5 steg av en bubbla

Termen "bubbla", i finansiellt sammanhang, avser i allmänhet en situation där priset för en tillgång överstiger dess grundläggande värde med en stor marginal. Under en bubbla är priserna för en finansiell tillgång eller tillgångsklass högt uppblåsta, vilket har liten relation till tillgångens intrinsiska värde. Termerna "tillgångsprisbubbla", "finansiell bubbla" eller "spekulativ bubbla" är utbytbara och förkortas ofta helt enkelt till "bubbla". (För en recension om South Sea Bubble, kolla in Crash: The South Sea Bubble .)

Bubbla Egenskaper
Ett grundläggande kännetecken för bubblor är avbrott av misstro hos de flesta deltagare under "bubbelfasen." Det finns ett misslyckande med att inse att regelbundna marknadsaktörer och andra former av handlare bedriver en spekulativ övning som inte stöds av tidigare värderingsmetoder. Dessutom identifieras bubblor vanligtvis bara i efterhand, efter att bubblan brast.

I de flesta fall följs en bubbla med tillgångspris av en spektakulär krasch i priset på de aktuella värdepapperna. Dessutom beror skadorna på grund av att en bubbla sprängs av den / de ekonomiska sektorerna som är inblandade, och även om omfattningen av deltagande är utbredd eller lokaliserad. Exempelvis ledde bristen på 80-talsbubblan i Japan till en långvarig stagnationsperiod för den japanska ekonomin. Men eftersom spekulationerna i stor utsträckning begränsades till Japan, spridde inte skadan vid bubbelspridningen så mycket bortom dess stränder. Å andra sidan, utbrottet av den amerikanska bostadsbubblan utlöste rekordförstörelse av förmögenheter på global basis 2008, eftersom de flesta banker och finansinstitut i USA och Europa innehöll hundratals miljarder dollar värdefulla subprime-hypotekslån. Vid den första veckan i januari 2009 hade de 12 största finansiella institutionerna i världen tappat hälften av sitt värde. Den ekonomiska nedgången hade orsakat många andra företag i olika branscher att antingen gå i konkurs eller söka ekonomiskt stöd. (För att lära dig mer om bostadsbubblor, läs Why Why Market Market Bubbles Pop .)

5 steg av en bubbla

Den holländska Tulip Mania
Fram till idag förblir den holländska tulpanmanien den mått som spekulativa bubblor mäts på grund av den totala kopplingen mellan det grundläggande värdet på en tulpan och det pris som ett uppskattat exemplar kunde hämta i Holland på 1630-talet.

De livliga färgerna på tulpaner och de sju åren som det tar för att odla dem ledde till deras ökande popularitet bland holländarna på 1600-talet. När efterfrågan på dem ökade ökade tulpanpriserna och professionella odlare blev villiga att betala allt högre priser för dem. Tulip-manien toppade 1636-37 och tulpanavtal sålde mer än tio gånger den årliga inkomsten för skickliga hantverkare.

Tulpan bubblan kollapsade från februari 1637. Inom några månader sålde tulpaner för 1/100 av sina topppriser.

Minskys teori om finansiell instabilitet
Ekonomen Hyman P. Minsky är verkligen inget hushållsnamn. Tack vare kreditkrisen och lågkonjunkturen 2008-09 vaknade Minskys teori om finansiell instabilitet dock mycket uppmärksamhet och samlade ett ökande antal anhängare mer än ett decennium efter att han gick 1996. Minsky var en av de första ekonomerna som förklara utvecklingen av finansiell instabilitet och dess interaktion med ekonomin. Hans bok, "Stabilisera en instabil ekonomi" (1986), betraktades som ett banbrytande arbete om detta ämne. (Mer information finns i Riding The Market Bubble: Testa inte det här hemma .)

Fem steg av en bubbla
Minsky identifierade fem steg i en typisk kreditcykel - förskjutning, boom, eufori, vinsttagande och panik. Även om det finns olika tolkningar av cykeln, förblir det allmänna mönstret för bubbelaktivitet ganska konsekvent.

