Vad betyder det när ett obligationer har en sjunkande fond?

En sjunkande fond är ett sätt att återbetala medel som lånats genom en emission av obligationer genom periodiska betalningar till en förvaltare som går tillbaka en del av emissionen genom att köpa obligationerna på den öppna marknaden. Denna bestämmelse är egentligen bara en pool av pengar som avsätts av ett företag för att återbetala tidigare utgåvor.

Hur fungerar återbetalning av obligationer

Vanligtvis kräver obligationsavtal (kallas förmåner) att ett företag ska göra periodiska räntebetalningar till obligationsinnehavare under hela obligationens livslängd och sedan återbetala obligationens huvudbelopp i slutet av obligationens livslängd.

Låt oss till exempel säga att Cory's Tequila Company (CTC) säljer en obligationsemission med ett nominellt värde på 1 000 USD och en livslängd på tio år. Obligationerna betalar troligen räntebetalningar (kallad kupongbetalning) till sina ägare varje år. Under obligationsemissionens sista år skulle CTC behöva betala den sista omgången med kupongbetalningar och också återbetala hela 1 000 $ huvudbeloppet för varje utestående obligation.

Detta kan utgöra ett problem eftersom det kan vara mycket enkelt för CTC att ha relativt små $ 50 kupongbetalningar varje år, men att återbetala $ 1 000 kan orsaka problem med kassaflödet, särskilt om CTC är i dåligt ekonomiskt skick när obligationerna förfaller. När allt kommer omkring kan företaget vara i god form idag, men det är svårt att förutsäga hur mycket extra kontanter ett företag kommer att ha om tio år.

Vilka är orsakerna till att skapa en sjunkande fond?

För att minska risken för att vara kort i kontanter tio år från och med nu kan företaget skapa en sjunkande fond, som är en pool av pengar avsatta för återköp av en del av de befintliga obligationerna varje år. Genom att betala en del av sin skuld varje år med den sjunkande fonden kommer företaget att möta en mycket mindre slutlig räkning i slutet av tioårsperioden.

Som investerare måste du förstå vilka konsekvenser en sjunkande fond kan ha på din obligationsavkastning. Sänkningsfondbestämmelser tillåter vanligtvis företaget att återköpa sina obligationer med jämna mellanrum och till ett specificerat sjunkande fondpris (vanligtvis obligationernas nominella värde) eller det rådande aktuella marknadspriset. På grund av detta spenderar företag generellt dollar i sina sjunkande fonder för att återköpa obligationer när räntorna har sjunkit (vilket innebär att marknadspriset på deras befintliga obligationer har stigit), eftersom de kan återköpa obligationerna till det angivna sjunkande fondpriset, vilket är lägre än marknadspriset.

Detta kan låta väldigt likt en konverterbar obligation, men det finns några viktiga skillnader som investerare bör vara medvetna om. För det första finns det en gräns för hur mycket av obligationsemissionen företaget kan återköpa till det sjunkande fondpriset (medan samtalsbestämmelser generellt tillåter företaget att återköpa hela emissionen efter eget gottfinnande). Emellertid är sjunkande fondpriser som fastställts i obligationsförsäkringar vanligtvis lägre än samtalspriser, så även om en investerares obligationer kan vara mindre benägna att återköpas genom en bestämmelse om sjunkande fonder än en samhällsbestämmelse, står innehavaren av obligationen med den sjunkande fonden till förlora mer pengar om den sjunkande fondåterköpet faktiskt skulle inträffa.

Poängen

Som du kan se gör en avsättning för sjunkande fonder en obligationsemission samtidigt mer attraktiv för en investerare (genom den minskade risken för fallissemang vid förfall) och mindre attraktiv (genom återköpsrisken i samband med det sjunkande fondpriset). Investerare bör granska detaljerna om en sjunkande fondbestämmelse i en obligationsförmån och bestämma sina egna preferenser innan de investerar sina pengar i någon företagsobligation.

(Se vidare företagsobligationer: En introduktion till kreditrisk. )