Leveraged ETF: mer av en bra sak? Eller för mycket?

Vad är bättre än bra? Mer av en bra sak. Det är naturligt att vilja ha mer av något vi gillar. Och investerare gillar ETF.

Vad är en ETF?

En ETF, eller börshandlad fond, är en säkerhet som handlas på en börs. Det är en samling tillgångar som kan bestå av aktier, obligationer, råvaror eller andra typer av investeringar. Det kan spåra ett underliggande index som S&P 500 eller en viss sektor eller industri eller så kan den vara helt anpassad. De potentiella typerna av ETF: er är nästan oändliga.

Förstå levererade ETF: er

Levererade ETF: er

ETF: er erbjuder diversifiering, låga kostnader och skatteeffektivitet. Med tanke på dessa attraktiva funktioner har investerare skyndat sig att omfamna dem. Men borde investerare omfatta skuldsatta ETF: er? Svaret beror på investeraren, men per definition innebär användning av hävstångseffekt högre risk.

En ETF: s avkastning är utformad för att matcha avkastningen på de värdepapper som ETF spårar. Till exempel kommer SPDR S&P 500 ETF att leverera samma avkastning som S&P 500-indexet. En hävstångsfond försöker förstärka de dagliga prisförändringarna i de underliggande tillgångarna genom att använda optioner eller skuld. Förhållandet för de flesta hävstångsfaktorer är vanligtvis 2: 1 eller 3: 1. Till exempel försöker ProShares Ultra S&P 500 ETF att fördubbla avkastningen på S&P 500. Således, om S&P 500 returnerar 5%, bör ProShares Ultra S&P 500 ETF returnera 10%.

Levererade ETF: er kan vara långa eller korta. En hävstångs kort ETF erbjuder investerare en chans att tjäna pengar när priset på det underliggande indexet sjunker. Till exempel ger Direxion Daily S&P 500 Bear 3x-aktier tre gånger den omvända prestandan för S&P 500 - om S&P 500 minskar med 10%, skulle avkastningen till investeraren vara en vinst på 30%.

Vad är haken?

Lika attraktiva som dessa potentiella returer ger, det finns en fångst.

Hävstång är ett dubbelkantigt svärd - det kan förbättra avkastningen på uppsidan men det kan också förvärra förluster på nedsidan. Om S&P 500 är nere kommer ProShares Ultra S&P 500 ETF att vara nere dubbelt så mycket.

Men det är inte den enda fången.

Avkastningen på en hävstångsfri ETF försöker matcha avkastningen på dess underliggande tillgångar dagligen . I slutet av varje dag måste hävstångseffekten justeras för att redovisa prisförändringarna i de underliggande värdepapperen för att upprätthålla konstant exponering. Detta innebär att vissa alternativ kan behöva köpas eller säljas för att behålla samma multipel (2x eller 3x) till de underliggande tillgångarna. Som ett resultat kanske hävda ETF: er inte perfekt följer resultatet av de underliggande tillgångarna över längre tidsperioder. Av den anledningen är hävstångsfria ETF: er mer lämpade för handlare som vill göra en kortsiktig satsning snarare än för investerare som köper och håller på.

Potential för bättre resultat

Trots detta kan investerare lockas av det potentiella utbytesförsäkrade ETF-erbjudandet på en trendmarknad. I avsaknad av volatilitet är det möjligt för en hävstångsutvecklad ETF att överträffa sin förväntade avkastning. Anledningen till detta hänför sig till behovet av den dagliga rebalanseringen som nämns ovan. En hävstångsfinansierad ETF markeras i huvudsak på marknaden i slutet av dagen, och dagen efter är en ren skiffer.

Med tiden är det dagliga resultatet sammansatt och på en trendmarknad gör det möjligt för en hävstångsfond att överträffa sitt angivna förhållande på en stigande marknad och att underprestera dess kvot på en sjunkande marknad. Till exempel, om ett index ökade 5% per dag under 10 dagar från en början på 100, skulle den kumulativa avkastningen vara 63%. Den förväntade avkastningen för en ETF med 2x hävstång skulle vara 126% - men med tanke på sammansättning skulle den faktiska avkastningen vara 159%.

Om samma index sjönk 5% per dag under 10 dagar, skulle den förväntade avkastningen för indexet vara en förlust på 40% och en förlust på 80% för det 2x hävstångsindexet. Men på grund av sammansättning skulle den hävda indexavkastningen faktiskt vara en förlust på 65%.

Flyktighetsrisker

Även om vissa investerare kan bli frestade av dessa möjliga avkastningar, är marknaderna vanligtvis flyktiga. Och det är på flyktiga marknader som en hävstångsutvecklad ETF kan ge en genväg till snabba förluster.

Om indexet under samma 10-dagarsperiod upplevde en följd av dagar där det steg 5% och sedan föll 5%, skulle den kumulativa avkastningen till marknaden vara en förlust på 1%. Men snarare än att återlämna den förväntade förlusten på 2%, skulle den hävstångsutvecklade ETF ge en förlust på 5%.

Det är oerhört svårt att förutsäga vilken riktning marknaden kommer att röra sig dagligen, än mindre på flera dagar, och alla strategier som kräver en sådan prognos är hög risk. Ett annat sätt att tänka på detta är att optioner vanligtvis är kortfristiga värdepapper med utgångsdatum. Således bör investerare se alla strategier som använder alternativ för hävstångseffekt som kortsiktiga och riskabla.

Kostnader för levererade ETF: er

Om farorna med hävstångseffekt och sammansättning inte räcker för att ge en paus, bör investerare vara medvetna om att hävstångsfria ETF: er har högre förvaltningsavgifter och transaktionskostnader än otygda ETF: er. Förvaltningsavgifter för många hävda ETF: er är vanligtvis 1% eller högre. Exempelvis är hanteringsavgiften för ProShares Ultra S&P 500 ETF 0, 90% medan avgiften för SPDR S&P 500 ETF endast är 0, 0945%. De högre kostnaderna beror på optionspremier samt räntekostnader som används på skuld vid hävstång eller marginalköp. Högre avgifter skapar högre prestanda.

Levererade ETF: er erbjuder mycket risktoleranta handlare ett instrument för att satsa på kortsiktiga rörelser på marknaderna. Men med tanke på de risker och kostnader som är involverade skulle den typiska investeraren förmodligen vara bättre på att rensa klart.