blivit ett fullmakt för volatilitet på marknaden.

VIX skapades av Chicago Board Options Exchange (CBOE), som fakturerar sig själv som ”det största amerikanska optionen och skapar noterade optioner.” CBOE driver ett vinstdrivande företag som säljer (bland annat) investeringar till sofistikerade investerare. Dessa inkluderar hedgefonder, professionella penningförvaltare och individer som gör investeringar som vill tjäna på marknadsvolatilitet. För att underlätta och uppmuntra dessa investeringar utvecklade CBOE VIX, som spårar marknadens volatilitet i realtid.

Medan matematiken bakom beräkningen och den bifogade förklaringen tar upp det mesta av en 15-sidars vitbok publicerad av CBOE, ger vi höjdpunkterna i en översikt. Som min statistikprofessor en gång sa: ”Det är inte så viktigt att du kan klara beräkningen. Snarare vill jag att du ska vara bekant med konceptet. ”Kom ihåg att han undervisade statistik till ett rum fullt av människor som inte var matematikfigurer, låt oss ta en lekmannens titt på beräkningarna bakom VIX, med tillstånd av exempel och information tillhandahålls av CBOE.

flyktighet

En titt på VIX för Mildly Curious

CBOE tillhandahåller följande formel som ett generellt exempel på hur VIX beräknas:

σ2 = 2T∑iΔKiKi2eRTQ (Ki) −1T [FK0−1] 2 \ sigma ^ 2 = \ frac {2} {T} \ sum_i \ frac {\ Delta K_i} {K_i ^ 2} e ^ {RT} Q (K_i) - \ frac {1} {T} \ vänster [\ frac {F} {K_0} - 1 \ höger] ^ 2σ2 = T2 ∑i Ki2 ΔKi eRTQ (Ki) −T1 [ K0 F -1] 2

Beräkningarna bakom varje del av ekvationen är ganska komplicerade för de flesta som inte gör matte för att leva. De är också alldeles för komplexa för att helt kunna förklara i en kort artikel, så låt oss sätta några siffror i formeln för att göra matematiken lättare att följa:

σ2 = 21, 600525, 600 × 0, 066472 × (61, 920−43, 20061, 920−21, 600) + σ2 = 61, 920525, 600 × 0, 063667 × (43, 200−21, 60061, 920−21, 600) × 525, 60043, 200σ2 = 0.0643180321σ = 0.253610 \ börja {inriktad} \ sigma ^ 2 = & \ \ tfrac {21.600} {525.600} \ gånger 0.066472 \ gånger \ vänster (\ tfrac {61.920 - 43.200} {61.920 - 21.600} \ höger) + \ \ \ phantom {\ sigma ^ 2 =} & \ \ tfrac {61, 920} {525.600} \ gånger 0.063667 \ gånger \ vänster (\ tfrac {43.200 - 21.600} {61.920 - 21.600} \ höger) \ gånger \ tfrac {525.600} {43.200} \\ \ sigma ^ 2 = & \ 0.0643180321 \\ \ sigma = & \ 0.253610 \\ \ end {inriktad} σ2 = σ2 = σ2 = σ = 525.60021.600 × 0.066472 × (61, 920−21, 60061, 920−43.200) + 525, 60061, 920 × 0, 063667 × (61, 920−21, 60043, 200−21, 600) × 43, 200525, 600 0, 0643180321 0.253610

VIX = 100 × σ = 25.36VIX = 100 \ gånger \ sigma = 25.36VIX = 100 × σ = 25.36

Utforska detaljerna i Volatility Index

VIX beräknas med hjälp av en "formel för att härleda förväntad volatilitet genom att i genomsnitt beräkna de vägda priserna på out-of-the-money-satsningar och samtal." Använda alternativ som löper ut inom 16 respektive 44 dagar, i exemplet nedan och börjar på längst till vänster i formeln representerar symbolen till vänster om “=” antalet som är resultatet av beräkningen av kvadratroten av summan av alla siffror som sitter till höger multiplicerat med 100.

