Typer av rebalanseringsstrategier

Ombalansering är en väsentlig komponent i portföljhanteringsprocessen. Investerare som söker tjänster från en professionell har vanligtvis en önskad nivå av systematisk riskexponering och därför har deras portföljförvaltare ett ansvar att anpassa investeringsinnehavet för att följa kundens begränsningar och preferenser.

Även om strategier för ombalansering av portföljer åstadkommer transaktionskostnader och skatteskulder, finns det flera distinkta fördelar med att upprätthålla önskad målallokering.

Varför rebalance?

I första hand skyddar portföljåterbalansering investeraren från att bli alltför utsatt för oönskade risker. För det andra säkerställer återbalansering att portföljeksponeringen förblir inom chefens expertområde.

Anta att en pensionär har 75% av sin portfölj investerat i riskfria tillgångar, med resten i aktier. Om aktieinvesteringarna tredubblas i värde fördelas nu 50% av portföljen till riskfyllda aktier. En enskild portföljförvaltare som specialiserat sig på ränteplaceringar skulle inte längre vara kvalificerad att hantera portföljen eftersom fördelningen har förskjutits utanför hans kompetensområde. För att undvika dessa oönskade förändringar måste portföljen regelbundet återbalanseras.

Dessutom ökar den växande portföljandelen som tilldelas aktier den totala risken till nivåer utöver de som normalt är önskvärda av en pensionär. (För mer, se "Återbalansera din portfölj för att hålla dig på rätt spår.")

Det finns flera grundläggande ombalanseringsalternativ som antingen detaljhandels- eller institutionella investerare kan använda för att skapa en optimal investeringsprocess.

Kalenderåterbalansering

Kalenderåterbalansering är den mest rudimentära rebalanseringsmetoden. Denna strategi innebär helt enkelt att analysera investeringsinnehavet i portföljen med förutbestämda tidsintervall och anpassa sig till den ursprungliga allokeringen vid önskad frekvens. Månadsvisa och kvartalsvisa bedömningar föredras vanligtvis eftersom veckobalansering skulle vara alltför dyr medan en årlig strategi möjliggör för mycket mellanliggande portföljdrift. Den ideala frekvensen för återbalansering måste bestämmas baserat på tidsbegränsningar, transaktionskostnader och tillåtet drift.

En stor fördel med kalenderåterbalansering jämfört med formelåterbalansering är att det är betydligt mindre tidskrävande för investeraren eftersom den senare metoden är en kontinuerlig process.

Procentandel av portfölj ombalansering

Ett föredraget men lite mer intensivt tillvägagångssätt för att genomföra innebär ett rebalanseringsschema fokuserat på den tillåtna procentuella sammansättningen av en tillgång i en portfölj. Varje tillgångsklass, eller individuell säkerhet, ges en målvikt och ett motsvarande toleransområde.

Till exempel kan en tilldelningsstrategi innehålla kravet att inneha 30% i tillväxtmarknader, 30% i inhemska blue chips och 40% i statsobligationer med en korridor på +/- 5% för varje tillgångsslag. I grunden kan innehav av tillväxtmarknader och inhemska blue chip variera mellan 25% och 35% medan 35% till 45% av portföljen måste allokeras till statsobligationer. När vikten på något företag hoppar utanför det tillåtna bandet, balanseras hela portföljen för att återspegla den ursprungliga målsammansättningen.

Dessa två rebalanseringstekniker, kalender- och korridormetoden, är kända som konstantmixstrategier eftersom innehavens vikter inte förändras.

Fastställandet av korridorerna beror på de egna egenskaperna hos enskilda tillgångsslag eftersom olika värdepapper har unika egenskaper som påverkar beslutet. Transaktionskostnader, prisvolatilitet och korrelation med andra portföljinnehav är de tre viktigaste variablerna för att bestämma bandstorlekar. Intuitivt kommer högre transaktionskostnader att kräva större tillåtna intervall för att minimera effekterna av dyra handelskostnader.