1. Förskjutning : En förskjutning inträffar när investerare förvärras av ett nytt paradigm, till exempel en innovativ ny teknik eller historiskt låga räntor. Ett klassiskt exempel på förskjutning är nedgången i de federala fonderna från 6, 5% i maj 2000 till 1% i juni 2003. Under denna treårsperiod föll räntan på 30-åriga fast räntelån med 2, 5 procentenheter till ett historiskt lågt värde på 5, 21%, sådd frön för bostadsbubblan.
2. Boom : Priserna stiger långsamt till en början, efter en förskjutning, men får sedan fart när fler och fler deltagare kommer in på marknaden och sätter scenen för boomfasen. Under denna fas lockar tillgången i fråga en omfattande mediatäckning. Rädsla för att missa vad som kan vara en möjlighet en gång i livet livliggör mer spekulationer och drar ett ökande antal deltagare i veckan.
3. Eufori : Under denna fas kastas försiktighet mot vinden, eftersom tillgångspriserna skyrocket. Teorin om "större narre" spelar överallt. Värderingarna når extrema nivåer under denna fas. Till exempel, vid toppen av den japanska fastighetsbubblan 1989, såldes mark i Tokyo för så mycket som $ 139 000 per kvadratmeter, eller mer än 350 gånger värdet av Manhattan-egendom. Efter att bubblan brast förlorade fastigheterna cirka 80% av sitt uppblåsta värde, medan aktiekurserna sjönk med 70%. På samma sätt, på internetbubblans höjd i mars 2000, var det sammanlagda värdet på alla tekniklager på Nasdaq högre än BNP för de flesta länder.
   Under den euforiska fasen tilldelas nya värderingsåtgärder och mätvärden för att motivera den obevekliga stigningen i tillgångspriser.
4. Vinsttagning : Vid den här tiden säljer de smarta pengarna - iaktta varningsskyltarna - generellt ut positioner och tar vinster. Men att uppskatta den exakta tiden när en bubbla beror på kollaps kan vara en svår övning och extremt farligt för ens ekonomiska hälsa, eftersom John Maynard Keynes uttryckte det, "marknaderna kan förbli irrationella längre än du kan hålla lösningsmedel." Observera att det bara tar en relativt liten händelse för att pricka en bubbla, men när den väl har stickats kan bubblan inte "blåsa upp" igen. I augusti 2007 stoppade till exempel den franska banken BNP Paribas uttag från tre investeringsfonder med betydande exponering för amerikanska subprime-inteckningar eftersom det inte kunde värdera deras innehav. Medan denna utveckling ursprungligen skrattade finansmarknaderna, borstades den åt sidan under de kommande par månaderna, då de globala aktiemarknaderna nådde nya höjder. I efterhand var denna relativt mindre händelse verkligen ett varningstecken för de turbulenta tiderna som kommer.
5. Panik : I panikfasen vänder tillgångspriser kursen och sjunker så snabbt som de hade stigit upp. Investerare och spekulanter, inför marginalsamtal och djupgående värden på deras innehav, vill nu likvidera dem till vilket pris som helst. Eftersom utbudet överväger efterfrågan, sjunker tillgångspriserna kraftigt. Ett av de mest livliga exemplen på global panik på finansmarknader inträffade i oktober 2008, veckor efter att Lehman Brothers förklarade konkurs och Fannie Mae, Freddie Mac och AIG nästan kollapsade. S&P 500 kastade nästan 17% den månaden, dess nionde sämsta månadsresultat. Under den ena månaden förlorade de globala aktiemarknaderna en häpnadsväckande $ 9, 3 biljon på 22% av deras kombinerade börsvärde.

Anatomy of a Stock Bubble
Många internetrelaterade företag debuterade på spektakulärt sätt under de senaste 1990-talet innan de försvann i glömska 2002. Vi använder exemplet eToys för att illustrera hur en aktiebubbla vanligtvis spelar ut.