För att komma till det numret:

1. Den första uppsättningen av siffror till höger om “=” representerar tid. Denna siffra bestäms med hjälp av tiden till utgången i minuter för det närmaste termalternativet dividerat med 525 600, vilket representerar antalet minuter under ett 365-dagars år. Förutsatt att VIX-beräkningstiden är 8:30, kommer tiden att löpa ut i minuter för 16-dagarsalternativet att vara antalet minuter inom 8:30 i dag och 8:30 på avvecklingsdagen. Med andra ord, tiden till utgången utesluter midnatt till 8:30 i dag och utesluter 8:30 till midnatt på bosättningsdagen (hela 24 timmar uteslutet). Antalet dagar vi arbetar med kommer tekniskt att vara 15 (16 dagar minus 24 timmar), så det är 15 dagar x 24 timmar x 60 minuter = 21.600. Använd samma metod för att få tiden att löpa ut i minuter för 44-dagarsalternativet för att få 43 dagar x 24 timmar x 60 minuter = 61, 920 (steg 4).
2. Resultatet multipliceras med volatiliteten för alternativet, representerat i exemplet med 0, 066472.
3. Resultatet multipliceras sedan med resultatet av skillnaden mellan antalet minuter till utgången av nästa termalternativ (61 920) minus antalet minuter på 30 dagar (43 200). Detta resultat divideras med skillnaden mellan antalet minuter till utgången av nästa termalternativ (61 920) minus antalet minuter till utgången av närmaste alternativet (21 600). Bara om du undrar var 30 dagar kom ifrån, använder VIX ett viktat genomsnitt av alternativ med en konstant löptid på 30 dagar till utgången.
4. Resultatet läggs till summan av tidsberäkningen för det andra alternativet, vilket är 61 920 dividerat med antalet minuter under ett 365-dagars år (526 600). Precis som i den första beräkningen multipliceras resultatet med alternativets volatilitet, representerat i exemplet med 0, 063667.
5. Därefter upprepar vi processen som behandlas i steg 3 och multiplicerar resultatet av steg 4 med skillnaden mellan antalet minuter på 30 dagar (43.200) minus antalet minuter till utgången av de närmaste alternativen (21 600) Vi delar detta resultat med skillnaden mellan antalet minuter till utgången av alternativet nästa sikt (61 920) minus antalet minuter till utgången av de närmaste optionerna (21 600).
6. Summan av alla tidigare beräkningar multipliceras sedan med resultatet av antalet minuter under ett 365-dagars år (526 600) dividerat med antalet minuter på 30 dagar (43.200).
7. Kvadratroten av det antalet multiplicerat med 100 är lika med VIX.

Det är uppenbart att arbetsordningen är avgörande i beräkningen och för de flesta av oss är beräkningen av VIX inte det sätt vi skulle välja att spendera en lördag eftermiddag. Och om vi gjorde det skulle övningen säkert ta det mesta av dagen. Lyckligtvis kommer du aldrig att behöva beräkna VIX eftersom CBOE gör det åt dig. Tack vare Internet kan du gå online, skriva in tickaren VIX och få numret levererat till din skärm på ett ögonblick.

Investera i volatilitet

Volatilitet är användbart för investerare, eftersom det ger dem ett sätt att mäta marknadsmiljön. Det ger också investeringsmöjligheter. Eftersom volatilitet ofta är förknippat med negativa aktiemarknadsresultat kan volatilitetsinvesteringar användas för att säkra risk. Naturligtvis kan volatilitet också markera snabbt stigande marknader. Oavsett om riktningen är uppåt eller nedåt kan volatilitetsinvesteringar också användas för att spekulera.

Till exempel, den 13 juni 2016, steg VIX med mer än 23% och stängde till ett högt av 20, 97, vilket representerade sin högsta nivå på över tre månader. Spikningen i VIX kom på grund av en global försäljning av amerikanska aktier.

Som man kan förvänta sig kan investeringsfordon som används för detta ändamål vara ganska komplicerade. VIX-alternativ och futures tillhandahåller populära fordon genom vilka sofistikerade handlare kan placera sina häckar eller genomföra sina kärr. Professionella investerare använder dessa rutinmässigt.

Börsnoterade sedlar - en typ av osäkrade, osubordinerade skuldförbindelser - kan också användas. ETN: er som spårar volatilitet inkluderar iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures (VXX) och VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term (XIV).

Börshandlade fonder erbjuder ett lite mer bekant fordon för många investerare. Volatilitet ETF-alternativ inkluderar ProShares Ultra VIX Short-Term Futures (UVXY) och ProShares VIX Mid-Term Futures (VIXM).

Det finns fördelar och nackdelar med var och en av dessa investeringsfordon som bör utvärderas noggrant innan investeringsbeslut fattas.

Poängen

Oavsett syfte (säkring eller spekulation) eller de specifika investeringsfordon som väljs är investeringar i volatilitet inte något att hoppa in utan att ta lite tid att förstå marknaden, investeringsfordon och utbudet av möjliga resultat. Om du inte gör rätt förberedelse och tar ett försiktigt sätt att investera kan det ha ett mer skadligt resultat på din personliga bottenrad än att göra ett matematiskt fel i din VIX-beräkning.