Hög volatilitet har å andra sidan motsatt inverkan på de optimala korridorbanden; riskfyllda värdepapper bör begränsas till ett smalt intervall för att säkerställa att de inte är över eller underrepresenterade i portföljen. Slutligen kan värdepapper eller tillgångsklasser som är starkt korrelerade med andra innehavda investeringar acceptabelt ha brett intervall eftersom deras prisrörelser är parallella med andra tillgångar i portföljen.

(En säkerhetsgrad med hög risk kan generellt minska risken. Se "Gör din portfölj säkrare med riskfyllda investeringar".)

Konstant-Proportion Portfolio Insurance

En tredje strategi för återbalansering, CPPI-strategin med konstant andel portföljförsäkring, antar att när investerarnas förmögenhet ökar, så gör deras risktolerans också. Den grundläggande förutsättningen för denna teknik härrör från att ha företräde att upprätthålla en minsta säkerhetsreserv som finns i antingen kontanter eller riskfria statsobligationer. När värdet på portföljen ökar investeras fler fonder i aktier medan en nedgång i portföljvärdet resulterar i en mindre position gentemot riskfyllda tillgångar. Det viktigaste kravet för investeraren är att upprätthålla säkerhetsreserven, oavsett om den kommer att användas för att finansiera en collegeutgift eller läggas som en utbetalning på ett hem.

För CPPI-strategier kan mängden som investeras i aktier bestämmas med formeln:

$ Aktieinvesteringar = M × (TA − F) där: M = Investeringsmultiplikator (Mer risk = Högre M) TA = Summa portföljtillgångarF = Tillåtet golv (minsta säkerhetsreserv) \ börja {inriktad} & \ $ \ text {Lager Investeringar} = M \ gånger (TA - F) \\ & \ textbf {där:} \\ & M = \ text {Investeringsmultiplikator (Mer risk = Högre} M) \\ & TA = \ text {Summa portföljtillgångar} \\ & F = \ text {Tillåtet golv (minsta säkerhetsreserv)} \\ \ end {inriktad} $ Aktieinvesteringar = M × (TA − F) där: M = Investeringsmultiplikator (Mer risk = Högre M) TA = Summa portföljtillgångarF = Tillåtet golv (minsta säkerhetsreserv)

Antag till exempel att en individ har en investeringsportfölj på 300 000 dollar och 150 000 dollar måste sparas för att betala för hennes dotters universitetsundervisning. Investeringsmultiplikatorn är 1, 5.

Ursprungligen är mängden investerade medel i aktier $ 225 000 [1, 5 * ($ 300 000-150 000)] med återstoden avsatt till riskfria värdepapper. Om marknaden faller med 20% kommer värdet på aktieinnehavet att sänkas till $ 180 000 ($ 225 000 * 0, 8), medan värdet på räntebärande innehav förblir på $ 75 000 för att producera ett totalt portföljvärde på $ 255 000. Portföljen måste då rebalanseras med den tidigare formeln och nu skulle endast $ 157 500 tilldelas till riskfyllda investeringar [1, 5 * (255, 000-150, 0000)].

CPPI-rebalansering måste användas tillsammans med rebalanserings- och portföljoptimeringsstrategier eftersom den inte ger information om frekvensen av återbalansering, och endast anger hur mycket kapital som ska innehas i en portfölj snarare än att ge en innehavsfördelning av tillgångsklasser tillsammans med deras ideal korridorer. En annan svårighetskälla med CPPI-metoden handlar om den tvetydiga karaktären av "M", som kommer att variera bland investerare.

Poängen

Portföljåterbalansering ger skydd och disciplin för alla investeringshanteringsstrategier på detaljhandeln och yrkesnivå. Den ideala strategin kommer att balansera de övergripande behoven för återbalansering med de uttryckliga kostnaderna för den valda strategin.