I maj 1999, med internetrevolutionen i full gång, hade eToys ett mycket framgångsrikt initialt offentligt erbjudande, där aktier till 20 dollar vardera eskalerade till 78 dollar på sin första handelsdag. Företaget var mindre än tre år gammalt vid den tidpunkten och hade ökat försäljningen till 30 miljoner dollar för året som slutade den 31 mars 1999, från 0, 7 miljoner dollar föregående år. Investerare var mycket entusiastiska över aktiens utsikter, med det allmänna tanken att de flesta leksaksköpare skulle köpa leksaker online snarare än i detaljhandlare som Toys "R" Us. Detta var bubblans förskjutningsfas.

När de 8, 3 miljoner aktierna steg kraftigt under sin första handelsdag på Nasdaq, vilket gav det ett marknadsvärde på 6, 5 miljarder dollar, var investerarna ivriga att köpa aktien. Medan eToys hade bokfört en nettoförlust på 28, 6 miljoner dollar på intäkter på 30 miljoner dollar under det senaste räkenskapsåret, väntade investerare på att företagets ekonomiska situation skulle ta en tur för det bästa. När marknaderna stängdes den 20 maj, sportade eToys en värdering av pris / försäljning som i stor utsträckning överträffade den rivaliserande Toys "R" Us, som hade en starkare balansräkning. Detta markerade bubblans boom / eufori stadier.

Kort därefter föll eToys med 9% på grund av oro för att potentiell försäljning av företagets insiders kunde dra ner aktiekursen efter utgången av lockupavtal som placerade begränsningar för insiderförsäljningen. Handelsvolymen var ovanligt tung den dagen, nio gånger det genomsnittliga tre månaders dagliga genomsnittet. Dagens nedgång gav aktiens nedgång från rekordhöga $ 86 till 40%, vilket identifierar detta som den vinsttagande fasen av bubblan.

I mars 2000 hade eToys sjunkit 81% från oktober-toppen till cirka $ 16 på grund av oro över sina utgifter. Företaget spenderade extraordinära 2, 27 $ på annonseringskostnader för varje dollar som genereras av intäkter. Även om investerarna sa att detta var framtidens nya ekonomi är en sådan affärsmodell helt enkelt inte hållbar.

I juli 2000 rapporterade eToys att den finansiella förlusten för första kvartalet ökade till 59, 5 miljoner dollar från 20, 8 miljoner dollar ett år tidigare, även om försäljningen tredubblades under denna period till 24, 9 miljoner dollar. Det tillkom 219 000 nya kunder under kvartalet, men företaget kunde inte visa resultat i slutet. Vid denna tid, med den pågående korrigering av teknikaktier, handlade aktien cirka $ 5.

Mot slutet av året, med förluster som fortsätter att öka, skulle eToys inte uppfylla sin finanspolitiska försäljningsprognos för tredje kvartalet och hade bara fyra månader kontanter kvar. Aktien, som redan fångats in i panikförsäljningen av internetrelaterade aktier sedan mars och handlade runt drygt 1 dollar, sjönk 73% till 28 cent i februari 2001. Eftersom företaget inte lyckades behålla ett stabilt aktiekurs på minst 1 dollar avlägsnades den från Nasdaq.

En månad efter att den minskade arbetskraften med 70% släppte eToys sina återstående 300 arbetare och tvingades deklarera konkurs. Vid denna tid hade eToys tappat 493 miljoner dollar under de tre föregående åren och hade 274 miljoner dollar i utestående skulder.

Slutsats
När Minsky och ett antal andra experter bedömer, är spekulativa bubblor i någon tillgång eller den andra oundvikliga i en fri marknadsekonomi. Att bli bekant med stegen i bubbelbildningen kan dock hjälpa dig att upptäcka nästa och undvika att bli en ovetande deltagare i den. (Lär dig hur man undviker bestånd som avviker från grunderna. Läs Sortera ut kultbestånd .)